Rebl Group kertoi perjantaina sopineensa uudelleenrahoitusjärjestelyistä sekä nostaneensa täysin uuden 9 MEUR:n suuruisen oman pääoman ehtoisen hybridilainan. Järjestelyn tavoitteena on paikata yhtiön kireää velkaantuneisuutta ja turvata rahoitustilanne jatkossa. Ehdoiltaan kohtuullinen hybridilaina tulee nostamaan yhtiön rahoituskustannuksia, joskin se mahdollistaa johdolle työrauhan keskittyä operatiivisen tuloksen parantamiseen niin tehostustoimien kuin kasvun kautta. Sisällytämme hybridilainan ennusteisiimme seuraavan päivityksen yhteydessä.

Uudelleenrahoitusta ja hybridilainaa taseen tueksi

Rebl Group on allekirjoittanut noin 29 MEUR:n suuruiset rahoitussopimukset, jotka korvaavat nykyiset samansuuruiset rahoitussopimukset. Uudet rahoitussopimukset sisältävät kaksi määräaikaista lainajärjestelyä (yht. 27 MEUR) sekä rahoituslimiitin (2 MEUR). Sopimusten maturiteetti yltää vuoteen 2028 saakka. Lainat sisältävät tavanomaisia kovenantteja (nettovelka/käyttökate, minimikäyttökate ja minimikassa) ja niiden marginaalikorko on osin sidottu yhtiön velkaantuneisuusasteen mukaan.

Samalla yhtiö kertoi sopineensa 9 MEUR:n suuruisesta oman pääoman ehtoisesta hybridilainasta. Hybridilainan vuotuinen korko on 10 % 2028 asti, jonka jälkeen se nousee 16 %:iin. Hybridilainalla ei ole eräpäivää ja takaisinmaksu on yhtiön harkinnan varainen. Tämä hybridilainasopimus korvaa 11.9.2025 tehdyn lyhytaikaisen lainasopimuksen tiettyjen yhtiön pääomistajien kanssa, jotka toimivat myös hybridilainan antajina.

Hybridilaina oli odotettu

Q2:n päätteeksi yhtiön velkaantuneisuus (>5x nettovelka/käyttökate) nousi korkealle tasolle rikkoen myös lainanantajien asettamat kovenanttirajat. Pidimmekin jo Q2-päivityksen yhteydessä hybridilainan noston (tai osakeannin) todennäköisyyttä korkeana, sillä kuluvalle vuodelle kaavailtu tulosparannus ei näillä näkymin realisoidu. Nyt solmittu hybridilaina tulee parantamaan taseen tunnuslukuja sekä laskemaan likviditeettiriskiä, jolloin yhtiö saa hetken työrauhan keskittyä operatiivisen tekemisen parantamiseen sekä kasvuun.

Hybridilainan ehdot ovat mielestämme kohtuulliset huomioiden yhtiön nykyinen taloudellinen tilanne sekä näkymä. Viime aikoina hybridilainoja Helsingin pörssin yhtiöille on myönnetty karkeasti 8–10 %:n korkotasoilla, jonka sisälle myös Rebl Groupin uusi laina yltää.

Hybridilaina tulee kuitenkin nostamaan yhtiön rahoituskustannuksia, sillä tämän korko on tavanomaista lainarahoitusta korkeampi. Karkeiden laskelmiemme mukaan hybridilaina tulee nostamaan yhtiön rahoituskustannuksia hieman alle miljoonalla eurolla vuodessa. Tätä kautta yhtiön tulee juosta entistä lujempaa, jotta tuloskäänne nähtäisiin myös tuloslaskelman alimmalla tulosrivillä. Eväät tälle mahdollistaa Painoliiketoiminnassa käynnissä olevat tehostamistoimet, mutta apua tarvitaan myös muista liiketoiminnoista sekä hieman markkinalta.