Analyytikon kommentti

Robokommentti Keslan Q4-tuloksesta

Tiivistelmä

Keslan Q4-liikevaihto oli 7,8 MEUR, mikä jäi selvästi odotuksista, ja liiketulos romahti -2,3 MEUR:oon, sisältäen 1,0 MEUR kertaluonteisia kuluja.
Yhtiön rahoitusasema on kiristynyt kriittisesti, kovenanttirajojen rikkoutuessa, ja se neuvottelee uutta rahoitusjärjestelyä.
Kesla on solminut merkittävän 17 MEUR:n Defence-tilauksen, joka parantaa näkyvyyttä ja tehtaiden käyttöastetta, mutta siviilituoteryhmien tilanne pysyy haastavana.
Vuoden 2026 ohjeistus ennustaa liikevaihdon olevan 38–45 MEUR ja liiketuloksen -2 %...+2 % liikevaihdosta, mikä heijastaa Defence-tilauksen vaikutusta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus		2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto	13,2	7,823	8,9				35,5
Liikevoitto	0,3	−2,307	-0,7				-3,3
Tulos ennen veroja	0,1	−	-0,9				-4,0
EPS (raportoitu)	0,09	−0,41	-0,02				-0,93
Osinko/osake	0,00	0	0,00				0,00

Liikevaihdon kasvu-%	-0,9 %	−41 %	-32,2 %				-19,9 %
Liikevoitto-% (rap.)	2,5 %	−30 %	-7,3 %				-9,2 %

Keslan Q4-tulos jäi selvästi odotuksiamme heikommaksi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Volyymipudotus oli ennakoitua jyrkempi ohuen tilauskannan ja heikon kysynnän seurauksena, ja kertaluonteiset kulut painoivat tulosta entisestään. Rahoitusasema on kiristynyt kriittiselle tasolle kovenanttirajojen rikkoutuessa. Merkittävänä positiivisena uutisena yhtiö on solminut alkaneella tilikaudella noin 17 MEUR:n Defence-tilauksen, joka parantaa näkyvyyttä olennaisesti ja heijastuu myös vuoden 2026 ohjeistukseen.

Q4-tulos jäi selvästi odotuksiamme heikommaksi

Keslan Q4-liikevaihto oli 7,8 MEUR, kun odotimme 8,9 MEUR:a. Pudotus vertailukaudesta oli 41 %, eli selvästi odottamaamme 32 %:n laskua jyrkempi. Liiketulos romahti -2,3 MEUR:oon ennusteemme -0,7 MEUR:n sijaan, ja liiketulosmarginaali painui -29,5 %:iin. Yhtiö raportoi liiketulokseen sisältyvän 1,0 MEUR kertaluonteisia kuluja rahoituksen uudelleenjärjestelystä ja varaston alaskirjauksesta, mutta näistäkin oikaistuna tulos olisi jäänyt selvästi odotuksiamme heikommaksi. Osakekohtainen tulos -0,41 EUR poikkesi dramaattisesti ennusteestamme -0,02 EUR, mikä selittyy pitkälti sillä, että koko vuoden verojaksotukset painottuivat Q4:lle odottamallamme tavalla, mutta itse tulos ennen veroja oli huomattavasti heikompi. Koko vuoden liiketulos -4,9 MEUR alitti ennusteemme -3,3 MEUR merkittävästi.

Rahoitusasema kiristynyt kriittisesti – kovenanttirajat rikkoutuneet

Omavaraisuusaste painui 30,8 %:iin (38,0 % vuotta aiemmin), eli selvästi alle aiemmin julkaistujen kovenanttirajojen (>35 %). Nettovelkaantumisaste nousi 141,8 %:iin, ja negatiivisen käyttökatteen myötä myös nettovelka/käyttökate-kovenantti on käytännössä rikkoutunut. Yhtiö kertoo neuvottelevansa uutta rahoitusjärjestelyä käyttöpääoman varmistamiseksi erityisesti Defence-tuoteryhmän toimituksia varten. Hallitus esittää myös osakeantivaltuutuksen jatkamista (10 % osakekannasta), mikä viittaa mahdolliseen oman pääoman ehtoiseen rahoitukseen. Tilanne on kokonaisuutena kireä, ja rahoitusjärjestelyjen onnistuminen on lähiajan keskeinen seurattava tekijä.

Defence-tilaus tuo merkittävää näkyvyyttä

Yhtiö on solminut alkaneella tilikaudella noin 17 MEUR:n toimitussopimuksen Kerberos-monitoimiperävaunuista NATO-maalle, ja toimitukset alkavat kesäkuussa 2026 jatkuen noin vuoden ajan. Tilaus on erittäin merkittävä suhteessa yhtiön kokoon – koko vuoden 2025 liikevaihto oli 34,4 MEUR. Defence-tilaus parantaa tehtaiden käyttöastetta olennaisesti ja luo pohjan kannattavuuden parantamiselle. Siviilituoteryhmissä tilanne sen sijaan pysyi haastavana läpi vuoden, ja Q4:n saadut tilaukset 7,9 MEUR laskivat 9 % vertailukaudesta. Tilauskanta kauden lopussa oli 7,6 MEUR, linjassa odotustemme kanssa.

Ohjeistus 2026 ja vaikutus ennusteisiimme

Yhtiö odottaa vuoden 2026 liikevaihdon asettuvan 38–45 MEUR:oon ja liiketuloksen -2 %...+2 %:iin liikevaihdosta, mikäli toimintaympäristö pysyy vakaana. Ohjeistuksen keskipiste heijastanee pitkälti Defence-tilauksen vaikutusta. Aiempi ennusteemme vuodelle 2026 (liikevaihto ~39,5 MEUR, oik. EBIT -0,5 MEUR) osuu ohjeistuksen alareunoille. Defence-tilauksen myötä liikevaihtoennusteisiimme kohdistunee nostopaineita, mutta Q4:n odotettua selvästi heikompi tulos ja kertaluonteiset kulut luovat vastaavasti painetta tulospuolella. Tervehdyttämisohjelman eteneminen ja rahoitusjärjestelyjen onnistuminen ovat avainasemassa ennusteiden päivittämisessä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Kesla on vuonna 1960 perustettu metsäteknologian ja materiaalinkäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia materiaalinkäsittelyratkaisuja. Yhtiön liiketoimintaalueita ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Kaikki Keslan tuotteet valmistetaan Suomessa kolmessa tehtaassa. Keslan asiakkaita ovat loppuasiakkaat, teolliset asiakkaat sekä laitteiden jakelijat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.11.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	44,3	35,5	39,5
kasvu-%	−20,0 %	−19,9 %	11,3 %
EBIT (oik.)	0,0	−3,3	−0,5
EBIT-% (oik.)	0,1 %	−9,2 %	−1,4 %
EPS (oik.)	−0,15	−0,93	−0,33
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	13,7	neg.	24,2