Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Aspocompin Q3-tulos ylitti ennusteemme selvästi sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Liikevaihto kasvoi 20 % 10,6 MEUR:oon (ennuste 9,8 MEUR) ja raportoitu liiketulos nousi 1,3 MEUR:oon (ennuste 0,9 MEUR). Tulokseen sisältyy 157 tuhannen euron kertaluonteinen tuotto vuonna 2022 tehtyyn alaskirjaukseen liittyen, joten kertaerästä puhdistettuna liiketulos oli karkeasti 1,1–1,2 MEUR eli noin 11 % liikevaihdosta, mikä sekin ylitti 8,7 %:n ennusteemme. Yhtiö ei raportoi oikaistuja lukuja erikseen, joten taulukon oikaistut rivit on jätetty tyhjiksi. Raportoitu EPS oli 0,13 euroa (ennuste oik. 0,11 euroa). Tilauskertymä oli vahva, mutta yhtiö varoittaa laajennusinvestoinnin käyttöönottovaiheen painavan tulosta seuraavan puolen vuoden ajan.

Tuotanto pyöri häiriöttä ja myyntimix parani

Ennakossa avoimina kysymyksinä olivat tuotannon sujuvuus ja matalakatteisten tilausten poistumisen näkyminen tuloksessa, ja molemmat toteutuivat odotuksiamme paremmin. Yhtiön mukaan tuotanto pyöri läpi kauden ilman merkittäviä häiriöitä, mikä nosti liikevaihdon noin 10 MEUR:n tasoa korkeammalle. Kannattavuutta tuki yhtiön mukaan aiempien vuosien matalakatteisten tilausten päättyminen Q2:lla. Puolustusteollisuus nousi ensimmäistä kertaa suurimmaksi asiakassegmentiksi 40 %:n osuudella liikevaihdosta, mikä on linjassa odotuksemme kanssa puolustussektorista kasvun veturina. Tammi–syyskuun liiketulos oli 2,0 MEUR, joten koko vuoden 2,2 MEUR:n liikevoittoennusteemme on jo lähes täynnä.

Ennätystilauskanta ulottuu vuoteen 2028

Saadut tilaukset olivat Q3:lla 15,3 MEUR (Q3'25: 5,7 MEUR) ja tilauskanta nousi uuteen ennätykseen 30,6 MEUR:oon (Q2'26: 25,9 MEUR). Tilauskanta ulottuu yhtiön mukaan jo vuoden 2028 ensimmäiselle puoliskolle. Kysyntää vauhdittivat puolustusteollisuus sekä puolijohdeteollisuuden tekoälyjohdannainen kysyntä. Hinnoitteluvoiman osalta yhtiö kertoo pystyvänsä sopimusten hinnoittelumekanismien ansiosta siirtämään raaka-ainekustannusten nousun hintoihin valtaosassa tilauksista, joten tilauskantaan ei yhtiön mukaan sisälly merkittävää kustannusinflaation riskiä. Osana strategiaansa yhtiö vähentää autoteollisuuden projekteja vapauttaakseen kapasiteettia puolustus- ja puolijohdesektoreille.

Rahavirta kääntyi negatiiviseksi investointien ja käyttöpääoman kasvun myötä

Liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla -0,3 MEUR (0,5 MEUR), mitä yhtiö selittää pidentyneiden materiaalien toimitusaikojen aiheuttamalla nettokäyttöpääoman kasvulla, kun tilauksia on aikaistettu. Investoinnit olivat 3,4 MEUR neljänneksellä ja 6,4 MEUR tammi–syyskuussa Oulun tehtaan laajennuksen edetessä. Rahavarat olivat kauden lopussa 1,4 MEUR, nettovelkaantumisaste nousi 31 %:iin (22 %) ja korolliset nettovelat suhteessa käyttökatteeseen olivat 2,1. Laajennusinvestointi etenee yhtiön mukaan aikataulussa ja budjetissa, ja Q3:lla otettiin käyttöön viisi uutta linjastoa, joista kaksi korvasi aiemmin tuotannonmenetyksiä aiheuttaneita pullonkauloja.

Ohjeistus ennallaan, mutta laajennuksen käyttöönotto painaa tulosta puolen vuoden ajan

Aspocomp toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto kasvaa ja liiketulos paranee vuodesta 2025 (38,2 MEUR ja 0,9 MEUR). Olennaisempi uusi tieto on toimitusjohtajan kommentti, jonka mukaan seuraavat kuusi kuukautta ovat Oulun tehtaalla tiivis asennus- ja käyttöönottovaihe, jossa lisäkustannukset ja rajoitettu volyymi painavat liikevaihtoa ja kannattavuutta loppuvuonna 2026 ja alkuvuodesta 2027. Yhtiö arvioi tehtaan suorituskyvyn palautuvan ja kääntyvän kasvuun vuoden 2027 keskivaiheilla. Q4:n ennusteemme (liikevaihto 11,0 MEUR, liiketulos 0,8 MEUR) ja vuoden 2027 alkupuoliskon ennusteisiimme kohdistunee tämän vuoksi laskupaineita, vaikka vahva Q3 ja ennätystilauskanta tukevat kuvaa normalisoituneesta kannattavuustasosta pidemmällä aikavälillä.