Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Aspon Q3-tulos oli kokonaisuutena lähellä odotuksiamme, mutta segmenttien välinen jakauma poikkesi ennusteistamme selvästi. Jatkuvien toimintojen vertailukelpoinen EBITA oli 8,5 MEUR (Q3'25: 7,6 MEUR), mikä jäi hieman 8,9 MEUR:n ennusteestamme. ESL Shipping oli yhtiön omin sanoin pettymys, kun taas Telkon tuloskehitys jatkui vahvana. Ennustetaulukon vertailukauden luvut sisältävät vielä maaliskuussa myydyn Leipurin, joten raportoidut luvut eivät ole niiden kanssa suoraan vertailukelpoisia.

ESL jäi odotuksista, Telko ylitti ne

ESL Shippingin vertailukelpoinen EBITA oli 2,5 MEUR (Q3'25: 3,5 MEUR) ja jäi 4,0 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiö selittää laskua heikolla kysynnällä useimmissa asiakassegmenteissä terästeollisuutta ja projektilasteja lukuun ottamatta sekä suhteellisen heikolla alusten käyttöasteella. Telkon vertailukelpoinen EBITA oli puolestaan 6,5 MEUR (Q3'25: 4,8 MEUR), mikä ylitti 5,4 MEUR:n ennusteemme. Telkon liikevaihto kasvoi 8,9 % pääosin markkinahintojen suotuisan kehityksen ansiosta, ja kannattavuutta tukivat yhtiön mukaan vahva myyntikatteen kehitys ja kannattavuuden parannustoimet. Ennakossa odotimme Telkon tuloksen normalisoituvan Q2:n ennätystasosta hintahyödyn hiipuessa, mutta tulos piti ennakoitua paremmin.

Liikevaihto ja EPS odotuksia paremmat

Jatkuvien toimintojen liikevaihto oli 134 MEUR ja ylitti 129 MEUR:n ennusteemme noin 4 %:lla. Lukuun sisältyy yhden Green Coaster -aluksen myynti sijoittajaryhmälle, jonka olimme jo sisällyttäneet ennusteisiimme; ilman tätä liikevaihto kasvoi yhtiön mukaan 12,4 %. Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista oli 0,15 euroa (ennuste 0,14 euroa), eli tulosrivin alapuoli kehittyi hieman ennakoitua paremmin. Raportoitu EBITA (7,5 MEUR) sisälsi noin 1 MEUR:n vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä, jotka liittyvät yhtiön mukaan strategisen transformaation toteuttamiseen. Vapaa rahavirta oli -2,1 MEUR alusinvestointien takia, mutta nettovelka laski 188 MEUR:oon (vuoden 2025 lopussa 213 MEUR) ja omavaraisuusaste nousi 40,1 %:iin Leipurin myynnin seurauksena.

Ohjeistus ennallaan, jakautuminen etenee aikataulussa

Aspo odottaa edelleen jatkuvien toimintojen vertailukelpoisen EBITAn kasvavan vuodesta 2025 (29,4 MEUR). Ennakossa pidimme mahdollisena sanamuodon muuttamista positiivisemmaksi, mitä ei tapahtunut, joskin tammi–syyskuun 26,4 MEUR:n kertymä tekee ohjeistuksesta käytännössä varovaisen. Taustaoletuksissa yhtiö odottaa ESL:n kysynnän kasvavan ja spot-hintojen paranevan Q4:llä sekä Telkon hintatason pysyvän vakaana. Jakautumisvalmistelut ovat yhtiön mukaan edenneet suunnitellusti: ylimääräinen yhtiökokous päättää osittaisjakautumisesta 7.12., jakautumis- ja listautumisesite julkaistaan marraskuussa ja pääomamarkkinapäivä pidetään 24.11. Tiedotteessa esitetään myös jakautumisen toteutumiselle ehdolliset taloudelliset tavoitteet: ESL Shipping Group tavoittelee yli 40 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa vuonna 2030 ja noin 50 %:n osingonjakosuhdetta, Telko Group yli 500 MEUR:n liikevaihtoa ja yli 8 %:n vertailukelpoista EBITA-marginaalia vuonna 2030 sekä noin 30 %:n osingonjakosuhdetta. ESL:n heikon kvartaalin vuoksi varustamon lähiajan ennusteisiimme kohdistunee laskupaineita, kun taas Telkon osalta paineet ovat ylöspäin. Stegra-sopimuksen etenemisestä tiedotteen tiivistelmä ei kerro.