Ramirent Q1 huomenna - vahva markkina ja muutosohjelmat parantavat tulosta

Ramirent raportoi Q1-tuloksensa huomenna aamulla klo 9:00. Ensimmäinen kvartaali on kone- ja laitevuokrauksessa perinteisesti vuoden selvästi hiljaisin jakso liikevaihdon ja erityisesti tuloskertymän osalta, mutta vahvan markkinatilanteen, uuden johdon aloittamien muutosohjelmien ja pääsiäisen ajoittumisen johdosta yhtiöltä odotetaan selvää tulosparannusta vertailukaudesta. Odotamme yhtiön toistavan tilipäätöksen yhteydessä annetun operatiivisen tuloksen kasvua ennakoivan ohjeistuksen.

Ennusteemme Q1:n liikevaihdoksi on 152 MEUR (+4,4 %). Konsensusodotus liikevaihdoksi on lähellä omaamme eli 153 MEUR (+5,0 %). Odotuksemme operatiiviseksi liiketulokseksi on 6,9 MEUR ja vastaavaksi marginaaliksi 4,5 %. Ennusteemme alittaa siten hiukan konsensuksen keskiarvot, jotka ennakoivat keskimäärin 8,1 MEUR:n liikevoittoa ja 5,3 %:n liikevoittomarginaalia. Ramirentin ei odoteta raportoivan Q1:ltä kertaeriä ja myöskään vertailukauden tulokseen ei sisältynyt kertaeriä. Osakekohtaisen tuloksen ennakoimme nousevan 0,03 euroon (Q1’16: 0,02 euroa), mikä alittaa sentillä 0,04 euron tasolla olevan konsensusennusteen.

Ramirentin Q1:n tuloskehitystä tukee kaikilla päämarkkinoilla positiivisena jatkuva markkinatilanne ja pääsiäisen ajoittuminen tänä vuonna Q2:lle. Odotamme, että Ramirentin fokus on alkuvuonna ollut osittain edelleen yhtiön operatiivista kehitystä viime vuosina vaivanneiden tekijöiden korjaamisessa, joita ovat 1) suuret operatiivisen kehityksen vaihtelut yksiköittäin, 2) ratkaisupalveluihin fokusoitumisen myötä heikentynyt myyntimix, 3) liian korkeat konsernin kehityskulut ja 4) monimutkainen hinnoittelumalli. Positiivisia tuloksia korjaustoimista odotetaan jo kuluvalle vuodelle, mutta arvioimme niiden vaikutuksen olevan melko vähäinen Q1-tulokseen.

Arvioimme, että yhtiö toistaa raportissa tilinpäätöksen yhteydessä annetun operatiivisen liikevoiton kasvua ennakoivan ohjeistuksen. Ennustamme tällä hetkellä kuluvalle vuodelle 3 %:n liikevaihdon kasvua ja noin 17 %:n oikaistun liikevoiton kasvua.

Ramirentin osakkeen arvostustaso on yhä erittäin haastava sekä tulos- ja tasepohjaisten arvostuskertoimien, että vertailuryhmäarvostuksen valossa. Vuosien 2017 ja 2018 P/E-luvut ovat 19x ja 17x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet 17x ja 16x. Noin 5 %:iin nouseva osinkotuotto ja positiivisena jatkuva markkinatilanne antavat kuitenkin tukea osakkeelle lyhyellä aikavälillä.