Relais Q4 torstaina: Odotamme rekkojen löytäneen korjaamoille

Relais julkistaa Q4-raporttinsa tulevana torstaina noin klo 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon pysyneen Q4:llä kasvussa tehtyjen yritysostojen myötä, mikä ennusteessamme johtaa myös tuloskasvuun. Mielenkiintomme tilinpäätöstiedotteessa kiinnittyy tavanomaisesti kommentteihin kuluvan vuoden näkymistä ja odotamme ettei Relais tapansa mukaisesti anna numeerista ohjeistusta kuluvalle vuodelle.

Yritysostot tukevat liikevaihdon kehitystä

Odotamme Relaisin Q4’23:n liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 9 % 82,3 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun pääajurit ovat SET-, Adita- ja AutoMateriell-yritysostot. Orgaanisen liikevaihdon kasvun odotamme olleen maltillisella 1 %:n tasolla. Odotamme Q4:llä sekä huoltoliiketoiminnan (reilu 30 % liikevaihdosta), että teknisen tukku- ja tuoteliiketoiminnan (vajaa 70 % liikevaihdosta) markkinaympäristöjen säilyneen kelvollisina, ja liikevaihtojen kehittyneen jokseenkin vakaasti vertailukaudesta. Teknisen tukku- ja tuoteliiketoiminnan volyymit ovat käsityksemme mukaan laskeneet hieman vertailukaudesta, mutta odotamme lievän volyymilaskun kompensoituneen yhtiön tekemillä hinnankorotuksilla. Talvikaudelle painottuva valaisinmyynti oli vertailukaudella vaisua etenkin kuluttajille suunnatuissa kanavissa, emmekä odota kuluttajakaupan piristyneen. Ruotsin kruunusta odotamme edelleen vastatuulta (Ruostin kruunu oli Q4’23:lla keskimäärin 5 % heikompi euroon nähden vs Q4’22), vaikka negatiivinen vaikutus ei olekaan yhtä voimakas kuin alkuvuonna 2023.

Odotamme kannattavuuden parantuneen sekä suhteellisesti että absoluuttisesti

Ennustamme Relaisin Q4:n liikevoiton ilman PPA-poistoja (EBITA) kasvaneen vertailukaudesta 8,8 MEUR:oon, mikä vastaa vertailukautta selvästi vahvempaa 10,7 %:n EBITA-marginaalia. EBITAn kasvun pääajuri on liikevaihdon kasvu, ja odotamme operatiivisen kulurakenteen kasvun seuranneen karkeasti liikevaihdon kasvun vauhtia. Suhteellisen kannattavuuden (EBITA-%) parantumisen taustalla on etenkin vertailukautta rasittaneet vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät, joista noin 0,8 MEUR liittyi yhtiön siirtymiseen Helsingin pörssin päälistalle ja lähes 1 MEUR yritysostojen kuluihin ja lisäkauppahintoihin. Osinkoennusteemme on 0,42 eurossa, mikä vastaa pientä korotusta viime tilikauden tasoon nähden.

Odotamme vuodelle 2024 tuloskasvua, mutta numeerinen ohjeistus jäänee antamatta

Relaisilla ei ole viime vuosina ollut tapana antaa numeerista ohjeistusta, ja pidämme todennäköisenä, että yhtiö pidättäytyy ohjeistuksen antamisesta myös tilikauden 2024 osalta. Ennustamme yhtiön yltävän vuonna 2024 8 %:n liikevaihdon kasvuun, josta yli puolet selittyy tehdyillä yritysostoilla, kun taas orgaanisen liikevaihdon kasvun odotamme asettuvan noin 3 %:iin. Orgaanisen liikevaihdon kasvua ajaa ennusteissamme lievän volyymikasvun lisäksi maltilliset hintojen korotukset. Kulurakenteen osalta emme odota vuodelle 2024 juurikaan muutoksia edellisvuodesta, minkä myötä ennustamme käyttökatteen kasvavan kuluvalla tilikaudella 5 % vajaaseen 47 MEUR:oon.