Lähde: Inderes

Relais julkistaa Q4-tuloksensa ensi perjantaina noin klo 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen jatkaneen voimakasta kasvua, minkä taustalla on erityisesti tehdyt yritysostot. Tuloksen yhteydessä odotamme yhtiön julkistavan päivitetyn strategian sekä taloudelliset tavoitteet. Siten päähuomio tulospäivänä kohdistuu yhtiön pidemmän aikavälin suuntaviivoihin, vaikka emme odotakaan olennaisia muutoksia yhtiön strategiaan suhteessa aiempaan.

Epäorgaanista kasvua molemmilla rintamilla

Ennustamme Relaisin Q4’25:n liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 33 % 120 MEUR:oon. Kasvu on suurelta osin yritysostojen tuomaa epäorgaanista kasvua. Tekninen tukkukauppa ja tuotteet liiketoimintojen liikevaihdon odotamme kuitenkin kasvaneen lievästi myös orgaanisesti (+ 3 %), mikä heijastelee muun muassa suhteellisen pirteää valokauppamarkkinaa loppuvuonna. Selvästi suuremman osan kokonaisuuden 17 %:n kasvuennusteestamme muodostaa kuitenkin Matro Group-, TVH- ja Autodelar-yritysostot. Korjaamo- ja huoltoliiketoiminnan kehityksen ennustamme olleen orgaanisesti tahmeaa edellisten kvartaalien tapaan, mutta 1 %:n orgaanisesta liikevaihdon laskusta huolimatta ennustamme sen kasvaneen 66 % suurta TVH- sekä TVS-yritysostoja heijastellen.

Myös tuloskasvu on ennusteissamme rivakkaa

Ennustamme Relaisin Q4:n liikevoiton ilman PPA-poistoja (EBITA) kasvaneen vertailukaudesta huomattavasti ja yltäneen 14,1 MEUR:oon liikevaihdon kasvun vetämänä. Tämä vastaa vertailukautta parempaa 11,7 %:n EBITA-marginaalia, mikä heijastelee tuoteliiketoiminnan orgaanista kasvua ja suuremman koon tuomia skaalaetuja. Tavanomaisia nettorahoituskuluja ja veroastetta mukaillen ennustamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen kohonneen 0,46 euroon osakkeelta. Tuloskasvun myötä ennustamme Relaisin jatkavan osingon korotuksien sarjaansa ja maksavan 0,52 euron osingon vuodelta 2025.

Katseet strategiapäivityksessä ja uusissa tavoitteissa

Relaisin edellinen strategiakausi päättyi vuoteen 2025, mihin ajoittui myös yhtiön taloudellinen tavoite 50 MEUR:n (pro forma) vertailukelpoisesta EBITA:sta. Siten odotammekin yhtiön julkaisevan päivitetyn strategian ja taloudelliset tavoitteet Q4-tuloksen julkaisun yhteydessä. Relais on mielestämme todistanut kykynsä luoda arvoa onnistuneella pääoman allokoinnilla kasvuun ajoneuvojen jälkimarkkinalla. Odotamme yhtiön jatkavan tämänkaltaisen strategian toteuttamista Pohjoismaissa, missä näemme sillä olevan edelleen hyvät edellytykset kasvaa erityisesti nykyisiä liiketoimintoja täydentävillä (add on) yritysostoilla. Siten emme odota yhtiön strategiaan olennaisia muutoksia ja uudet tavoitteet lähinnä toimivat seuraavan strategiakauden kunnianhimon tason mittatikkuna. Uskomme yhtiön laajentavan taloudellisia tavoitteita aiemmasta absoluuttisesta tulostasosta muun muassa pääoman tuottoa mittaaviin tavoitteisiin ja pidämme selvästi kaksinumeroista pääoman tuottotasoa (esim. ROIC-% > 15 %) perusteltuna.