Robokommentti Kalmarin Q3-tuloksesta
Tiivistelmä
- Kalmarin Q3-raportti vastasi odotuksia operatiivisesti: liikevaihto oli ennusteiden mukainen ja oikaistu liiketulos vain hieman alle odotusten.
- Tilauskertymä ylitti ennusteet merkittävästi, erityisesti Pohjois-Amerikan vetämänä, ja tilauskanta nousi 1 004 MEUR:oon.
- Raportoitu liiketulos jäi ennusteista vertailukelpoisuuteen vaikuttavien erien vuoksi, mutta kassavirta oli vahva ja yhtiö kääntyi nettovelattomaksi.
- Kalmar toisti ohjeistuksensa yli 12,5 %:n vertailukelpoisesta liikevoittomarginaalista vuodelle 2026, ja markkinanäkymä pysyy ennallaan.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Erotus | Q3'26e | Konsensus | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 436 | 433 | 433 | 0 % | 445 | 433 | - | 460 | 1826 | |
| Saadut tilaukset | 375 | 458 | 435 | 5 % | 428 | 397 | - | 447 | 1848 | |
| Liikevoitto (oik.) | 60,0 | 56,4 | 56,9 | -1 % | 57,3 | 55,2 | - | 63,0 | 233 | |
| Liikevoitto | 60,7 | 52,0 | 56,9 | -9 % | 57,3 | 55,2 | - | 63,0 | 232 | |
| Tulos ennen veroja | 58,5 | 49,9 | 54,9 | -9 % | 55,9 | 53,1 | - | 63,0 | 224 | |
| EPS (raportoitu) | 0,70 | 0,60 | 0,66 | -9 % | 0,67 | 0,63 | - | 0,75 | 2,72 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 2,6 % | -1,0 % | -0,6 % | -0,4 %-yks. | 2,2 % | -0,6 % | - | 5,6 % | 4,8 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 13,8 % | 13,0 % | 13,1 % | -0,1 %-yks. | 12,9 % | 12,7 % | - | 13,7 % | 12,8 % | |
Kalmarin Q3-raportti oli operatiivisesti odotustemme mukainen: liikevaihto osui täsmälleen ennusteeseemme ja oik. liiketulos jäi vain hiuksenhienosti ennusteestamme. Raportin selkeä positiivinen yllätys oli tilauskertymä, joka ylitti sekä meidän että konsensuksen ennusteet ja asettui jopa konsensushaarukan yläpään yläpuolelle. Raportoidut alarivit sen sijaan jäivät ennusteista vertailukelpoisuuteen vaikuttavien erien painamina. Vuoden 2026 ohjeistus pidettiin ennallaan.
Tilauskertymä ylitti odotukset Pohjois-Amerikan vetämänä
Saadut tilaukset kasvoivat 22 % 458 MEUR:oon, kun ennustimme 435 MEUR:n ja konsensus 428 MEUR:n tilauskertymää. Kasvu tuli odotetusti Laitteet-segmentistä (310 MEUR, +36 %), jonka kehitystä yhtiö kuvaa Pohjois-Amerikassa myönteiseksi. Palveluiden tilaukset olivat vertailukauden tasolla (148 MEUR). Yhtiö itse luonnehtii tilausten olleen edellisten neljännesten tasolla, eli selvä vuosikasvu selittyy pitkälti vaisulla vertailukaudella, kuten ennakoimme. Ekoratkaisujen tilaukset kasvoivat 32 % ja olivat 47 % kaikista tilauksista. Tilauskanta nousi 1 004 MEUR:oon (Q2'26: 986 MEUR).
Oikaistu kannattavuus odotetulla tasolla, kertaerät painoivat raportoitua tulosta
Liikevaihto oli 433 MEUR eli vertailukauden tasolla, mikä vastasi täsmälleen ennustettamme. Palveluiden 2 %:n kasvu kompensoi Laitteiden 2 %:n laskun. Oik. liiketulos oli 56,4 MEUR ja marginaali 13,0 %, mikä oli käytännössä linjassa 56,9 MEUR:n ja 13,1 %:n ennusteidemme kanssa. Laitteiden oik. liikevoittomarginaali oli 12,6 % (Q3'25: 12,7 %) ja Palveluiden 17,6 % (18,5 %), joskin Palveluiden marginaali oli yhtiön mukaan korkein kolmeen neljännekseen. Konsernikulut (Muut) kasvoivat -5,9 MEUR:oon (-4,0 MEUR). Raportoitu liiketulos jäi 52,0 MEUR:oon, sillä se sisälsi -4 MEUR vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä, joiden luonnetta tiedotteen tiivistelmä ei erittele. Tämän seurauksena myös tulos ennen veroja (49,9 MEUR) ja raportoitu EPS (0,60 euroa) jäivät ennusteistamme (54,9 MEUR ja 0,66 euroa); rahoituskulut olivat kuitenkin odotetulla tasolla, joten alarivien poikkeama selittyy pääosin kertaerillä.
Kassavirta vahva ja tehostamisohjelma tavoitteen edellä
Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli 82 MEUR (26 MEUR), ja yhtiö kääntyi nettovelattomaksi: korollinen nettovelka oli -34 MEUR ja nettovelka/EBITDA -0,1x. Tase on siten entistäkin vahvempi, mikä tukee ennakossa esiin nostamaamme kysymystä pääoman allokoinnista ennen 2.11. pidettävää pääomamarkkinapäivää. Liiketoiminnan suorituskyvyn kehittämishanke on yhtiön mukaan tuottanut syyskuun loppuun mennessä noin 54 MEUR:n vuotuiset bruttoparannukset, mikä ylittää jo vuoden 2026 loppuun asetetun 50 MEUR:n tavoitteen. Syyskuussa tiedotetusta toimintamallin yksinkertaistamisesta tiivistelmä ei kerro uutta.
Ohjeistus ja markkinanäkymä ennallaan
Kalmar toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan vertailukelpoinen liikevoittomarginaali on yli 12,5 % vuonna 2026. Tammi–syyskuun oik. marginaali oli 12,6 %, ja koko vuoden ennusteemme on 12,8 %. Yhtiö arvioi edelleen markkinoiden kokonaiskysynnän pysyvän seuraavan kuuden kuukauden aikana suunnilleen aiempien neljännesten tasolla. Uutena riskinä yhtiö nostaa esiin Aasian ja Tyynenmeren alueen toimitusviivästykset, jotka voivat laajeta, jos rahteihin, kuljetusreitteihin ja komponenttien saatavuuteen kohdistuvat häiriöt jatkuvat. Kokonaisuutena raportti ei nähdäksemme anna aihetta olennaisiin ennustemuutoksiin: odotuksia parempi tilauskertymä tukee lähikvartaalien liikevaihtoennusteita, kun taas kuluvan vuoden raportoituihin tulosennusteisiin kohdistunee pientä laskupainetta kertaerien vuoksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille