Revenio Q1 torstaina: Tuloskasvu on raiteillaan

Terveysteknologiayhtiö Revenio julkistaa Q1-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen reippaassa kasvussa ja kannattavuuden pysyessä oletettavasti suunnilleen ennallaan, joten tulos kasvaa suunnilleen linjassa liikevaihdon mukana. Emme odota merkittäviä muutoksia markkinatilanteessa, joten kysyntätilanteen pitäisi olla edelleen hyvä. Ydinliiketoiminnan kehityksen lisäksi raportissa kiinnostuksena on jälleen kommentit yhtiön uusien kasvuaihioiden kehityksestä (erityisesti HOME2 ja ILLUME).

Liikevaihto jatkaa hyvällä kasvu-uralla

Odotamme Revenion Q1-liikevaihdon kasvaneen noin 18 % yhteensä 23,8 MEUR:oon. Arviomme mukaan kasvua vetävät jälleen erityisesti kuvantamislaitteet (erityisesti iCare DRS+ ja EIDON Ultra-Widefield). Kuvantamislaitteissa yhtiö jatkaa voimakasta markkinaosuuksien voittamista erittäin kilpailukykyisellä tarjonnallaan, mitä kautta odotamme kasvun oleva moninkertainen markkinaan nähden. Silmänpainemittareiden odotamme myös kasvaneen hyvin, mutta kuitenkin kuvantamislaitteita rauhallisempaa tahtia. Silmänpainemittareiden osalta vahvaa tukea tulee arviomme mukaan etenkin käyttömäärän kasvun mukana kasvava anturimyynti sekä HOME-tuoteperheen voimakas kasvu, joskin tämän vaikutus lukuihin on vielä rajallinen. Revenion liikevaihdosta lähes puolet tulee dollareissa Yhdysvalloista, ja käsityksemme mukaan Yhdysvaltain dollari on antanut Q1:llä Revenion raportoituihin lukuihin edelleen pientä myötätuulta. Nykyisillä EUR/USD-tasoilla tämä myötätuuli olisi kuitenkin taittumassa loppuvuonna 2023. Isossa kuvassa kehitys Kiinassa, jonka rooli on toistaiseksi Reveniolle ollut pieni, on yksi selkeä mielenkiinnon kohde.

Kannattavuudessa emme odota parantumista

Odotamme Revenion Q1-liikevoiton olleen 6,5 MEUR (Q1’22: 5,6 MEUR), mikä tarkoittaisi 27,3 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’22: 27,5 %). Yhtiöllä on korkeat bruttokatteet (yli 70 %), jolloin liikevaihdon kasvu näkyy yleensä suoraan myös kannattavuuden parantumisena. Edelleen merkittävän kustannusinflaation ja toisaalta yhtiön omien panostuksien takia yhtiön kiinteissä kuluissa on arviomme mukaan selvää nousupainetta. Näiden yhteisvaikutuksena ennustammekin vertailukauden tasolla olevaa liikevoittomarginaalia. Osaltaan dollarin lievä vahvistuminen vertailukaudesta heijastuu positiivisesti myös kannattavuuteen, kun kurssimuutosten tuomasta liikevaihdon kasvusta noin 60 % valuu liikevoittoriville. Vaikutus on kuitenkin suhteellisen maltillinen tänä vuonna. Yhdysvalloissa katetaso on myös normaalia suurempi oman suoran myynnin (vrt. jakelukanavat) ansiosta, minkä takia myynnin osuus täältä heijastuu myös kannattavuuteen. Arviomme mukaan Yhdysvaltain myynti on edelleen ollut vahvaa, mutta erittäin hyvän loppuvuoden jälkeen lievä suvantovaihe on mahdollinen. Kasvuinvestointeja Oculoon ja digitalisaatioon on käsityksemme mukaan jatkettu normaalisti.

Vahva kehitys jatkuu tänä vuonna

Odotamme Revenion toistavan ohjeistuksensa, jossa yhtiö arvioi valuuttakurssioikaistun liikevaihdon kasvavan vahvasti edellisvuodesta ja kannattavuuden olevan hyvällä tasolla ilman kertaluontoisia eriä. Arviomme mukaan vahva liikevaihdon kasvu tarkoittaa alle 15 %:n tasoa ja hyvällä tasolla oleva kannattavuus alle 30 %:n liikevoittomarginaalia, mutta nämä tasot ovat mielestämme realistisia tänäkin vuonna (edellinen vuosi päättyi positiiviseen varoitukseen). Nykyiset ennusteemme odottavat raportoidun liikevaihdon kasvavan lähes 15 % yhteensä 111 MEUR:oon, missä odotamme pientä vastatuulta valuuttakursseista (EUR/USD) loppuvuonna. Raportoidun liikevoiton odotamme kasvavan tänä vuonna 32,8 MEUR:oon (2022: 29,7 MEUR), mikä vastaisi 29,4 % liikevoittomarginaalia. Pientä painetta kannattavuuteen tulee arviomme mukaan kustannusinflaatiosta ja kasvavista T&K-kustannuksista. Isossa kuvassa ennusteissamme Revenion ydinliiketoiminta ja -tuotteet jatkavat vahvaa kasvuaan tänä vuonna. Samalla Revenio kypsyttelee tulevaisuuden kasvuajureitaan (HOME2, ILLUME ja Oculo), joiden avulla yhtiö pyrkii muuntautumaan laadukkaasta laitevalmistajasta kokonaisratkaisujen tarjoajaksi. Uudet kasvuaihiot ovat kasvun kannalta kriittisiä, sillä yhtiön ydinliiketoiminnan kasvu alkaa asteittain hidastumaan keskipitkältä aikavälillä. Siten näihin kasvuaihioihin liittyvät kommentit ovat raportissa jälleen kiinnostuksen kohteena, vaikka vaikutukset tulokseen ovat nyt rajallisia.