Robokommentti Pihlajalinnan Q2-tuloksesta
Tiivistelmä
- Pihlajalinnan Q2-liikevaihto laski 21 %, mikä alitti ennusteet erityisesti Terveyspalvelut-segmentin heikon markkinakysynnän vuoksi.
- Oikaistu EBITA oli 9,4 MEUR, jääden ennusteista, ja Ulkoistuspalveluiden kannattavuus kärsi Pohjois-Pirkanmaan ulkoistuksen haasteista.
- Yhtiö laski liikevaihto-ohjeistustaan 550–570 MEUR:oon, mutta EBITA-marginaaliohjeistus pysyi ennallaan 9–10 %:ssa.
- Nettovelka/oik. EBITDA nousi 2,9x:ään, ja liiketoiminnan rahavirta heikkeni 18 MEUR:iin, mikä johtui ulkoistussopimusten muutoksista ja pidemmistä maksuajoista.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | 2026e | ||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | |
| Liikevaihto | 171 | 135,9 | 140,2 | 142,3 | 140 | - | 144 | 568 |
| EBITA (oik.) | 14,7 | 10,3 | 10,5 | 10,3 | - | 10,7 | 51,2 | |
| Liikevoitto | 13,1 | 2,3 | 4,7 | 7,4 | 4,7 | - | 9,0 | 40,3 |
| EPS (raportoitu) | 0,36 | 0,01 | 0,10 | 0,13 | -0,10 | - | 0,24 | 1,15 |
| Liikevaihdon kasvu-% | -2,0 % | −21 % | -18,2 % | -17,0 % | -18,3 % | - | -16,0 % | -12,9 % |
| EBITA-% (oik.) | 8,6 % | 7,4 % | 7,4 % | 7,4 % | - | 7,4 % | 9,0 % | |
Pihlajalinnan Q2-tulos alitti odotuksemme selvästi sekä liikevaihdossa että kannattavuudessa. Liikevaihdon lasku oli odotettua voimakkaampaa erityisesti Terveyspalveluissa, joissa markkinakysynnän heikkous iski ennakoitua kovemmin. Ulkoistuspalveluissa Pohjois-Pirkanmaan ulkoistuksen käynnistysvaihe rasitti kannattavuutta ja suuret kertaerät painoivat raportoidun tuloksen hyvin matalalle. Yhtiö laski liikevaihto-ohjeistustaan, mikä oli ennakkokommentissamme tunnistamamme riski.
Liikevaihto alitti odotukset selvästi
Pihlajalinnan Q2-liikevaihto laski 21 % ja alitti ennusteemme noin 3 %. Pääsyy odotettua suurempaan pudotukseen oli Terveyspalvelut-segmentti, jonka vertailukelpoinen liikevaihto laski 6,5 % – odotimme segmentin pysyvän lähellä vertailukauden tasoa. Markkinakysynnän heikkous iski siis Pihlajalinnaan odotettua voimakkaammin, vaikka yhtiö korostaa työterveyden henkilöasiakasmäärän kasvaneen alkuvuodesta. Ulkoistuspalveluiden liikevaihto 25,2 MEUR jäi niin ikään hieman alle ennusteemme, mutta vertailukelpoisesti lasku oli vain -1,3 %.
Kannattavuus petti Ulkoistuspalveluissa, Terveyspalvelut positiivinen
Oik. EBITA 9,4 MEUR alitti ennusteemme noin 9 % ja marginaali jäi 6,9 %:iin (ennuste 7,4 %). Pettymys painottui Ulkoistuspalveluihin, joiden oik. EBITA 1,1 MEUR jäi selvästi alle 1,9 MEUR:n ennusteemme – taustalla Pohjois-Pirkanmaan ulkoistuksen käynnistysvaiheen haasteet ja toiminnan uudelleenjärjestelyt. Sen sijaan Terveyspalveluiden oik. EBITA parani 8,3 MEUR:oon vertailukauden 8,0 MEUR:sta matalammasta liikevaihdosta huolimatta, mikä kertoo kehitys- ja sopeuttamistoimien tehoavan. Raportoitu liikevoitto jäi vain 2,3 MEUR:oon, kun poikkeuksellisen suuret 5,3 MEUR:n kertaerät (transformaatiokulut, muutosneuvottelut, leikkaustoiminnan keskittäminen) rasittivat tulosta.
Ohjeistusta laskettiin – tunnistamamme riski realisoitui
Yhtiö laski liikevaihto-ohjeistuksen 550–570 MEUR:oon aiemmasta 570–600 MEUR:sta, kun taas EBITA-marginaaliohjeistus 9–10 % pidettiin ennallaan. Ennakkokommentissa tunnistamamme riski ohjeistuksen kestävyydestä realisoitui siis liikevaihdossa. Koko vuoden liikevaihtoennusteemme 568 MEUR osuu uuden haarukan yläpäähän, joten ennusteisiimme kohdistunee laskupaineita. Marginaaliohjeistuksen saavuttaminen edellyttää selvää parannusta H2:lla, jota muutosneuvotteluiden säästöt ja kausiluonteisesti vahvempi flunssakausi voivat tukea.
Velkaantuneisuus noussut ja rahavirta heikentynyt
Nettovelka/oik. EBITDA nousi 2,9x:ään (2,5x vuosi sitten), mitä selittää maaliskuussa lunastettu 20 MEUR:n hybridilaina. IFRS 16 -oikaistunakin velkaantuneisuus kasvoi 1,6x:ään (1,1x). Liiketoiminnan rahavirta heikkeni 18 MEUR:iin vertailukauden 25 MEUR:sta, kun ulkoistussopimusten muutokset ja pidemmät maksuajat sitovat aiempaa enemmän käyttöpääomaa. EPS painui 0,01 euroon suurten kertaerien vuoksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille