Revenio Q4 torstaina - valuutat ja alaskirjaus värittävät kausiluonteisesti tärkeää neljännestä

Terveysteknologiayhtiö Revenio Group julkaisee Q4-raporttinsa torstaina. Odotamme yhtiön jatkaneen vakaata operatiivista suoritusta, mutta Q4:llä lukuja heikentävät hieman valuuttakurssit sekä Oscare Medicaliin liittyvä alaskirjaus. Q4 on yhtiölle kausiluonteisesti vuoden vahvin neljännes. Arvioimme yhtiön ennakoivan näkymissään vakaan kasvun jatkumista sekä vahvana säilyvää kannattavuustasoa vuonna 2018.

Arvioimme Revenion liikevaihdon kasvaneen Q4:llä 11 % ja valuuttaoikaistuna noin 15 %. Kasvua ajaa Icaren silmänpainemittareiden sekä niiden antureiden vakaasti kasvava myynti. Yhtiön kannattavuus pysyy ennätyshyvänä ja ennusteemme oikaistulle liikevoitolle on 2,7 MEUR eli 36 % liikevaihdosta (Q4’16: 2,2 MEUR). Kannattavuutta tukee yhtiön kiinteiden kulujen kasvun tasaantuminen. Oscare Medical Oy:n vähemmistöosuuden hankinnan yhteydessä tehty alaskirjaus rasittaa Q4:n liikevoittoa 1,3 MEUR:lla sekä nettotulosta noin 0,3 MEUR:lla. Yhtiö kirjaa arviomme mukaan transaktiosta laskennallisen verosaamisen muutokseen liittyvän erän, mikä nostaa tulosta nettotuloksen tasolla.

Arvioimme yhtiön jakavan osinkona 0,92 euroa osakkeelta (osinkotuotto 2,6 %), mikä vastaa noin 100 %:n tasolla pysyvää osingonjakosuhdetta suhteessa oikaistuun nettotulokseen (2016 osinko 0,74 EUR). Revenio tekee vahvaa kassavirtaa ja yhtiön tase on vahva, mikä mahdollistaa korkean osingonjakosuhteen. Toisaalta yhtiö myös kartoittaa uusia investointikohteita ja emme välttämättä olisi pettyneitä, jos kassavirralle löytyy muitakin käyttökohteita kuin osinko.

Odotamme Revenion ohjeistavan näkymissään vakaan kasvukehityksen jatkumista sekä hyvällä tasolla säilyvää kannattavuutta. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 16,5 % ja liikevoiton nousevan 11,9 MEUR:oon (2017: 9,1 MEUR) vuonna 2018. Kuluvan vuoden aikana arvioimme Icaren HOME-tuotteen antavan jo näkyvää tukea kasvuprosentille, minkä lisäksi Icaren peruslaitteiden ja antureiden myynnin kasvu jatkuu vakaana. Muista tuotteista emme odota vielä olennaista liikevaihtoa. Nykyvaluutoilla erityisesti vuoden ensimmäisen puoliskon osalta dollarikurssilla tulee kuitenkin olemaan edelleen selkeä negatiivinen vaikutus liikevaihdon kasvuprosenttiin.

Ennusteillamme Revenion tämän ja ensi vuoden P/E-luvut ovat 29x ja 23x. Yhtiön lähivuosien vakaan tuloskasvunäkymän sekä HOME-tuotteen potentiaalin valossa pidämme arvostustasoa kohtalaisena. Korkeaa hyväksyttävää arvostustasoa puoltaa yhtiön kasvupotentiaalin lisäksi tuloksen ja kassavirtojen poikkeuksellisen hyvä ennustettavuus.