Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

GRK:n kolmannen neljänneksen liikevaihto kasvoi 11,8 % 288 MEUR:oon, mikä jäi selvästi 327 MEUR:n ennusteestamme ja konsensuksesta. Kannattavuus kompensoi volyymivajeen täysin: oikaistu liikevoitto oli 34,9 MEUR eli käytännössä ennusteemme (35,0 MEUR) tasolla, ja oikaistu liikevoittomarginaali nousi 12,1 %:iin, mikä ylitti selvästi 10,7 %:n ennusteemme. Käyttökate osui niin ikään ennusteeseemme. Raportoitu liikevoitto (28,6 MEUR) jäi 31,0 MEUR:n ennusteestamme, sillä oikaisuerien ja PPA-poistojen summa oli odottamaamme suurempi. Raportoitu EPS oli 0,57 euroa (ennuste 0,59 euroa). Yhtiö kavensi samalla vuoden 2026 ohjeistushaarukoitaan.

Kasvu jäi odotuksista, kannattavuus pysyi poikkeuksellisen korkealla

Ennustimme kesäkauden purkavan Q2:n lopun 1 170 MEUR:n ennätystilauskantaa selvästi toteutunutta nopeammin ja KSBR:n konsolidoinnin tuovan lisäksi epäorgaanista kasvua. Toteutunut 11,8 %:n kasvu (ennuste 27 %) viittaa siihen, että tilauskannan tuloutuminen oli ennakoimaamme hitaampaa, ja yhtiö perustelee myös ohjeistuksen täsmennystä tarkentuneella näkymällä hankkeiden etenemisestä loppuvuoden aikana. Tiivistelmätiedote ei erittele kehitystä maittain, joten Ruotsin tilanne ja Muhoksen datakeskustöiden mahdollinen keskeytys jäävät tulostilaisuudessa selvitettäviksi. Kannattavuuden osalta yhtiö kertoo Q2:n tapaan, että projektien edetessä projektiarviot ovat tarkentuneet, mikä näkyy tuloksessa. Emme olettaneet tämän tuen toistuvan jokaisella kvartaalilla, joten marginaalin kestävyyden arviointi on jatkossakin keskeistä. Yhtiö nostaa myös esiin materiaalikustannuksiin syksyllä kohdistuvat paineet, joita se pyrkii hallitsemaan ennakkosuunnittelulla ja hankintaosaamisella.

Tilauskanta laski odotetusti ennätystasolta

Tilauskanta oli syyskuun lopussa 1 067 MEUR, eli se laski Q2:n lopun 1 170 MEUR:sta noin 100 MEUR mutta on edelleen 56 % vertailukautta korkeampi. Lasku oli ennakoimamme suuntainen, ja kvartaalin aikana tilauskantaan kirjattiin muun muassa Kehä I:n parantamishanke (noin 27 MEUR). Yhtiön mukaan sekä julkisen että yksityisen sektorin tilaukset ovat kasvaneet ja datakeskusrakentamisen kysyntä on ollut vilkasta. Operatiivinen vapaa kassavirta oli kvartaalilla -0,1 MEUR (Q3'25: 65,0 MEUR) ja tammi–syyskuussa -36,9 MEUR, mikä kuvastaa vertailukautta heikompaa käyttöpääomakehitystä: nettokäyttöpääoma oli -80 MEUR vuoden alun -152 MEUR:n sijaan. Tase on silti vahva, sillä nettovelka oli -153 MEUR eli yhtiö on selvästi nettokassassa ja omavaraisuusaste oli 54,4 %. Katsauskauden jälkeen yhtiö saattoi päätökseen Pirkan Rakentajapalvelun hankinnan, jota ei vielä ole ennusteissamme.

Ohjeistusta täsmennettiin, liikevaihtoennusteeseen laskupaineita

GRK arvioi nyt vuoden 2026 liikevaihdon olevan 850–950 MEUR (aiemmin 820–1 020 MEUR) ja oikaistun liikevoiton 80–95 MEUR (aiemmin 70–95 MEUR). Liikevaihdon osalta haarukka kapeni molemmista päistä, kun taas tulosohjeistuksessa vain alaraja nousi. Tammi–syyskuun toteuman jälkeen uusi haarukka tarkoittaa Q4:lle 240–340 MEUR:n liikevaihtoa ja 15–30 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Koko vuoden liikevaihtoennusteemme (944 MEUR) edellyttäisi Q4:ltä noin 334 MEUR, mikä on aivan ohjeistuksen ylärajan tuntumassa, joten liikevaihtoennusteisiimme kohdistunee laskupaineita. Oikaistun liikevoiton ennusteemme (90,5 MEUR) sen sijaan mahtuu haarukkaan hyvin, ja vahva marginaalikehitys tukee sen saavuttamista. Toimitusjohtaja odottaa viimeisen neljänneksen olevan yhtiölle vahva ja kuvaa markkinanäkymiä myönteisiksi erityisesti Ruotsissa.