Tiistaina toteutetussa yrityskaupassa Relais ostaa norjalaisen NDS Group AS:n korjaamolaiteliiketoimintayksikön. Yritysjärjestelyn arvostus on näkemyksemme mukaan maltillinen. Mielestämme yritysostokohde myös sopii hyvin osaksi ajoneuvojen jälkimarkkinoilla operoivaa Relaisia sen avatessa mahdollisuuksia pääoman uudelleen allokointiin täydentävin yritysostoin samalla alalla.

AutoMateriell ja Nordic Lift tarjoavat korjaamolaitteita ajoneuvojen maahantuonti- ja jälleenmyyjäketjuille

Relais tiedotti tiistaina yritysostosta, jossa se hankkii NDS Groupin korjaamolaiteliiketoimintayksikön. Yritysosto käsittää AutoMateriell-liiketoiminnan ja sen henkilöstön sekä Nordic Lift AS:n osakkeet. Yritysosto toteutui tiistaina ja ostettava liiketoiminta yhdistetään osaksi Relais-konsernia elokuun alusta alkaen.

AutoMateriell on pitkän historian Norjan korjaamolaitealalta omaava korjaamolaiteratkaisujen toimittaja ajoneuvojen maahantuonti- ja jälleenmyyjäketjuille. Sen asiakkaat toimivat muun muassa puolustus- ja merenkulkusektorilla. Nordic Lift tarjoaa niin ikään korjaamolaitteita laajalle joukolle asiakkaita Norjassa. Ostettavan liiketoimintayksikön kokonaisliikevaihto vuonna 2022 oli noin 17,7 MEUR (198 MNOK) ja liikevoitto noin 1,2 MEUR (13 MNOK) vastaten 6,6 %:n liikevoittomarginaalia. Nämä vastaavat noin 6 % Relaisin kuluvan vuoden liikevaihdon ennusteestamme ja 4 % vastaavasta EBITAn ennusteestamme.

Yritysoston arvostus on maltillinen ja se vaikuttaa varsin järkevältä pääoman allokoinnilta

Ostetun liiketoimintayksikön nettovelaton arvo on noin 6,3 MEUR (70 MNOK) ja alustava kauppahinta on noin 5,2 MEUR (58 MNOK). Lisäksi koko vuoden 2023 tuloksen perusteella voidaan maksaa lisäkauppahinta, joka on enintään noin 2,6 MEUR (29 MNOK). Kaupan myötä ei siirry korollista velkaa ja siirtyvät nettovarat ovat alustavasti noin 4,7 MEUR (53 MNOK). Relais rahoittaa yritysoston olemassa olevilla kassavaroilla.

Yritysoston arvostus vastaa vuoden 2022 luvuilla 0,4x EV/S- ja 5,4x EV/EBIT-kertoimia. Siten vuoden 2022 luvuilla yritysjärjestelyn arvostus on maltillinen ja arviomme mukaan vastaa staattisesti tarkasteltuna selkeästi kaksinumeroista ja Relaisin pääoman kustannuksen ylittävää sijoitetun pääoman tuottoa. Tämä antaa varsin hyvät edellytykset onnistuneelle pääoman allokoinnille ja arvonluonnille.

Relais myös nosti tiedotteessa esiin, että ostettu liiketoimintayksikkö muodostaa uuden kasvualustan konserniin. Arviomme mukaan yhtiö näkeekin edellytyksiä täydentäviin yritysostoihin vastaavan kaltaisissa liiketoiminnoissa muissa sen toimintamaissa. Siten emme olisi yllättyneitä, mikäli yhtiö konsolidoisi korjaamolaiteliiketoimintoja Pohjoismaiden tasolla tulevaisuudessa. Tulemme huomioimaan yritysoston ennusteissamme Relaisin ensi viikon torstaina (10.8.) julkistettavan Q2-raportin yhteydessä.