Robokommentti Keslan Q3-tuloksesta
Tiivistelmä
- Keslan Q3-liikevaihto kasvoi 26 % vertailukaudesta 9,3 MEUR:oon, mutta jäi 7 % ennusteestamme. Liiketulos parani, mutta jäi -0,25 MEUR:oon odotetun 0,2 MEUR:n sijaan.
- Saadut tilaukset kasvoivat 61 % vertailukaudesta 9,3 MEUR:oon, mutta jäivät ennusteestamme. Tilauskanta kolminkertaistui 23,9 MEUR:oon, josta Defencen osuus on merkittävä.
- Kesla kavensi ohjeistustaan vuoden 2026 liikevaihdon ja liiketuloksen osalta, mikä viittaa yhtiön luottamukseen Q4-toimitusten suhteen.
- Rahoitusasema on kriittinen kysymys, sillä omavaraisuusaste heikkeni 25,7 %:iin ja siltarahoitus erääntyy vuoden 2026 lopussa. Rahoituksen uudelleenjärjestely on keskeinen avoin kysymys.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Erotus | Q3'26e | 2026e | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Konsensus | Inderes | |
| Liikevaihto | 7,3 | 9,3 | 10,0 | -7 % | 44,9 | ||
| Saadut tilaukset | 5,8 | 9,3 | 10,7 | -13 % | 66,0 | ||
| Käyttökate | -1,0 | 0,1 | 0,5 | -84 % | 2,2 | ||
| Liikevoitto | -1,3 | -0,3 | 0,2 | -225 % | 0,9 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,45 | -0,17 | -0,05 | -240 % | -0,36 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -2,5 % | 26,4 % | 36,9 % | -10,5 %-yks. | 30,5 % | ||
| Liikevoitto-% (rap.) | -18,4 % | -2,7 % | 1,7 % | -4,4 %-yks. | 1,9 % |
Keslan Q3-liikevaihto kasvoi 26 % vertailukaudesta 9,3 MEUR:oon, mikä jäi noin 7 % 10,0 MEUR:n ennusteestamme. Liiketulos parani vertailukaudesta selvästi, mutta jäi -0,25 MEUR:oon, kun odotimme tuloksen kääntyneen jo 0,2 MEUR plussalle. Olennaisinta raportissa oli kuitenkin ohjeistuksen kaventaminen haarukan alalaidasta sekä rahoitusaseman kehitys: omavaraisuusaste painui 25,7 %:iin, mikä on kaukana vuoden lopun 35 %:n kovenanttitasosta.
Defence veti kasvua, mutta tuloskäänne plussalle jäi vielä odottamaan
Liikevaihdon kasvua tuki yhtiön mukaan erityisesti maaliskuussa tiedotetun Kerberos-tilauksen toimitusten eteneminen. Siviilituoteryhmien markkina säilyi yhtiön mukaan haastavana: puunkorjuulaitteissa ja traktorivarusteissa kysyntä jatkui vaimeana, mutta auto- ja teollisuusnostureissa yhtiö näki varovaisia piristymisen merkkejä etenkin kotimaassa messujen jälkeen. Kannattavuus parani volyymin kasvun myötä merkittävästi vuodentakaisesta (liiketulos-% -2,7 % vs. -18,4 %), mutta jäi 1,7 %:n ennusteestamme, eli Defence-toimitusten katevaikutus ei vielä riittänyt nostamaan liiketulosta plussalle. Käyttökate oli 0,1 MEUR (ennuste 0,5 MEUR) ja osakekohtainen tulos -0,17 euroa (ennuste -0,05 euroa), eli tulos jäi ennusteestamme koko tuloslaskelman mitalta.
Tilauskertymä jäi ennusteesta, tilauskanta kuitenkin kolminkertaistunut
Saadut tilaukset kasvoivat 61 % vertailukaudesta 9,3 MEUR:oon, mutta jäivät 10,7 MEUR:n ennusteestamme, eli messukauden piristysruiske oli odotuksiamme pienempi. Tilauskanta oli kauden lopussa 23,9 MEUR (7,9 MEUR), josta Defencen osuus on noin 12,9 MEUR. Siviilipuolen tilauskanta on siten noin 11 MEUR, mikä on selvästi vuodentakaista vahvempi lähtökohta loppuvuodelle. Traktorivarusteiden divestointiprosessi on yhtiön mukaan edelleen kesken eikä sitovaa sopimusta ole solmittu, joten odotettuja rahoitusasemaa keventäviä uutisia ei vielä tullut.
Ohjeistus kaventui alalaidasta
Kesla arvioi nyt vuoden 2026 liikevaihdon olevan 43–45 MEUR (aiemmin 38–45 MEUR) ja liiketuloksen 0–2 % liikevaihdosta (aiemmin -2 – +2 %), mikäli toimintaympäristö pysyy vakaana. Pidimme ennakossa ohjeistuksen toistoa todennäköisimpänä, joten alalaidan nosto oli odotuksiamme hieman parempi signaali ja kertoo yhtiön luottavan Q4-toimitusten etenemiseen. Ennusteemme (liikevaihto 44,9 MEUR, liiketulos-% 1,9 %) ovat edelleen haarukan yläreunassa, ja Q3:n tulosjäämän jälkeen koko vuoden tulosennusteeseemme kohdistunee lievää laskupainetta, sillä ennusteemme edellyttää Q4:ltä selvästi positiivista liiketulosta.
Rahoitusasema pysyy kriittisenä kysymyksenä
Liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla -0,1 MEUR (0,2 MEUR), mikä vastaa ennakoimaamme H1:n poikkeuksellisen vahvan rahavirran tasoittumista. Korollinen nettovelka laski vuodentakaisesta 6,1 MEUR:oon ja nettovelkaantumisaste 105 %:iin (129 %), mutta omavaraisuusaste heikkeni 25,7 %:iin tappioiden ja taseen rakenteen vuoksi. Yhtiö nosti syyskuussa siltarahoituksen toisen 2,5 MEUR:n erän, ja koko siltarahoitus erääntyy 31.12.2026 mennessä. Yhtiö toteaa itsekin, että se neuvottelee tarvittaessa rahoittajien kanssa vapautuksesta kovenanttiehdoista vuodenvaihteessa, mikäli tasoja ei saavuteta. Rahoituksen uudelleenjärjestely loppuvuoden aikana on siten edelleen keskeinen avoin kysymys, kuten ennakossa arvioimme. Katsauskauden jälkeen hallitus on kutsunut koolle ylimääräisen yhtiökokouksen päättämään osakesarjojen yhdistämisestä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille