Analyytikon kommentti

Robokommentti Pihlajalinnan Q1-tuloksesta

Tiivistelmä

Pihlajalinnan Q1-liikevaihto oli 142,1 MEUR, mikä jäi odotuksista päättyneiden ulkoistusten vaikutuksen vuoksi, mutta kannattavuus pysyi odotusten mukaisena.
Ulkoistuspalvelut ylittivät tulosodotukset, kun taas Terveyspalveluiden tulos jäi heikon kysynnän vuoksi odotuksista.
Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta koko vuoden liikevaihtoennusteeseen kohdistuu laskupainetta, erityisesti Terveyspalveluiden heikon tuloksen vuoksi.
Muutosneuvottelut Terveyspalveluissa korostavat sopeutumistarvetta, ja säästöjen vaikutukset näkyvät vasta loppuvuodesta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	182	142,1	146,4	151,7	-	-	-	575
EBITA (oik.)	18,1		14,3	15,8	-	-	-	52,2
Liikevoitto	16,4	12,2	12,7	14,3	-	-	-	41,6
EPS (raportoitu)	0,46	0,35	0,36	0,41	-	-	-	1,19

Liikevaihdon kasvu-%	-0,9 %	−22 %	-19,4 %	-16,4 %		-		-11,8 %
EBITA-% (oik.)	10,0 %		9,8 %	10,4 %		-		9,1 %

Pihlajalinnan Q1-liikevaihto jäi odotuksistamme päättyneiden ulkoistusten odotettua suuremman vaikutuksen myötä, mutta kannattavuus säilyi kokonaisuutena linjassa odotuksiimme. Segmenttitasolla kuva on kaksijakoinen: Ulkoistuspalvelut ylitti tulosodotuksemme selvästi, kun taas Terveyspalveluiden tulos jäi heikon kysynnän paineessa. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta koko vuoden ennusteisiimme kohdistunee hienoista laskupainetta erityisesti liikevaihdon osalta.

Liikevaihto jäi odotuksistamme – ulkoistukset putoavat pois odotettua nopeammin

Q1-liikevaihto oli 142,1 MEUR, kun odotimme 146,4 MEUR. Lasku vertailukaudesta oli -22 %, eli voimakkaampi kuin ennakoimamme -19 %. Alitus painottui Ulkoistuspalveluihin, joiden liikevaihto oli vain 22,2 MEUR (odotimme 29 MEUR) – päättyneiden ulkoistusten vaikutus oli siis arvioitua suurempi. Terveyspalveluissa liikevaihto 117,8 MEUR oli puolestaan hieman odotuksiamme (115 MEUR) parempi, mutta vertailukelpoinen lasku oli silti -4,7 %, mikä kertoo heikon kysynnän jatkuneen.

Marginaali säilyi yllättävän hyvin – segmenttien välinen jakauma poikkesi odotuksista

Oik. EBITA oli 14,0 MEUR eli linjassa odotuksiimme (14,3 MEUR), ja oik. EBITA-marginaali pysyi vertailukauden tasolla 9,9 %:ssa. Kokonaistasolla kannattavuus oli siis vahva suhteessa liikevaihdon merkittävään laskuun. Segmenttitasolla kuva on kuitenkin erilainen: Terveyspalveluiden oik. EBITA jäi 10,1 MEUR:oon (odotimme 12,2 MEUR), kun taas Ulkoistuspalvelut ylitti odotuksemme selvästi 4,1 MEUR:lla (odotimme 2,6 MEUR). Terveyspalveluiden heikkous on huolestuttavampi, sillä segmentti muodostaa jatkossa selvästi suuremman osan konsernin tuloksesta.

Kysyntäympäristö pysyy heikkona – muutosneuvottelut kertovat sopeutumistarpeesta

Yhtiö viittaa matalaan sairastavuuteen, talouden yleiseen epävarmuuteen ja julkisen sektorin alhaiseen kysyntään Q1:n heikkouden taustatekijöinä. Maaliskuussa ilmoitetut laajat muutosneuvottelut Terveyspalveluissa (2 100 työntekijää, enintään ~270 tehtävän vähennys) alleviivaavat sopeutumistarvetta. Työterveyden henkilöasiakasmäärä pysyi 282 000:ssa eikä osoita kasvua, vaikka uusia asiakkuuksia on voitettu.

Ohjeistus ennallaan, mutta koko vuoden ennusteisiimme kohdistunee hienoista laskupainetta

Yhtiö toisti ohjeistuksensa (liikevaihto 570–600 MEUR, oik. EBITA-marginaali 9–10 %). Q1-liikevaihdon alitus ja Terveyspalveluiden odotettua heikompi tulos viittaavat siihen, että koko vuoden liikevaihtoennustettamme (575 MEUR) jouduttaneen tarkastelemaan. Pohjois-Pirkanmaan ulkoistuksen käynnistyminen 1.4. tuo Q2:sta alkaen lisäliikevaihtoa Ulkoistuspalveluihin, mikä tukee loppuvuoden kehitystä. Terveyspalveluissa muutosneuvotteluiden säästöt alkavat näkyä vasta loppuvuodesta, joten lähikvartaalien tulosparannus vaatii kysynnän elpymistä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Pihlajalinna on vuonna 2001 perustettu yksityinen sosiaali- ja terveydenhuoltopalveluiden tuottaja. Yhtiö tuottaa sosiaali- ja terveydenhuollon palveluita yksityishenkilöille, yrityksille, vakuutusyhtiöille ja julkisyhteisöille ja tarjoaa palveluita niin lääkärikeskuksissa ja terveysasemilla, hammasklinikoilla kuin sairaaloissakin eri puolilla Suomea.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut19.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	652,6	575,4	593,8
kasvu-%	−7,4 %	−11,8 %	3,2 %
EBIT (oik.)	60,3	47,4	52,8
EBIT-% (oik.)	9,2 %	8,2 %	8,9 %
EPS (oik.)	1,84	1,41	1,63
Osinko	0,53	0,54	0,60
Osinko %	3,6 %	4,8 %	5,4 %
P/E (oik.)	8,0	8,0	6,9
EV/EBITDA	5,7	5,6	4,8