Yrityskaupassa Relaisin tytäryhtiö Strands Group ostaa 70 % Qpax AB:sta. Ostettava yhtiö on keskittynyt kevyisiin hyötyajoneuvoihin asennettavien lisävalorautojen suunnitteluun ja valmistukseen. Näkemyksemme mukaan pieni yritysosto on täysin Relaisin strategian ja arvonluontimallin mukainen.

Tuoteliiketoimintaa Ruotsista

Relais tiedotti maanantaina, että sen konserniyhtiö Strands Group on sopinut ostavansa 70 % ruotsalaisesta Qpax AB:sta sen yrittäjäomistajilta. Ostettava yhtiö on keskittynyt kevyisiin hyötyajoneuvoihin asennettavien alumiinisten lisävalorautojen suunnitteluun ja valmistukseen. Käsityksemme mukaan lopputuotteiden valmistus tapahtuu kuitenkin alihankkijaverkostossa. Tilikaudella 2024 ostettavan yhtiön liikevaihto oli noin 19,6 MSEK (noin 1,8 MEUR) ja liikevoitto noin 2,7 MSEK (noin 0,25 MEUR), mikä vastaa lähes 14 %:n liikevoittomarginaalia ja on varsin hyvää tasoa. Historiassaan Qpax on kasvanut kannattavasti, sillä se on yli kaksinkertaistanut liikevaihtonsa vuoden 2020 tasosta (noin 0,8 MEUR) samalla ylläpitäen keskimäärin noin 10 %:n liikevoittomarginaalia. Yritysoston kauppahintaa ei julkistettu.

Arvonluontimallin mukainen täsmähankinta

Yritysosto on Relaisille tyypillinen täsmähankinta (add-on), jolla se vahvistaa konsernin omaa tuoteportfoliota. Arviomme mukaan yritysostolla tavoitellaan arvonluontia kahta kautta: sekä pääoman uudelleen allokoinnilla houkuttelevalla pääoman tuotolla (ts. yritysoston maltillinen arvostustaso) että investoimalla ostettavan liiketoiminnan kannattavaan kasvuun tulevaisuudessa. Käsityksemme mukaan Qpaxin markkina-alueena on tähän asti ollut puhtaasti Ruotsi, kun taas Relaisin konsernialusta tarjoaa tehokkaan väylän kasvun tavoitteluun konsernin päämarkkinoilla eli Pohjoismaissa. Qpaxin historiallisten lukujen pohjalta uskomme tämän orgaanisen kasvun olevan toteutuessaan arvoa luovaa.

Suhtaudumme yritysjärjestelyyn positiivisesti, vaikkakin sen pienen kokoluokan takia yksittäisenä järjestelynä sen vaikutus konsernitason lukuihin on vähäinen. Liikevaihtotasolla Qpax vastaa (vuoden 2024 luvuin) alle 0,5 % ennustamastamme Relais-konsernin vuoden 2026e liikevaihdosta. Yrityskaupan täytäntöönpanon arvioidaan tapahtuvan 2. tammikuuta 2026 edellyttäen, että tietyt tavanomaiset yrityskaupan toteuttamisen ehdot täyttyvät. Qpax raportoidaan osana Relais Groupia arviolta tammikuun 2026 alusta lähtien, joten tulemme huomioimaan yritysoston ennusteissamme lähiaikoina.