Robokommentti Admicomin Q1-tuloksesta

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Admicomin Q1-liikevaihto oli linjassa odotuksiimme, mutta kannattavuus jäi selvästi ennusteistamme kulutason pysyessä arvioitua korkeampana. ARR:n lasku vuoden 2025 lopusta on huolestuttava signaali, ja kohonnut poistuma sekä heikentyneet rakennusmarkkinanäkymät haastavat koko vuoden kasvuohjeistuksen saavutettavuutta. Katsauskauden jälkeen ilmoitetut muutosneuvottelut kertovat yhtiön pyrkimyksestä nopeuttaa strategista muutosta ja tuovat pientä tukea kannattavuuteen loppuvuodelle.

Liikevaihto linjassa, mutta kannattavuus jäi odotuksista

Admicomin Q1-liikevaihto 9,6 MEUR oli käytännössä linjassa odotuksiimme (9,7 MEUR), ja liikevaihdon kasvu 3,8 % vastasi kutakuinkin ennustettamme 4,1 %. Sen sijaan kannattavuus jäi selvästi odotuksistamme: oikaistu käyttökate 2,7 MEUR alitti ennusteemme 2,9 MEUR ja marginaali 28,1 % jäi noin kaksi prosenttiyksikköä ennusteestamme (30,2 %). Oikaistu liikevoitto 1,5 MEUR jäi niin ikään ennusteestamme 1,7 MEUR ja EPS 0,19 EUR alitti odotuksemme 0,25 EUR. Vertailukauteen nähden kehitys oli kuitenkin selvästi positiivista: oikaistu käyttökate kasvoi 15 % ja marginaali parani 25,3 %:sta 28,1 %:iin. Q1:n kannattavuus jäi koko vuoden ohjeistushaarukan (31–36 %) alle, mikä selittyy osin neljänneksen kausiluonteisuudella, mutta ero odotuksiimme viittaa siihen, että kulutaso on pysynyt arvioitua korkeampana.

ARR kääntyi laskuun vuoden lopusta – poistuma koholla

Jatkuva vuosilaskutus (ARR) kasvoi vuodentakaisesta 4,7 % tasolle 37,3 MEUR, mutta laski huolestuttavasti vuoden 2025 lopun 37,8 MEUR:sta noin prosentin. Yhtiö selittää kehitystä yhdellä poikkeuksellisen suurella konkurssilla, kohonneella maksuvaikeuksiin liittyvällä poistumalla sekä asiakkaiden työntekijämäärien laskulla, joka on vähentänyt erityisesti palkanlaskennan palveluiden laskutusta. Positiivisena signaalina ristiinmyynti on edennyt hyvin: useampaa kuin yhtä tuotetta käyttävien asiakkaiden osuus nousi 23 %:iin (+3 %-yks. vuoden 2025 lopusta). ARR:n lasku Q4:stä Q1:lle herättää kuitenkin kysymyksiä koko vuoden 6–12 %:n ARR-kasvuohjeistuksen saavutettavuudesta, sillä orgaanisesti tarvittaisiin selkeä kiihtyminen loppuvuodelle.

Muutosneuvottelut – resursseja siirretään strategisille alueille

Katsauskauden jälkeen Admicom ilmoitti muutosneuvotteluista, jotka voivat johtaa muutoksiin enintään 65 roolissa, joista irtisanomisia enintään 45. Yhtiö korostaa, ettei kyse ole ensisijaisesti kulusäästöistä vaan osaamisen nopeammasta siirtämisestä strategisesti tärkeille alueille kuten datan hyödyntämiseen, uusien teknologioiden käyttöönottoon ja asiakasymmärryksen syventämiseen. Vähennysten rinnalla on tarkoitus rekrytoida uusiin rooleihin. Vuoden 2026 oikaistuihin kuluihin vaikutus arvioidaan 0,5 MEUR:n verran positiiviseksi. Lisäksi yhtiö jatkaa pääoman palautusta omien osakkeiden takaisinostoilla: maaliskuussa toteutettiin 2,5 MEUR:n ohjelma ja katsauskauden jälkeen käynnistettiin uusi 1,5 MEUR:n ohjelma.

Ohjeistus ennallaan, mutta riskit kasvaneet

Admicom toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa: liikevaihdon kasvu 5–10 %, ARR-kasvu 6–12 % ja oikaistu käyttökate 31–36 % liikevaihdosta. Markkinanäkymät ovat kuitenkin heikentyneet ohjeistuksen antamisen jälkeen: Suomen rakennusmarkkinan kasvuennuste vuodelle 2026 on laskenut 3,5 %:sta 1,5 %:iin, ja toimitusjohtaja myönsi kasvun jääneen yhtiön omista odotuksista. Ennusteemme 7 %:n liikevaihdon kasvuun ja 33,8 %:n käyttökatteeseen kohdistunee lievää laskupainetta erityisesti kasvun osalta, kun H2:lle odotettu markkinaelpyminen on entistä epävarmempaa. Muutosneuvottelujen 0,5 MEUR:n positiivinen kuluvaikutus tuo toisaalta pientä tukea kannattavuusennusteelle.