Revenio Group: Kevättä rinnassa
Toistamme Reveniolle 28,0 euron tavoitehinnan, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) osakekurssin laskun tarjottua jälleen riittävästi nousuvaraa. Arviomme mukaan alkuvuosi on ollut vielä vaikea ja tulos laskee Q1:llä vahvasta vertailukaudesta, mutta tämän jälkeen yhtiö palaa tuloskasvu-uralle. Arvostustaso on kohtuullinen (2024e EV/EBIT 22x) suhteessa lähivuosien näkymään ja yhtiö on myös aliarvostettu suhteessa verrokkiryhmään. Pidämmekin osakkeen riski/tuotto-suhdetta jälleen kohtuullisen hyvänä.
Q1-tulos on vielä vaisu, mutta näkymissä pitäisi olla jo kevään merkkejä
Revenio raportoi Q1-tuloksensa torstaina 25.4. Arviomme mukaan kausiluontoisestikin hiljainen alkuvuosi on vielä tuloskasvun kannalta heikko, koska markkinatilanne on vielä vaisu ja Q1’23-vertailuluvut kovia. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen Q1:llä hieman yhteensä 22,9 MEUR:oon. Arviomme mukaan samalla kuluja nostavat käynnissä olevat kliiniset kokeet (DRSplus ja kumppanin tekoälyn FDA-lupa sekä uudistettu Maia) ja henkilöstökulujen nousu. Arvioimme mukaan nämä nostavat kuluja 3-4 MEUR vuonna 2024, mutta vaikutusta Q1-tulokseen on hankala arvioida. Liikevaihdon lievän laskun ja kulujen nousun kautta odotamme Q1-liiketuloksen laskeneen selvästi vahvasta vertailukaudesta. Odotamme Q1-liiketuloksen olleen 5,5 MEUR (Q1’23: 6,2 MEUR), mikä tarkoittaisi noin 24 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’23: 26,6 %).
Ennusteissa ei oleellisia muutoksia
Revenio ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä kuluvan vuoden valuuttakurssioikaistun liikevaihdon kasvavan 5-10 % edellisvuodesta ja kannattavuuden olevan hyvällä tasolla ilman kertaluontoisia eriä. Tähän emme odota muutoksia, mutta markkinakommenttien pitäisi olla astetta positiivisempia kuin aikaisemmin. Revenio on arvioinut markkinatilanteen ja kasvunäkymien omien tuotelanseerausten tukemana alkavan elpymään H2’24:llä. Pahin markkinakuoppa on oletettavasti jo takana, ja kevättä kohti piristymisen merkkejä pitäisi olla jo ilmassa. Ennustamme Revenion liikevaihdon kääntyvän nousuun Q2:lta alkaen ja tätä kautta yhtiö palaa myös tuloskasvu-uralle, vaikka kannattavuuden skaalautuvuutta heikentääkin edellä mainittu kustannusten nousu. Lähivuosien tuloskasvunäkymää vahvistaa muun muassa loppuvuonna 2024 oletettavasti tuotevalikoimaan tuleva uudistettu Maia -mikroperimetri sekä tekoälyä hyödyntävä iCare ILLUME -seulontaratkaisu Yhdysvaltoihin, jos tarvittavat FDA-luvat saadaan loppuvuonna 2024. Lisäksi HOME2:n korvattavuus voi edetä Yhdysvalloissa loppuvuonna.
Riski/tuotto-suhde jälleen kunnossa
Emme ole tehneet muutoksia tavoitehintaamme, mutta kurssilaskun jälkeen näemme osakkeen riski/tuotto-suhteen jälleen selvästi positiivisena. Vuoden 2024e oik. EV/EBIT -kerroin on nyt noin 22x, mikä on mielestämme yhtiön laatuun ja tuloskasvunäkymään suhteutettuna kohtuullinen. Tästä 12 kuukauden päästä arvostus nojaa vuoden 2025 ennusteisiin, joilla oik. EV/EBIT on noin 17x. Tässä näemme jo nousuvaraa nykyisessäkin markkinaympäristössä, mutta se vaatii merkittävää tuloskasvua. Aliarvostuksesta kertoo myös Revenion suhteellinen arvostus, sillä yhtiö hinnoitellaan lievällä alennuksella suhteessa sen verrokkiryhmään. Mielestämme Revenio kuuluu kuitenkin ryhmän parhaisiin yhtiöiden yhdessä Zeissin kanssa (2024e EV/EBIT lähes 30x). Varsinaisesti edulliseksi emme Reveniota sanoisi, mutta yhtiö on palaamassa tuloskasvuun vuonna 2024 ja näkymä lähivuosille on vahva, joten ajurit ovat erityisesti loppuvuoden lähestyessä ylöspäin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Revenio Group
Revenio Group on suomalainen oftalmologisten laitteiden ja ohjelmistoratkaisujen kärkiyhtiö, jonka vahvuudet ovat etenkin silmäsairauksien tunnistamiseen ja hoitoon liittyvissä laiteteknologioissa. Yhtiön nykyinen tarjooma kattaa kaikki glaukooman seulontaan ja hoitoon tarvittavat laitteet sekä ohjelmistoratkaisut. Lisäksi yhtiön laitteita käytetään diabeettisen retinopatian sekä silmänpohjan rappeuman tunnistamiseen ja hoitoon. Revenio keskittyy toiminnassaan tuotekehitykseen sekä myyntiin ja yhtiön kaikki valmistustoiminnot on ulkoistettu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 96,6 | 104,6 | 120,1 |
kasvu-% | −0,45 % | 8,33 % | 14,80 % |
EBIT (oik.) | 28,5 | 30,4 | 37,9 |
EBIT-% (oik.) | 29,53 % | 29,09 % | 31,53 % |
EPS (oik.) | 0,80 | 0,88 | 1,12 |
Osinko | 0,38 | 0,42 | 0,58 |
Osinko % | 1,40 % | 1,61 % | 2,23 % |
P/E (oik.) | 33,95 | 29,71 | 23,39 |
EV/EBITDA | 23,75 | 20,19 | 15,89 |