Analyytikon kommentti

Robokommentti Nesteen Q1-tuloksesta

Tiivistelmä

Nesteen Q1-tulos ylitti odotukset erityisesti kannattavuuden osalta, ja tulos ennen veroja oli 666 MEUR, mikä on 30 % enemmän kuin ennustettu 511 MEUR.
Uusiutuvien tuotteiden marginaalit nousivat odotettua korkeammalle, mikä kompensoi myyntimäärien laskua kunnossapitoseisokkien vuoksi.
Öljytuotteiden segmentti hyötyi poikkeuksellisen korkeista dieselmarginaaleista Lähi-idän konfliktin aiheuttaman tarjontarajoitteisuuden vuoksi.
Varastovoitot olivat merkittäviä, mutta ne ovat luonteeltaan tilapäisiä ja vaikuttavat raportoitujen lukujen ja vertailukelpoisten lukujen eroon.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	5017	5 163	5207	4971	4487	-	6210	20192
Käyttökate (oik.)	210		787	746	656	-	983	2567
Tulos ennen veroja	-57	666	511	-	-	-	-	1463
EPS (raportoitu)	-0,05	0,69	0,56	0,50	0,39	-	0,81	1,62

Liikevaihdon kasvu-%	4,5 %	3 %	3,8 %	-0,9 %	-10,6 %	-	23,8 %	6,2 %
EBITDA-% (oik.)	4,2 %		15,1 %	15,0 %	14,6 %	-	15,8 %	12,7 %

Nesteen Q1-tulos ylitti odotuksemme selvästi kannattavuuden osalta. Tulosyllätys syntyi molemmissa pääsegmenteissä: Uusiutuvien tuotteiden vuosisopimusten preemiot osoittautuivat odotettua vahvemmiksi ja Öljytuotteissa Lähi-idän konfliktin aiheuttama tarjontarajoitteisuus nosti dieselin tuotemarginaalit poikkeuksellisen korkealle. Lisäksi merkittävät varastovoitot tuotehintojen nopean nousun seurauksena paisuttivat raportoitua tulosta. Ohjeistus säilyi ennallaan, mutta Q1-ylityksen laajuus huomioiden tulosennusteisiimme kohdistunee nostopaineita.

Q1-tulos ylitti odotuksemme selvästi

Nesteen Q1-tulos oli vahva ja ylitti ennusteemme merkittävästi. Tulos ennen veroja oli 666 MEUR, kun odotimme 511 MEUR (+30 %). Raportoitu EPS 0,69 EUR ylitti ennusteemme 0,56 EUR noin 23 % ja konsensuksen 0,50 EUR peräti 38 %. Liikevaihto 5 163 MEUR oli sen sijaan linjassa odotuksiimme (5 207 MEUR), joten positiivinen tulosyllätys syntyi nimenomaan kannattavuudesta. Vertailukauteen nähden käänne on dramaattinen: Q1'25 tulos ennen veroja oli -57 MEUR.

Uusiutuvien tuotteiden marginaali nousi odotettua korkeammalle

Uusiutuvien tuotteiden vertailukelpoinen myyntimarginaali nousi 856 $/tonni, kun odotimme 745 $/tonni – ylitys noin 15 %. Segmentin oik. käyttökate oli 433 MEUR (Q1'25: 72 MEUR). Yhtiö selittää marginaalinousua vuosisopimusten aiempaa korkeammilla preemioilla sekä fossiilisen dieselin hinnan nousulla. Myyntimäärä 874 kt jäi hieman vertailukaudesta (892 kt) kunnossapitoseisokkien ja Singaporen viivästyneen laiteuusinnan vuoksi, mutta marginaaliylitys kompensoi volyymivajeen selvästi.

Öljytuotteet hyötyivät poikkeuksellisesta dieselmarginaalista

Öljytuotteiden kokonaisjalostusmarginaali nousi 23,0 $/bbl (Q1'25: 9,9 $/bbl) ja segmentin oik. käyttökate oli 373 MEUR (Q1'25: 120 MEUR). Lähi-idän konfliktin aiheuttama tarjontarajoitteisuus nosti dieselin tuotemarginaalit poikkeuksellisen korkealle, ja Nesteen keskitisleisiin painottuva tuotetarjonta sopi markkinatilanteeseen erinomaisesti. Porvoon käyttöaste 86 % jäi hieman vertailukaudesta (88 %), mutta tällä oli vain marginaalinen vaikutus tulokseen vahvassa marginaaliympäristössä.

Varastovoitot paisuttivat tulosta – tuloslaatu huomioitava

Konsernitasolla varastovoitot olivat 141 MEUR (Q1'25: 44 MEUR) tuotehintojen nopean nousun seurauksena. Erityisesti Marketing & Services -segmentin oik. käyttökate 48 MEUR (Q1'25: 17 MEUR) sisälsi 18 MEUR:n varastovoiton, joka on luonteeltaan tilapäinen. Varastovoitot selittävät osan raportoitujen lukujen ja vertailukelpoisten lukujen erosta, ja ne on syytä huomioida tuloslaatua arvioitaessa.

Ohjeistus ennallaan – ennusteisiimme kohdistunee nostopaineita

Yhtiö toisti aiemman ohjeistuksensa: Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärä pysyy vuonna 2026 suunnilleen vuoden 2025 tasolla ja Öljytuotteiden myyntimäärä jää alemmaksi Porvoon seisokin vuoksi. Velkaantuminen laski 31,7 %:iin (31.12.2025: 34,3 %) vahvan 286 MEUR:n rahavirran ansiosta. Q1-tulosylityksen laajuus huomioiden kuluvan vuoden tulosennusteisiimme kohdistunee nostopaineita, joskin Lähi-idän konfliktin mahdollinen laantuminen ja dieselin hinnan kääntyminen laskuun luovat epävarmuutta loppuvuoden marginaalinäkymiin.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Neste on vuonna 1948 perustettu maailman suurin jätteistä ja tähteistä jalostetun uusiutuvan dieselin ja uusiutuvan lentopolttoaineen valmistaja, joka tuo uusiutuvia ratkaisuja myös muovi- ja kemikaaliteollisuudelle. Nesteellä on toimintaa yli kymmenessä maassa ja tuotantoa Suomessa, Singaporessa ja Alankomaissa sekä yhteisyrityksen kautta Yhdysvalloissa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut19.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	19 015,6	20 191,9	23 878,4
kasvu-%	−7,8 %	6,2 %	18,3 %
EBIT (oik.)	748,1	1 643,5	1 485,3
EBIT-% (oik.)	3,9 %	8,1 %	6,2 %
EPS (oik.)	0,47	1,62	1,49
Osinko	0,20	0,35	0,65
Osinko %	1,0 %	1,2 %	2,2 %
P/E (oik.)	41,0	18,1	19,7
EV/EBITDA	13,0	10,1	10,2