Revenio Q3’25 -ennakko: Odotuksissa tuloskasvua epävarmuuksista huolimatta

Lähde: Inderes & Modular Finance 15.10.2025  (konsensus)

Revenio julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä hyvää liikevaihdon kasvua, vaikka hankaluuksia aiheuttavat US-dollarin heikentyminen ja Yhdysvaltain tullien aiheuttama epävarmuus. Yhtiön kasvu on ollut edellisenä neljänneksinä laaja-alaista, ja odotamme uudistuneen MAIA:n toimituksien päässeen täyteen vauhtiin. Korkeiden bruttokatteiden ansiosta odotamme myös selkeää tulosparannusta suhteellisen vaisulta vertailukaudelta, mutta kulurakennetta voi nostaa panostukset kliinisiin tutkimuksiin.

Odotamme reipasta vertailukelpoista kasvua

Odotamme Revenion liikevaihdon olleen Q3:llä noin 26,3 MEUR, mikä tarkoittaisi hyvää noin 10 %:n kasvua vertailukaudesta. EUR/USD-valuuttakurssi on viime kuukausina vakautunut noin 1,17 tasolle, mitä kautta valuuttojen vastatuulen pitäisi olla osaltaan tasoittunut. Pyrimme kuitenkin ennustamaan ensisijaisesti valuuttakurssien vaikutuksella oikaistua kasvua, mikä on pitkällä aikavälillä merkittävästi tärkeämpää. Käsityksemme mukaan myynti on vetänyt hyvin myös Yhdysvalloissa, vaikka EU:n tuontitulli nousi 15 %:n tasolle Q3:n aikana. Tähän yhtiö vastasi aiemmin nostamalla hintoja ja kasvattamalla varastoja. Tullien mahdolliset vaikutukset asiakaskäyttäytymiseen ovat kuitenkin selkeä epävarmuustekijä loppuvuodelle, kun noin puolet Revenion liikevaihdosta tulee Yhdysvalloista.

H1:llä Revenio onnistui kasvattamaan myyntiään laajalla rintamalla, minkä odotamme jatkuneen. Merkittävintä ”kiihdytystä” odotamme uudesta MAIA -mikroperimetristä, jonka toimituksien odotamme olleen Q3:lla täydessä käynnissä. Muuten odotamme hyvää myyntiä tonometreissa (iCare ST500 tukee kasvua), niiden antureissa sekä kuvantamislaitteissa (erityisesti iCare DRSplus sekä EIDON). Myös iCare ILLUME -seulontaratkaisun odotamme jatkaneen vahvaa kehitystään, ja oletettavasti myös HOME2 on jatkanut hyvää kasvuaan.

Odotuksissa merkittävä tulosparannus

Odotamme Q3-liikevoiton olleen 7,1 MEUR (Q3’24: 5,5 MEUR), mikä tarkoittaisi vahvaa 27,0 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’24: 23,0 %). Merkittävän tulosparannuksen taustalla ovat ennusteissamme liikevaihdon kasvu sekä nouseva bruttokate, jonka arviomme olleen noin 72 % (Q3’24: 69 %). Tälle katetasolla tulos tulee tehokkaasti alemmille riveillä, vaikka kiinteissä kuluissa on selkeää nousupainetta. Arviomme myös iCare ILLUME -seulontaratkaisun FDA-hakemukseen liittyvien kulujen jääneen vielä suhteellisen alhaisiksi, vaikka lisäsimme näitä hieman ennusteisiimme tulosennakon yhteydessä. H2:lla kliinisien tutkimuksien pitäisi käsittääksemme jälleen edetä hiljaisen alkuvuoden jälkeen. H1:llä Revenion tulosta on painaneet merkittävät rahoituskulut, joita on kirjattu Yhdysvaltain dollarin heikennyttyä merkittävästi euroa vastaan. Q3:lla rahoituskulujen pitäisi kuitenkin olla suhteellisen normaalilla tasolla, kun EUR/USD-muutos on ollut pieni Q3:n aikana. Odotamme yhtiön pystyneen edelleen eliminoimaan Yhdysvaltain tuontitullien vaikutukset kannattavuudessa, mutta epävarmuutta tähän liittyy. Teimme pieniä negatiivisia ennustemuutoksia tulosennakon yhteydessä, mutta ennusteemme ovat hieman konsensusennusteita korkeampia Q3:n osalta.

Emme odota oleellisia muutoksia näkymissä

Revenio on ohjeistanut vuoden 2025 valuuttakurssioikaistun liikevaihdon kasvavan 6-15 % edellisvuodesta ja kannattavuuden olevan hyvällä tasolla ilman kertaluontoisia eriä. H1:llä valuuttakurssien vaikutuksella oikaistu liikevaihdon kasvu oli 9,6 %, ja Q3:lla odotamme suunnilleen vastaavaa kasvua. Kausiluontoisesti vahvin ja toimituksien osalta kiireisin jakso on aina Q4, jolloin kasvu jää ennusteissamme selvästi alhaisemmaksi. Ohjeistushaarukkaan Revenion pitäisi yltää ongelmitta ja mahdollisesti myös lähes 10 %:n tasolle, mutta haarukan ylälaita vaikuttaa jo erittäin haastavalta. Tätä kautta ohjeistushaarukan supistaminen erityisesti ylälaidasta voisi olla Q3:n yhteydessä ajankohtaista.

Odotamme mielenkiinnolla yhtiön kommentteja markkinoiden kehityksestä erityisesti Yhdysvalloissa, jossa epävarmuustekijöitä on paljon mutta faktaa toistaiseksi vähän. Toimialan isossa kuvassa ei käsityksemme mukaan ole tapahtunut suuria muutoksia, vaikka tapahtumia on ollut suhteellisen paljon. Erityisesti Topcon on paaluttanut strategisia alueitaan yritysostoin ja järjestelyin, mutta dramaattisia vaikutuksia Reveniolle emme näe. Toimialan yleinen kehitys on ollut suhteellisen vaisua vuonna 2025 ja ainakin alkuvuonna Revenio voitti markkinaosuuksia.