Raisio Q2: Kohtalaisen hyvä suoritus, mutta loppuvuoden näkymät ovat arvaamattomat

Raisio julkisti aamulla Q2-raportin, joka jäi liikevaihdon ja liikevoiton osalta lievästi ennusteistamme. Selvästi positiiviset nettorahoituserät paikkasivat vertailukauden alle jäänyttä operatiivista suoritusta ja liikevoiton alapuoliset rivit pysyivät joko vertailukauden tasolla tai ylittivät ne, ja olivat samalla täsmälleen meidän ennusteidemme mukaisia.

Q2-liikevaihto laski 4,5 % ja oli 59,9 MEUR. Meidän ennusteemme liikevaihdolle oli 64,6 MEUR (konsensus 63,3 MEUR). Liikevaihdon laskun taustalla oli pääosin Terveelliset elintarvikkeet -segmentti, jonka liikevaihto laski 8 %. Yhtiön mukaan Q1:llä nähdyn rajun kysyntäpiikin jälkeen tilanne tasaantui Q2:lla nopeasti ja kuukausien välillä oli voimakkaita eroja sekä volyymeissä että eri markkinoiden välillä. Liikevaihdon laskuun vaikutti osin kuluttajabrändien matalat volyymit, kun kauppa keskittyi purkamaan Q1:llä hamstrattujen tuotteiden varastoja normaalimmalle tasolle. Varsinkin Ison-Britannian Benecol-liiketoiminnan liikevaihto jäi merkittävästi vertailukaudesta. Terveelliset ainesosat -segmentin liikevaihto pysyi lähes vertailukauden tasolla. Raisioaquan ennätysvahva ennakkomyynti Q1:llä rokotti Q2:n volyymejä, mutta tätä paikkasi vertailukaudesta selvästi kasvanut viljatuotteiden myynti leipomoille sekä teollisuus- ja suurtalousasiakkaille.

Liikevoittomarginaali pysyi vertailukauden tasolla 11,6 %:ssa, joten myös liikevoitto laski vertailukaudesta 7,0 MEUR:oon (Q2’19: 7,3 MEUR). Meidän ennusteemme liikevoitolle oli 7,5 MEUR (konsensus 7,6 MEUR). Laskeneen liikevoiton taustalla oli Terveelliset elintarvikkeet -segmentissä Ison-Britannian ja Puolan laskenut myynti, mikä vaikutti myös kannattavuuteen. Terveelliset ainesosat -segmentissä Raisioaquan matalat myyntivolyymit vaikuttivat kannattavuuteen negatiivisesti. Yhtiö kertoi jatkaneen Q2:n aikana markkinointitoimenpiteiden kriittistä arviointia ja näiden osalta kuluja syntyi merkittävästi vertailukautta vähemmän, millä oli kannattavuutta tukeva vaikutus. Nettorahoituserät olivat Q2:lla odotetusti suuret (+2,5 MEUR), kun vahvalla nettokassalla tehtyjen matalariskisten sijoitusten käyvät arvot palautuivat Q1 lopun markkinaturbulenssin syvästä kuopasta. Tästä johtuen liikevoiton alapuolella olevat rivit näyttivät operatiivista suoritusta paremmalta ja EPS osui odotuksiimme 0,05 euroa (Q2’19: 0,05 euroa).

Raisio veti hieman yllättäen vuoden 2020 ohjeistuksensa pois viime viikolla vedoten Covid-19 -pandemian mahdolliseen toiseen aaltoon ja yleisen pandemiatilanteen pitkittymiseen. Yhtiön aiemman 12.2.2020 annetun ohjeistuksen mukaan jatkuvien toimintojen liikevaihdon arvioitiin kasvavan (2019: 236 MEUR) ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan yli 10 % liikevaihdosta (2019: 11,5 %). Yhtiö kertoi Q2-raportissa näkyvyyden syksyn osalta olevan edelleen hyvin rajallinen ja arvaamaton. Meidän ennusteemme ennen Q2-raporttia vuoden 2020 liikevaihdolle oli 246 MEUR (kasvu 4 %) ja liikevoitolle 29,2 MEUR (EBIT 11,9 %). Viime viikolla poistetun ohjeistuksen ja aamulla julkaistun Q2-raportin lukujen ja kommenttien perusteella näissä on lievää painetta alaspäin.