Remedy tiedotti keskiviikkona hankkineensa 505 Gamesilta kaikki oikeudet Control -pelibrändiin. Kaupan myötä kaikki Control, koodinimi Condor, Control 2 -peleihin ja tuleviin Control-tuotteisiin liittyvät julkaisu-, jakelu-, markkinointi- ja muut oikeudet palautuvat Remedylle. Näin ollen aiemmat spekulaatiomme tilinpäätöksen lykkäämisestä julkaisusopimusneuvotteluihin vedoten osuivat oikeaan. Näemme järjestelyn Remedyn pitkän aikavälin potentiaalin kannalta hyvin positiivisena, sillä yhtiöllä on nyt vahva asema päättää tulevien Control-pelien itsejulkaisusta ja/tai neuvotella uusi julkaisukumppani mukaan rahoittamaan hankkeita aiempaa paremmilla ehdoilla. Arvioimme uutisen tuovan piristettä viime aikoina synkässä sentimentissä rämpineelle osakkeelle.

Remedy sai Control-pelibrändin täysin omiin käsiinsä hyvällä hinnalla

Kaupan myötä Control, koodinimi Condor ja Control 2 -pelejä koskevat julkaisusopimukset irtisanotaan päättymään välittömästi. Control 2:n ja Condorin osalta kaikki julkaisu-, jakelu-, markkinointi-, ja muut 505 Gamesille lisensoidut oikeudet palautuvat Remedylle välittömästi. 505 Games jatkaa Control-pelin julkaisijana 31.12.2024 päättyvän siirtymäkauden loppuun alkuperäisen Control-julkaisusopimuksen mukaisin ehdoin. Lisäksi 505 Games jatkaa aiemmin solmittujen Control B2B-sopimusten hallinnointia näiden päättymispäiviin saakka. Siirtymäjakson ja B2B-sopimusten päättymisen jälkeen 505 Gamesilla ei ole rojaltisaamis- tai muita oikeuksia Control-peleihin.

Transaktion maksimikauppahinta on noin 17 miljoonaa euroa, mikä vastaa 505 Gamesin Condorin ja Control 2:n kehittämisestä tähän asti maksamaa määrää sisältäen pienen preemion. Remedyllä on oikeus kuitata määritetyt saatavat kauppahinnasta, joten järjestelyn kassavirtavaikutus tulee olemaan selvästi pienempi kuin kauppahinta. Arvioimme tämän viittaavan Control-pelistä tänä vuonna syntyviin rojalteihin, joilla osa kauppahinnasta saadaan jo kuitattua. Remedy tulee maksamaan nettokauppahinnan käteisenä kolmessa erässä tulevan kahdentoista kuukauden aikana. Kauppahinta näyttää Remedyn näkökulmasta hyvin houkuttelevalta, sillä kehityskulujen päälle tuleva pieni preemio on käytännössä ainoa osuus, jonka yhtiö joutuu maksamaan julkaisu-, jakelu-, markkinointi-, ja muiden oikeuksien täydestä hallinnasta. Pidämme Controlia hyvänä menestyvänä pelibrändinä, minkä myös pelin noin 4 miljoonaa myytyä kopiota ja yli 100 MEUR:n nettoliikevaihto osoittavat. Pelibrändin kasvaneen tunnettuuden myötä näemme Control 2:lla hyvät edellytykset vielä selvästi tätä parempaan suoritukseen. Moninpeliprojekti Condor on potentiaaliltaan tässä vaiheessa vielä isompi kysymysmerkki.

Remedyn rahoitusaseman valossa uusi kumppani on todennäköinen valinta

Remedy kommentoi tiedotteessa kaupan antavan yhtiölle mahdollisuuden neuvotella parempia sopimuksia nykyisistä ja tulevista Control-peleistä. Yhtiö voi myös nyt punnita vaihtoehtoja itsejulkaisemisen ja uuden julkaisukumppanin välillä Condorin ja Control 2:n kohdalla. Remedyn neuvotteluasema on nyt myös aikaisempaa parempi Control pelibrändin vakiintuneen aseman ja Alan Wake 2:n menestyksen ansiosta. Yhtiö kommentoi arvioivansa mahdollisia tulevia kumppaneita ja neuvottelevansa heidän kanssaan tulevien kuukausien aikana.

Remedyn nykyinen kassatilanne (Q4’23: 30,4 MEUR) sekä Control-järjestelyn kauppahinta huomioiden yhtiön rahkeet sekä Condorin (aiempi tuotantobudjetti 25 MEUR) että Control 2:n (aiempi tuotantobudjetti 50 MEUR) itsejulkaisuun ovat mielestämme liian ohuet. Yhtiön pääomittaminen on toki yksi vaihtoehto, mutta pidämme uuden kumppanin mukaan ottamista rahoittajaksi joko toiseen tai molempiin hankkeisiin todennäköisempänä vaihtoehtona. Yhtiön mukaan useat kumppanit pitävät Controlia houkuttelevana pelibrändinä, joten lähtökohdat Remedyn näkökulmasta erittäin hyviin sopimusehtoihin ovat näkemyksemme mukaan kunnossa.

Järjestely kasvattaa Remedyn pitkän aikavälin potentiaalia, mutta vaikutusta ennusteisiin on vaikea arvioida ennen kuin uudet sopimukset on solmittu

Remedyn mukaan kaupalla ei ole välitöntä vaikutusta tuloslaskelmaan, mutta keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä yhtiö näkee houkuttelevia kasvumahdollisuuksia. Olemme samoilla linjoilla, sillä Remedyn neuvotteluaseman ansiosta yhtiön osuus tulevien Control-pelien rojaltipotista on väistämättä aiempaa julkaisusopimusta parempi, jossa kulut ja tuotot jaettiin tasan 505 Gamesin kanssa. Lähivuosien ennusteisiin tulee vaikuttamaan luonnollisesti se, kuinka paljon riskiä yhtiö haluaa pelihankkeiden rahoittamisesta kantaa. Siten emme vielä tässä kohtaa lähde tekemään muutoksia ennusteisiimme mahdollisia tulevia sopimusehtoja arpoen, vaan tarkastelemme niitä seuraavan kerran 20.3. julkaistavan tilinpäätöksen yhteydessä.

Remedy kommentoi Condorin ja Control 2:n edenneet hyvin viime kuukausina ja odottaa näiden projektien etenevän seuraaviin kehitysvaiheisiinsa H1’24 aikana. Condor on siis siirtymässä täyteen tuotantoon ja Control 2 esituotantoon, mikä on nähdäksemme edelleen linjassa oletuksiimme pelien julkaisuaikataulujen suhteen (Condor H1’25 lopussa ja Control 2 H1’27).