Revenio Q4: Q4-suoritus oli perinteisempää Reveniota
Nostamme Revenion tavoitehinnan 28,0 euroon (aik. 25,5 €), mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Loppuvuoden vahvan rutistuksen jälkeen Q4-tulos ylitti selvästi odotuksemme, kun ydinliiketoiminta osoitti jälleen vahvuutensa. Ohjeistus vuodelle 2024 oli pääosin odotuksiemme mukainen, mutta teimme lähivuosien ennusteisiin positiivisia muutoksia. Revenio on palaamassa tuloskasvu-uralle ja samalla lunastamassa laatuleimansa takaisin, mutta tämä näkyy myös arvostuksessa (2024e oik. EV/EBIT 24x). Vaikka lähivuosien tuloskasvunäkymä on vahva, mielestämme vahvan nousun jälkeen on hyvä haukata henkeä ja antaa näkymän selkeytyä edelleen.
Vahva loppuvuoden rutistus
Revenion liikevaihto kasvoi Q4:llä 3 % yhteensä 29,1 MEUR:oon ylittäen niukkaa liikevaihdon laskua odottaneen ennusteemme. Yhtiön päätuotealueet kasvoivat selvästi kaksinumeroista vauhtia, mutta kasvulukemaa painoi tuotevalikoimasta väliaikaisesti poistunut Maia-mikroperimetri. Tämä huomioiden loppuvuoden myyntirutistus onnistui erittäin hyvin, ja uudistunut Maia on tulossa markkinoille vuoden 2024 lopussa paikkaamaan tilannetta. Odotuksiamme paremman liikevaihdon myötä liikevoitto (Q4’23: 9,5 MEUR vs. ennuste 8,5 MEUR) ylitti myös selvästi ennusteemme, ja liikevoittomarginaali oli kiitettävä 32,6 %. Tulos olikin jälleen perinteisen vahvaa Revenio-laatua. Raportin heikkona kohtana voidaan pitää liiketoiminnan rahavirtaa (5,2 MEUR), mitä selittävät loppuvuoden vahvan myynnin nostamat myyntisaamiset. Tilanne oikenee oletettavasti jo alkuvuonna, ja tase on erittäin vahva.
Lähivuosien ennusteissa lievää nousupainetta
Revenio ohjeisti kuluvan vuoden valuuttakurssioikaistun liikevaihdon kasvavan 5-10 % edellisvuodesta ja kannattavuuden olevan hyvällä tasolla ilman kertaluontoisia eriä. Ohjeistus oli pitkälti odotustemme mukainen aiempien ennusteiden oltua ohjeistushaarukan sisällä. Vuoden 2024 alku on odotetusti vielä hankala kovien vertailutasojen takia, mutta Q1:n jälkeen liikevaihto lähtee nousuun ja tukee samalla kannattavuutta. Kannattavuus ei kuitenkaan tänä vuonna tule skaalautumaan perinteiseen tapaan, koska kuluja nostaa erityisesti ILLUME-kokonaisratkaisun kliiniset tutkimukset FDA-lupaa varten. Viime vuodesta myös henkilöstökulut nousevat merkittävästi, kun tuloksien mukana kasvavat myös bonukset. Yhteensä kuluihin tulee arviolta 3-4 MEUR:n osittain ohimenevä nousu, mitä kautta odotamme oikaistun liikevoittomarginaalin olevan ”vain” 29 % (2023: 29,5 %) vuonna 2024. Lähivuosien tuloskasvunäkymä kuitenkin vahvistui ja konkretisoitui, kun Revenio on jo ottanut merkittäviä edistysaskelia seulonnassa, ILLUME on kehittynyt hyvin ja myös HOME2-korvattavuus etenee.
Arvostus on palannut neutraalille tasolle
Revenion tuloskasvutarina on odotuksiemme mukaisesti palaamassa raiteilleen vuoden 2024 aikana, mutta saman havainnon ovat tehneet monet muutkin. Osakekurssin voimakkaan nousun mukana myös osakkeen arvostus on noussut (2024e oik. EV/EBIT 24x), ja pidämme nykytasoa kohtuullisen neutraalina. Pidemmälle katsottaessa tuloskasvu tarjoaa edelleen nousupotentiaalia ja vuoden 2025 kertoimissa (oik. EV/EBIT 19x) on jo nähtävissä nousuvaraa, mutta ennen vuotta 2025 yhtiöllä on monia merkittäviä rajapyykkejä. Mielestämme Revenion arvostustaso onkin tällä hetkellä varsin neutraali riski/tuotto-suhteessa ennen kuin kasvuaihioiden kehitykseen saadaan parempi näkyvyys. Hätäisimmät sijoittajat voivat mielestämme jo ainakin osittain kotiuttaa voittoja, mutta toisaalta pitkäjänteiset omistajat voivat hyvin pysyä Revenion kyydissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Revenio Group
Revenio Group on suomalainen oftalmologisten laitteiden ja ohjelmistoratkaisujen kärkiyhtiö, jonka vahvuudet ovat etenkin silmäsairauksien tunnistamiseen ja hoitoon liittyvissä laiteteknologioissa. Yhtiön nykyinen tarjooma kattaa kaikki glaukooman seulontaan ja hoitoon tarvittavat laitteet sekä ohjelmistoratkaisut. Lisäksi yhtiön laitteita käytetään diabeettisen retinopatian sekä silmänpohjan rappeuman tunnistamiseen ja hoitoon. Revenio keskittyy toiminnassaan tuotekehitykseen sekä myyntiin ja yhtiön kaikki valmistustoiminnot on ulkoistettu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 96,6 | 104,3 | 119,7 |
kasvu-% | −0,45 % | 7,98 % | 14,80 % |
EBIT (oik.) | 28,5 | 30,4 | 37,8 |
EBIT-% (oik.) | 29,53 % | 29,15 % | 31,61 % |
EPS (oik.) | 0,80 | 0,88 | 1,12 |
Osinko | 0,38 | 0,42 | 0,58 |
Osinko % | 1,40 % | 1,43 % | 1,99 % |
P/E (oik.) | 33,95 | 33,08 | 26,03 |
EV/EBITDA | 23,78 | 22,72 | 17,80 |