Analyytikon kommentti

Robokommentti Kemiran Q1-tuloksesta

Tiivistelmä

Kemiran Q1-tulos alitti odotukset kaikilla tulosriveillä, erityisesti kannattavuuden osalta, jossa operatiivinen käyttökateprosentti laski 17,3 %:iin.
Hinnoittelupaineet ja Iranin sodasta johtuneet raaka-aine- ja logistiikkakustannusten nousut heikensivät kannattavuutta merkittävästi.
Kemira toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa, mutta päivitti taustaoletuksiaan kustannusympäristön osalta ja ilmoitti kannattavuuden parannustoimien kiihdyttämisestä.
Ennusteisiin kohdistuu laskupainetta, mutta vahva liiketoiminnan rahavirta 91,7 MEUR osoittaa käyttöpääoman hallinnan toimineen hyvin.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	709	677,3	692	689	667	-	711	2805
Oper. käyttökate	136	117,3	132	129	122	-	141	545
Liikevoitto	85	65,7	81	77	70	-	89	316
EPS (raportoitu)	0,39	0,29	0,37	0,34	0,30	-	0,40	1,46

Liikevaihdon kasvu-%	-1,4 %	−4 %	-2,3 %	-2,7 %	-5,9 %	-	0,3 %	1,9 %
Käyttökate-% (oper.)	19,1 %	17 %	19,0 %	18,7 %	18,3 %	-	19,8 %	19,4 %

Kemiran Q1-tulos jäi selvästi alle odotustemme ja konsensuksen kaikilla tulosriveillä. Pettymys painottui erityisesti kannattavuuteen, jossa oper. käyttökateprosentti painui 17,3 %:iin eli alle yhtiön oman tavoitehaarukan. Taustalla oli odotettua voimakkaampi hinnoittelupaine yhdistettynä Iranin sodasta aiheutuneeseen raaka-aine- ja logistiikkakustannusten nousuun. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta täsmensi taustaoletuksiaan kustannusympäristön osalta ja ilmoitti kiihdyttävänsä kannattavuuden parannustoimia. Ennusteisiimme kohdistuu selkeää laskupainetta.

Tulos alitti odotukset selvästi kaikilla riveillä

Kemiran Q1-liikevaihto oli 677 MEUR, kun odotimme 692 MEUR ja konsensus 689 MEUR. Selvästi suurempi pettymys tuli kannattavuudessa: oper. käyttökate jäi 117 MEUR:oon eli 11 % alle ennusteemme (132 MEUR) ja 9 % alle konsensuksen (129 MEUR). Liikevoitto 65,7 MEUR alitti ennusteemme (81 MEUR) peräti 19 %, ja laimennettu EPS laski 0,29 euroon, kun odotimme 0,37 euroa. Oper. käyttökateprosentti painui 17,3 %:iin, mikä jäi selvästi alle sekä vertailukauden tason (19,1 %) että ennusteemme (19,0 %) ja alittaa myös yhtiön pitkän aikavälin 18–21 %:n tavoitehaarukan.

Hinnoittelupaine ja kustannusten nousu söivät kannattavuuden

Odotimme marginaalipaineiden olleen Q1:llä vähäisiä, mutta todellisuudessa myyntihinnat laskivat vertailukaudesta samalla kun Iranin sodasta aiheutuneet raaka-aine- ja logistiikkakustannukset nousivat. Yhdistelmä painoi kannattavuutta laaja-alaisesti. Water Solutionsin oper. käyttökateprosentti romahti 21,4 %:sta 18,4 %:iin, mihin vaikuttivat hinnoittelun lisäksi muutamat kertaluonteiset erät. Packaging & Hygiene Solutionsin marginaali heikkeni 12,0 %:sta 10,1 %:iin hinnoittelun seurauksena. Ainoa valonpilkahdus oli Fiber Essentials, jonka marginaali parani hieman 26,7 %:iin (26,3 %) suotuisan hintakehityksen ansiosta.

Ohjeistus ennallaan, mutta taustaoletuksia täsmennettiin

Kemira toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa (liikevaihto 2 600–3 000 MEUR, oper. käyttökate 470–570 MEUR). Taustaoletuksia kuitenkin päivitettiin merkittävältä osin: aiempi oletus vakaasta raaka-aineympäristöstä korvattiin oletuksella, että yhtiö pystyy "suurelta osin vähentämään" Iranin sodasta aiheutuvan kustannusnousun vaikutuksen. Yhtiö on käynnistänyt hinnankorotuksia, mutta niiden vaikutukset näkyvät tuloksessa tyypillisesti noin kahden neljänneksen viiveellä asiakassopimusten ehtojen vuoksi. Toimitusjohtaja kuvaili Q1-kannattavuutta pettymykseksi ja ilmoitti kannattavuuden parannustoimien kiihdyttämisestä.

Ennusteisiimme kohdistuu merkittävää laskupainetta

Koko vuoden oper. käyttökate-ennusteemme 545 MEUR edellyttäisi loppuvuodelta huomattavaa parannusta Q1-tasosta, ja Q1:n heikko lähtötaso yhdistettynä kustannusten nousuun luo epävarmuutta lähikvarttaalien tuloskehitykseen. Hinnankorotusten viive tarkoittaa, ettei helpotusta ole odotettavissa vielä Q2:lla. Ennusteisiimme kohdistunee selkeää laskupainetta sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Positiivisena voidaan todeta vahva liiketoiminnan rahavirta 91,7 MEUR (Q1'25: 55,0 MEUR), mikä osoittaa käyttöpääoman hallinnan toimineen hyvin heikentyneestä tulostasosta huolimatta.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Kemira on yksi maailman johtavista kestäviä kemikaaliratkaisuja runsaasti vettä käyttäville teollisuudenaloille valmistavista yhtiöstä. Asiakkaita ovat muun muassa teollisen ja kunnallisen vedenkäsittelyn sekä massa- ja paperiteollisuuden toimijat. Kilpailuedut perustuvat asiakkaiden prosessi- ja resurssitehokkuutta sekä laatua parhaiten tukeviin tuotteisiin ja palveluihin. Kemira keskittyy vedenkäsittelyyn, uusiutuviin ratkaisuihin sekä digitaalisiin palveluihin. Vuonna 2023 Kemiran liikevaihto oli noin 3,4 miljardia euroa ja henkilöstön määrä noin 5 000. Kemiran osakkeet on listattu Nasdaq Helsinki Oy:ssä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut12.02.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	2 753,5	2 804,9	2 897,8
kasvu-%	−5,2 %	1,9 %	3,3 %
EBIT (oik.)	324,4	340,6	358,5
EBIT-% (oik.)	11,8 %	12,1 %	12,4 %
EPS (oik.)	1,55	1,63	1,70
Osinko	0,76	0,78	0,80
Osinko %	3,9 %	4,4 %	4,5 %
P/E (oik.)	12,6	11,0	10,5
EV/EBITDA	7,1	6,2	5,7