Raisio Q1 tiistaina: Vaisu kvartaali, mutta parempaa lienee luvassa

Raisio julkistaa Q1-tilinpäätöstiedotteensa tiistaina 7.5. noin klo 8.30. Odotamme kasvun jääneen hieman negatiiviseksi vielä Q1:llä, mutta ennustamme kasvulukujen piristyvän myöhempinä kvartaaleina. Arvioimme Q1-tuloksen pysyvän vakaana vertailukauden tasolla.

Kasvua ei nähdä vielä Q1:ltä

Ennustamme Raision liikevaihdon olevan Q1:llä 55,1 MEUR eli laskevan 2 % vertailukaudesta (56,5 MEUR). Arvioimme Q1:n kysyntäympäristön pysyneen samalla tasolla kuin vuoden 2023 jälkipuoliskolla eli melko varovaisena. Vertailukauden luvut olivat vielä suhteellisen vahvat, sillä vuosi 2023 alkoi hyvän kysynnän merkeissä ja Raisio alkoi nähdä tuotteidensa kysynnän heikentyvän vasta maaliskuussa 2023. Liiketoiminta-alueista olemme ennustaneet Terveellisten elintarvikkeiden Q1 kasvuksi 2 % v/v ja Terveellisten ainesosien kasvuksi -3 % v/v. Benecolin asema Iso-Britannian vähittäiskaupassa on käsityksemme mukaan vahvistumassa vuoden 2024 alkupuoliskolla, minkä tulisi asteittain tukea kuluttajamyyntiä. Q1:lle ajoittuneet lakot voivat hieman vähentää ulkomaille suuntautunutta vientiä ja sitä kautta painaa liikevaihtoa sekä mahdollisesti aiheuttaa lisäkustannuksia logistiikassa. Emme odota lisäarvokauratuotteiden myynnin aloittamisen Hollannissa ja Belgiassa näkyvän vielä oleellisesti Q1:n myyntiluvuissa.

Kannattavuus tuskin parantunut merkittävästi vertailukaudesta

Arvioimme Q1:n oikaistuksi liikevoitoksi 4,3 MEUR, mikä on linjassa konsensuksen kanssa ja pääosin vastaa vertailukauden tasoa. Arvioimme myyntikatteiden pysyneen hyvällä tasolla, sillä kustannusympäristö on vakaantunut, mikä on näkynyt parantuneina kannattavuuslukuina toimialalla. Ennustamamme pieni liikevaihdon lasku ei kuitenkaan tue tuloskasvua. Arvioimme yhtiön saavuttaneen jälleen lisää operatiivisia säästöjä tehokkuusohjelmansa avulla ja puolestaan investoineen säästyneitä operatiivisia kustannuksia kansainväliseen kasvuun (mm. Hollannin kaurajuomien myynnin edistäminen), jolloin operatiiviset kulut ovat pysyneet nettona melko vakaana. Liiketoiminta-alueittain tarkasteltuna ennustamme molemmissa tuloksen olleen karkeasti vertailukauden tasolla. Terveellisten elintarvikkeiden liikevoittoennusteemme on 3,4 MEUR ja Terveellisten ainesosien 1,9 MEUR. Arvioimme yhtiön saavuttaneen 0,5 MEUR:n nettorahoitustuotot Q1:llä (Q1’23: 0,4 MEUR) vahvan nettokassansa (2023: 56,5 MEUR) ansiosta.

Kasvun tulisi parantua loppuvuotta kohden

Raisio ohjeistaa vuoden 2024 oikaistun liikevoiton olevan edellisvuoden tasolla tai parantuvan hieman (2023: 22,7 MEUR). Emme odota muutoksia ohjeistukseen, sillä vuoden 2024 liikevoittoennusteemme on 23,1 MEUR (konsensus 23,3 MEUR). Olemme ennustaneet liikevaihdon kääntyvän 3 %:n kasvuun Q2:lla ja lähes 6 %:n kasvuun vuoden jälkipuoliskolla matalampien vertailulukujen ja piristyvän myynnin ansiosta (2024e liikevaihto: 226 MEUR, konsensus: 225,5 MEUR). Ainakin Benecolin myynnin tulisi parantua ja kasvuun voidaan saada lisätukea myös B2B-viljamyynnin kasvusta sekä lisäarvokauratuotteiden kuluttajamyynnistä. Kustannusympäristö vaikuttaa raaka-aineiden osalta toistaiseksi melko suotuisalta, mutta kesän satokausi voi aina muuttaa tilannetta suuntaan taikka toiseen.