Robokommentti Nurminen Logisticsin Q3-tuloksesta
Tiivistelmä
- Nurminen Logisticsin Q3-liikevaihto kasvoi 10,4 % 26,3 MEUR:oon, ylittäen ennusteet, mutta kannattavuus jäi odotuksista oikaistun EBITA:n ollessa 1,8 MEUR.
- Liikevaihdon kasvu tuli erityisesti Baltian ja Euroopan rautatieliikenteestä, vaikka North Railin volyymit laskivat merkittävästi.
- Kannattavuuden heikkeneminen johtui North Railin volyymien laskusta ja kasvupanostuksista, ja raportoitu EBITA oli vain 0,6 MEUR kertaerien vuoksi.
- Katsauskauden tulos oli -3,2 MEUR johtuen ennakoidusta rahoitusjärjestelystä, mutta yhtiö odottaa rahoituskulujen alenevan merkittävästi Q4:stä eteenpäin.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Erotus | Q3'26e | 2026e | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Konsensus | Inderes | |
| Liikevaihto | 23,8 | 26,3 | 25,1 | 5 % | 106 | ||
| EBITA (oik.) | 3,8 | 1,8 | 2,0 | -10 % | 10,6 | ||
| Liikevoitto (rap.) | 3,2 | 1,0 | 6,1 | ||||
| Tulos ennen veroja | 2,2 | -3,3 | -0,1 | ||||
| EPS (raportoitu) | 0,01 | -0,04 | -0,03 | -33 % | -0,04 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -1,3 % | 5,3 % | -3,1 % | ||||
| Oik. EBITA-% | 16,0 % | 8,1 % | 10,0 % |
Nurminen Logisticsin Q3-liiketoimintakatsauksen keskeinen kysymys oli, kuinka pahasti Venäjän ratatariffien korotusten aiheuttama North Railin volyymiromahdus näkyy luvuissa ja riittääkö Baltian ja Euroopan sisäisen liikenteen kasvu paikkaamaan sitä. Vastaus oli kaksijakoinen: liikevaihto kasvoi 10,4 % 26,3 MEUR:oon ja ylitti lievästi 25,1 MEUR:n ennusteemme, mutta kannattavuus jäi odotuksistamme. Oikaistu EBITA oli 1,8 MEUR, kun odotimme 2,0 MEUR:a, ja oikaistu EBITA-marginaali painui 7,0 %:iin (ennuste 8,1 %). Tiedotteen tiivistelmässä liikevaihdon muutos on virheellisesti kirjattu laskuksi, mutta kyseessä on kasvu.
Kasvu tuli Baltiasta ja Euroopan blokkijunista
Liikevaihdon kasvu nojasi vahvasti Baltiaan, jonka ulkoinen liikevaihto kasvoi 56 % 9,0 MEUR:oon ja muodosti jo 34 % konsernin liikevaihdosta. Kansainvälinen rautatieliikenne kasvoi 66 % ja vastasi kolmanneksesta konsernin liikevaihdosta Italian reitin volyymien kasvaessa nopeasti. Nämä olivat selvästi odotuksiamme vahvempia ajureita, sillä samaan aikaan koko rautatieliiketoiminnan liikevaihto laski 16,6 MEUR:oon (17,8) North Railin volyymien jäädessä vertailukaudesta selvästi. Kotimaan Cargo-liiketoiminta kasvoi 14 % datakeskusrakentamisen tukemana. Liiketoiminnan rakenne monipuolistuu siten odotetusti, mutta North Railin geopoliittinen epävarmuus säilyy yhtiön itsensäkin mukaan korkeana.
Kannattavuus jäi ennusteestamme, kertaeriä runsaasti
Oikaistun EBITA:n lasku vertailukauden 3,8 MEUR:sta selittyy North Railin volyymien merkittävällä laskulla sekä Euroopan reittiliikenteen ja North Railin kansainvälisen liiketoiminnan etupainotteisilla kasvupanostuksilla. Raportoitu EBITA jäi vain 0,6 MEUR:oon, sillä vertailukelpoisuuteen vaikuttaviin eriin kirjattiin muun muassa 0,5 MEUR toisen Italia–Ruotsi-reitin avaamiskuluja sekä henkilöstövähennysten kertaluonteisia kuluja. Raportoitu käyttökate 2,3 MEUR alitti 3,0 MEUR:n ennusteemme, kun taas vertailukelpoinen käyttökate oli 3,6 MEUR (5,9). Tiivistelmä ei kerro raportoitua liikevoittoa eikä tulosta ennen veroja. Kokonaisuutena ero operatiiviseen ennusteeseemme oli pieni absoluuttisesti, mutta marginaalin lasku alle 10 %:n tasolle alleviivaa, että North Railin volyymien jyrkkä pudotus ei vielä kompensoidu kasvupanostuksilla.
Alarivi tappiolle odotetusti rahoitusjärjestelyn takia
Katsauskauden tulos oli -3,2 MEUR ja osakekohtainen tulos -0,04 euroa (ennuste -0,03 euroa). Tappion taustalla on ennakoidusti North Railin 12 MEUR:n Hoplon-lainan ennenaikainen takaisinmaksu heinäkuussa: korko- ja transaktiokuluja kirjattiin 2,4 MEUR, järjestelykuluja 0,9 MEUR ja jaksotettuja transaktiokuluja 0,4 MEUR, eli yhteensä noin 3,7 MEUR ennakkomme mukaisesti. Kyseessä on kertaluonteinen erä, ja yhtiön mukaan rahoituskulut alenevat merkittävästi Q4:stä eteenpäin. Rahavarat laskivat 9,7 MEUR:oon (17,0) ja nettovelkaantumisaste oli 61,4 %. Tammi–syyskuun liiketoiminnan rahavirta oli 2,1 MEUR (14,1), mikä on selvästi heikompi kuin vertailukaudella. Hallitus päätti erikseen samana aamuna 0,02 euron osakekohtaisen pääomanpalautuserän maksamisesta.
Ohjeistus ennallaan
Yhtiö toisti ohjeistuksensa: vuoden 2026 liikevaihdon odotetaan saavuttavan vertailukauden tason tai jäävän hieman sen alle, ja vertailukelpoisen liikevoiton odotetaan jäävän selvästi vuodesta 2025 mutta pysyvän hyvällä tasolla. Tammi–syyskuun liikevaihto oli 80 MEUR (84) ja vertailukelpoinen EBITA 8,3 MEUR (14,6), joten ohjeistuksen saavuttaminen edellyttää Q4:ltä kohtalaista suoritusta. Vuoden 2026 ennusteemme ovat 106 MEUR:n liikevaihto ja 10,6 MEUR:n oikaistu liikevoitto. Liikevaihdon osalta Q3 tuki ennusteitamme, mutta kannattavuusennusteisiimme kohdistunee lievää laskupainetta North Railin volyymikehityksen ja ylösajokustannusten jatkuessa. Espanja–Ruotsi-reitin käynnistys ensi vuoden alkupuolella etenee yhtiön mukaan suunnitellusti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille