Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Sitowisen Q3-raportti oli selvästi odotuksiamme vahvempi. Odotimme karkeasti vertailukauden tasoista tulosta ilman operatiivista tulosparannusta, mutta jatkuvien toimintojen oikaistu EBITA nousi 3,7 MEUR:oon (ennuste 3,0 MEUR) ja marginaali 9,8 %:iin, mikä ylitti 8,4 %:n ennusteemme. Myös liikevaihdon 5,3 %:n kasvu ylitti odottamamme noin prosentin kasvun, kun sekä Infra- että Talo-liiketoiminnat kasvoivat ennakoitua nopeammin. Heikompi puoli raportissa oli tilauskannan supistuminen vahvan Q2:n jälkeen.

Kasvu tuli Infrasta ja datakeskushankkeista

Infra-liiketoiminnan liikevaihto kasvoi 8,2 % (ennusteemme noin 3 %) aiemmin voitettujen raitiotiehankkeiden sekä väylä- ja vihreän siirtymän hankkeiden tukemana, joskin alueellisen infrasuunnittelun vähäinen kysyntä piti laskutusasteen maltillisena. Talo-liiketoiminta, jonka odotimme pysyneen vertailukauden tasolla, kasvoi 7,6 % erityisesti datakeskushankkeiden myötä. Digitaalisten ratkaisujen liikevaihto laski 3,4 % kysyntäympäristön pysyessä heikkona, mikä vastasi odotuksiamme hienoisesta laskusta. Jatkuvalaskutteinen vuotuinen liikevaihto kasvoi Digissä 2,3 %. Konsernin laskutusaste oli 74,3 % eli vertailukauden tasolla.

Kannattavuus parani kaikilla liiketoiminta-alueilla

Infran kannattavuus pysyi selvästi yli 12 %:n keskipitkän aikavälin tavoitetason, ja myös Digitaaliset ratkaisut ylsi yli tavoitetason yhtiön mukaan SaaS-liiketoiminnan kausiluonteisesti suuremman osuuden sekä Q2:lla toteutettujen sopeutustoimien ansiosta. Säästöt näkyivät siis luvuissa aiemmin kuin arvioimme, sillä odotimme täyden vaikutuksen näkyvän vasta Q4:llä. Sijoitustarinan kannalta keskeisen Talo-liiketoiminnan kannattavuus parani vertailukaudesta tasapainoisemman projektikannan ja selvästi nousseen laskutusasteen tukemana, mutta se on edelleen selvästi alle tavoitetason (oik. EBITA-% 0–5 %). Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat kvartaalilla 0,4 MEUR, ja raportoitu liikevoitto 2,5 MEUR ylitti ennusteemme (2,2 MEUR). Jatkuvien toimintojen osakekohtainen tulos oli 0,02 euroa; tiivistelmä ei kerro käyttökatetta eikä lopetetut toiminnot sisältävää osakekohtaista tulosta, johon ennustimme Ruotsin myyntiin liittyvää tappiota.

Tilauskanta supistui, velkaantuneisuus yhä korkea

Tilauskanta oli syyskuun lopussa 140 MEUR, kun odotimme sen pysyneen karkeasti Q2:n 145 MEUR:n tasolla. Vuodentakaiseen nähden tilauskanta kasvoi 0,7 %. Yhtiön mukaan Infran tilauskanta on hyvällä tasolla, Talon tilauskanta on vertailukautta vahvempi, kun huomioidaan Q1:llä poistetut 6,9 MEUR:n keskeytetyt projektit, ja Digin tilauskanta palautui aiemmilta korkeilta tasoilta lähemmäs normaalia. Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli -0,3 MEUR (Q3'25 -2,9 MEUR), ja nettovelka suhteessa oikaistuun käyttökatteeseen laski vain hieman 4,1x:ään (Q2'26 4,2x), mikä vastasi odotustamme, ettei velkaantuneisuus laske Q3:lla merkittävästi. Nettovelka oli 70,9 MEUR.

Ei ohjeistusta, Talon markkinanäkymä yhä paraneva

Sitowise ei edelleenkään anna liikevaihto- tai kannattavuusohjeistusta vuodelle 2026. Markkinanäkymätaulukossa Infra on vakaa, Talo heikko mutta paraneva ja Digi heikko, eli näkymät säilyivät ennallaan. Yhtiö odottaa teknisen konsultoinnin markkinan jatkuvan kaksitahoisena vuoden 2026 lopulla ja 2027: datakeskus-, energia- ja sähköverkkoinvestoinnit tukevat etenkin Infraa, kun taas suurten allianssihankkeiden päättyminen ja hitaasti elpyvä uudisrakentaminen hidastavat perinteistä infrasuunnittelua, ja asuntorakentamisen odotetaan pysyvän ennätysmatalalla vielä 2027. Yhtiö arvioi vertailukelpoisuuteen vaikuttavien erien yli kaksinkertaistuvan vuodesta 2025. Koska ennusteemme edellytti toiselta vuosipuoliskolta noin 7,0 MEUR:n oikaistua EBITA:a ja Q3 toi siitä jo 3,7 MEUR, lähiajan tulosennusteisiimme kohdistunee nousupaineita, joskin tilauskannan lasku tasapainottaa kuvaa.