Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Kreaten Q3-raportti oli pääosin odotustemme mukainen. Liikevaihto 210 MEUR vastasi käytännössä ennustettamme ja EBITA 12,9 MEUR ylitti 12,3 MEUR:n ennusteemme hieman, kun EBITA-marginaali nousi 6,2 %:iin (ennuste 5,8 %). Alariveillä osakekohtainen tulos 0,87 euroa jäi kuitenkin 0,99 euron ennusteestamme. Ennakkoon nostamamme avoin kysymys eli tilauskannan kehitys sai myönteisen vastauksen: tilauskanta oli 849 MEUR eli vain hieman alle Q2:n ennätystason. Ohjeistus on syyskuun korotuksen jäljiltä ennallaan.

Liikevaihto ja kannattavuus odotetulla tasolla, EPS jäi ennusteesta

Liikevaihto kasvoi 121 % vertailukaudesta SRV Infra -kaupan, huhtikuusta konsolidoidun KFS Finlandin ja tilauskannan nopean purkautumisen vetämänä, ja luku oli linjassa ennusteemme kanssa. Käyttökate 16,6 MEUR ja EBITA 12,9 MEUR ylittivät ennusteemme lievästi, ja EBITA-marginaali parani 4,2 %:sta 6,2 %:iin. Yhtiö selittää kannattavuusparannusta onnistuneella projektiselektiivisyydellä, sujuvalla projektitoteutuksella ja projektiriskien hallinnalla, eli samoilla tekijöillä, jotka olivat syyskuun ohjeistusnoston taustalla. Kauden tulos 9,2 MEUR oli ennustettamme korkeampi, mutta osakekohtainen tulos 0,87 euroa (laimennettu; laimentamaton 0,89 euroa) jäi ennusteestamme. Tiivistelmä ei erittele tuloslaskelman alarivejä, joten ero EBITA-tason ylityksen ja EPS:n alituksen välillä syntyy EBITA:n alapuolella – rahoituserissä, veroissa tai vähemmistöosuudessa, jonka merkitys on KFS:n konsolidoinnin myötä kasvanut. Asia tarkentuu täydestä raportista.

Tilauskanta pysyi lähes ennätystasolla ja kassavirta oli vahva

Tilauskanta oli syyskuun lopussa 849 MEUR (Q2'26: 886 MEUR; Q3'25: 242 MEUR). Kun kvartaalin liikevaihto oli 210 MEUR, tilauskertymä oli laskennallisesti noin 170 MEUR, mikä on selvästi enemmän kuin kvartaalin aikana julkistettujen noin 15 MEUR:n urakoiden perusteella olisi voinut päätellä. Tämä tukee ennakkoarviotamme siitä, että tiedottamattomat datakeskus- ja puolustushankkeet muodostavat merkittävän osan tilausvirrasta. Operatiivinen vapaa kassavirta oli 29,4 MEUR (Q3'25: 0,5 MEUR), ja nettovelka laski 28 MEUR:oon (Q2:n lopussa 36 MEUR vuodenvaihteessa), nettovelan suhteen käyttökatteeseen ollessa 0,7x. Omavaraisuusaste 23,1 % on vertailukautta (30,5 %) matalampi, mikä selittyy yrityskaupoilla ja taseen kasvulla volyymin mukana. Tulevan tuloskehityksen kannalta tilauskanta on keskeisin positiivinen signaali, joskin ennakossa esiin nostamamme riippuvuus yksittäisistä suurhankkeista säilyy.

Ohjeistus ennallaan, markkina-arviota nostettiin

Kreate toistaa 22.9. korotetun ohjeistuksensa: liikevaihto 670–710 MEUR ja EBITA 32–36 MEUR vuonna 2026. Tammi–syyskuun toteumien perusteella ohjeistus edellyttää Q4:ltä 178–218 MEUR:n liikevaihtoa ja 8,3–12,3 MEUR:n EBITA-tulosta, ja Q4-ennusteemme (liikevaihto 192 MEUR, EBITA 10,9 MEUR) asettuu haarukoiden keskivaiheille. Yhtiö nosti arviotaan Suomen soveltuvasta markkinasta reilusta 5 miljardista 6 miljardiin euroon datakeskusmarkkinan myötä ja kuvaa markkinatilannetta sekä Suomessa että Ruotsissa normaalia vahvemmaksi ja näkymää vahvistuvaksi. Yhtiö kertoo työskennelleensä kuluvana vuonna 11 eri datakeskuskampuksella. Ruotsissa strategiakauden liikevaihtotavoite saavutettiin etuajassa. Kokonaisuutena raportti ei anna aihetta merkittäviin ennustemuutoksiin kuluvalle vuodelle; EPS-ennusteisiin voi kohdistua lievää laskupainetta alarivien osalta, kun taas tilauskannan taso tukee ensi vuoden ennusteitamme.