Relais Q1 keskiviikkona: Epäorgaanisia kasvuajureita

Relais julkistaa Q1-raporttinsa ensi viikon keskiviikkona noin klo 9.00. Odotamme Q1:n liikevaihdon pysytelleen reippaassa kasvussa etenkin yritysostoja mukaillen. Liikevaihdon rakenteen muuttumisen myötä odotamme kuitenkin kannattavuuden laskeneen vertailukaudesta. Relais ei tapansa mukaisesti ole antanut numeerista ohjeistusta kuluvalle vuodelle. 

Pääasiassa epäorgaanisia kasvuajureita Q1:llä

Odotamme Relaisin Q1’24:n liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 10 % reiluun 76 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun pääajuri on Adita- ja AutoMateriell- ja Jyväskylän Truck Center -yritysostojen tuoma epäorgaaninen kasvu, jonka ennustamme olleen 8 %-yksikköä. Orgaanisen liikevaihdon kasvun odotamme olleen maltillisella 2 %:n tasolla. Odotamme sekä huoltoliiketoiminnan (noin 1/3 liikevaihdosta), että teknisen tukku- ja tuoteliiketoiminnan (noin 2/3 liikevaihdosta) markkinaympäristöjen säilyneen kelvollisina, ja liikevaihtojen kehittyneen jokseenkin vakaasti vertailukaudesta. Tukku- ja tuoteliiketoiminnan volyymit ovat arviomme mukaan saaneet lievää tukea etenkin Suomen alkuvuoden ajoittain ankarasta talvesta, mutta samaan aikaan kuluttajakysynnän odotamme olleen edelleen vaisua. Ruotsin kruunun ei tulisi olla aiheuttanut olennaista vaikutusta Q1-lukuihin.

Liikevaihdosta nostetta, mutta marginaalista painetta tulosennusteelle

Ennustamme Relaisin Q1:n liikevoiton ilman PPA-poistoja (EBITA) kohonneen vertailukaudesta hiuksen hienosti 7,6 MEUR:oon, mikä vastaa vertailukautta matalampaa 10,0 %:n EBITA-marginaalia. EBITAn kasvun ajurina on arviomme mukaan toiminut liikevaihdon kasvu, mutta samaan aikaan odotamme tavanomaisen kustannusinflaation ja liikevaihdon rakenteen hienoisen muutoksen nakertaneen kannattavuutta hieman suhteessa vertailukauteen. Vertailukauden suuruisia nettorahoituskuluja, mutta tavanomaista ja siten vertailukautta matalampaa veroastetta peilaten odotamme kuitenkin oikaistun osakekohtaisen tuloksen nousseen vertailukauden tasosta 0,25 euroon osakkeelta.

Yhtiö ei anna numeerista ohjeistusta

Relaisilla ei ole viime vuosina ollut tapana antaa numeerista ohjeistusta, eikä sellaista ole annettu tällekään vuodelle. Siten tuloksen yhteydessä huomiomme kohdistuvat kustannusrakenteen kehityksen ohella kommentteihin liittyen kysyntäajureihin. Relaisin orgaaninen kasvu oli läpi vuoden 2023 hieman positiivista, mikä mielestämme osoittaa kysynnän olevan luonteeltaan defensiivistä. Emme odota tähän kysyntäkuvaan tulleen lyhyellä tähtäimellä olennaista muutosta, vaikka talouskehityksen myötä kysyntäajurit eivät ole suotuisat juuri nyt.