Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Boreon Q3-raportti oli sekä kasvun että kannattavuuden osalta selvästi ennusteitamme vahvempi. Liikevaihto kasvoi 26 % 41,5 MEUR:oon, kun odotimme vajaan 11 %:n kasvua 36,3 MEUR:oon, ja orgaaninen kasvu oli peräti 25 %. Operatiivinen liikevoitto nousi 3,5 MEUR:oon (ennuste 2,8 MEUR) ja marginaali 8,5 %:iin, mikä ylitti 7,7 %:n ennusteemme. Ennakossa testiin asettamamme operatiivinen vipu toimi siis odotuksiamme paremmin. Tuloksen kääntöpuolena voimakas kasvu sitoi käyttöpääomaa ja liiketoiminnan nettorahavirta painui negatiiviseksi.

Kasvu ylitti odotukset molemmilla liiketoiminta-alueilla

Yhtiön mukaan molemmat liiketoiminta-alueet kasvoivat: Tekninen kauppa 36 % ja Elektroniikka 14 %, kun ennusteemme olivat 10 % ja 12 %. Erityisesti Teknisen kaupan kasvu oli siten selvästi ennakoitua ripeämpää. Yhtiö kertoo sekä asiakaskysynnän että toimitusten olleen vahvalla tasolla, mikä sopii ennakossa mainitsemaamme tilauskirjojen painottumiseen loppuvuodelle. Teollisuutta palvelevissa yhtiöissä puolustusteollisuus ja varavoimaliiketoiminta tukevat Milconin ja Machineryn kasvua, ja konepajateollisuuden investointihalukkuus on aktivoitunut. Rakennusteollisuuden näkymät ovat yhtiön mukaan edelleen vaisut, joskin kysyntä on varovaisessa kasvussa loppuvuoden toimitusten osalta.

Operatiivinen vipu purki tulokseen, raportoidun ja operatiivisen tuloksen ero ennakoitua suurempi

Operatiivinen liikevoitto yli kaksinkertaistui vertailukaudesta, ja yhtiö korostaa, että nopea liikevaihdon kasvu on toteutettu ilman kustannusten merkittävää nousua. Myös myyntikatteiden kerrotaan parantuneen. Raportoitu liikevoitto nousi 2,5 MEUR:oon ja ylitti 2,2 MEUR:n ennusteemme, mutta ero operatiiviseen liikevoittoon (1,0 MEUR) oli suurempi kuin ennusteisiimme sisältynyt pelkkien PPA-poistojen vaikutus. Tiivistelmä ei erittele eron syitä. Osakekohtainen tulos oli 0,44 euroa, missä on huomioitava, että hybridilainan takaisinostopreemio pienensi EPS:ää 0,15 euroa ilman tulosvaikutusta. Ilman tätä erää EPS olisi ollut ennustettamme (0,47 euroa raportoitu) korkeampi. Tiedote ei kerro oikaistua osakekohtaista tulosta.

Käyttöpääoma söi rahavirran, tase uudelleenrahoitettu

Liiketoiminnan nettorahavirta oli -1,1 MEUR (Q3'25: 2,2 MEUR) ja kassakonversio -31 %. Yhtiö selittää tätä kasvun myötä lisääntyneellä käyttöpääoman sitoutumisella: useat yhtiöt ovat kasvattaneet varastojaan loppuvuoden myyntiä ennakoiden sekä varautuessaan toimitusketjun pidentyneisiin toimitusaikoihin. Kyseessä on yhtiön kuvauksen perusteella tilapäinen tekijä, mutta rahavirran normalisoituminen Q4:llä on syytä pitää seurannassa. Q3:lla toteutetussa rahoitusjärjestelyssä yhtiö lunasti 20 MEUR:n hybridilainan, laski liikkeelle uuden 13 MEUR:n hybridin ja uusi rahoituspakettinsa, minkä yhtiö kertoo laskeneen keskimääräistä korkokustannusta huomattavasti. Nettovelka/käyttökate nousi 2,6:een (Q2: ei kerrottu tiivistelmässä; 2025: 2,1), mikä heijastaa hybridin osittaista korvaamista pankkirahoituksella ja on yhä yhtiön 2–3:n tavoitehaarukassa. ROCE nousi 11,6 %:iin (8,2 %).

Tilauskirjat kesäkuun tasolla, yritysostoja luvassa jo Q4:llä

Ohjeistuskäytäntönsä mukaisesti Boreo ei anna lyhyen aikavälin numeerista ohjeistusta, ja pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet säilyivät ennallaan. Tilauskirjat ovat yhtiön mukaan edelleen kesäkuun lopun tasolla ja selvästi vertailukautta korkeammalla, ja lyhyen aikavälin kysyntänäkymät teollisuusasiakkaissa ovat edelleen myönteiset. Yritysostorintamalla yhtiö kertoo hankkeiden määrän kasvaneen, neuvottelujen edenneen hyvin ja valmiudesta toteuttaa uusia kauppoja vielä Q4:n aikana TEXpro-kaupan lisäksi. Kun Q3 ylitti ennusteemme selvästi sekä kasvussa että kannattavuudessa ja TEXpro puuttuu vielä ennusteistamme, kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistunee nousupaineita. Lisää strategiasta kuullaan 19.11. pidettävässä pääomamarkkinapäivässä.