Analyytikon kommentti

Robokommentti SRV Groupin Q1-tuloksesta

Tiivistelmä

SRV:n Q1-liikevaihto oli 140,6 MEUR, mikä jäi 9 % ennusteesta ja laski 12,9 % vertailukaudesta johtuen matalasta tilauskannasta ja SRV Infran myynnistä.
Q1-tilauskertymä oli vuosikymmenen korkein, 395,4 MEUR, ja merkittävin uusi sopimus oli DayOnen datakeskus Lahdessa, mikä nosti tilauskantaa merkittävästi.
Yhtiö toisti ohjeistuksensa liikevaihdon ja operatiivisen liikevoiton kasvusta, mutta tuloksen painottuminen loppuvuodelle lisää ennusteiden epävarmuutta.
Omavaraisuusaste nousi 51,4 %:iin ja nettovelka oli -23,7 MEUR; hybridilainojen lunastus selkeyttää pääomarakennetta, vaikka markkinaympäristö on heikentynyt.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus		2026
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto	161	140,6	155				816
Liikevoitto (oik.)	1,1		0,7				12,7
Liikevoitto	0,7	−0,3	0,7				12,7
Tulos ennen veroja	-0,5	−2,2	-0,3				5,9
EPS (oik.)	-0,03		-0,06				0,12
EPS (raportoitu)	-0,05	−0,15	-0,06

Liikevaihdon kasvu-%	-3,3 %		−13 %				0,0 %
Liikevoitto-% (oik.)	0,7 %		0,4 %				1,6 %

SRV:n Q1-liikevaihto ja tulos jäivät odotuksistamme selvästi, kun vuoden 2025 lopun matala tilauskanta ja SRV Infran myynti painoivat volyymia. Alkuvuoden heikkous oli odotettua, mutta syvempää kuin ennakoimme. Neljänneksen selkeä valopilkku oli vuosikymmenen vahvin tilauskertymä, jota ajoi erityisesti mittava datakeskushanke Lahdessa. Vahva tilauskanta pohjustaa loppuvuotta, mutta ohjeistuksen täyttäminen edellyttää poikkeuksellisen loppuvuosipainotteista tuloskertymää, mikä lisää ennusteiden epävarmuutta.

Q1-liikevaihto ja tulos jäivät odotuksistamme

SRV:n Q1-liikevaihto oli 140,6 MEUR, mikä jäi noin 9 % ennusteestamme (155 MEUR) ja laski vertailukaudesta 12,9 %. Liikevaihdon laskua selittävät vuoden 2025 lopun matala tilauskanta sekä joulukuussa 2025 myydyn SRV Infran puuttuminen (9 MEUR vertailukaudella). Liikevoitto painui -0,3 MEUR:iin (od. 0,7 MEUR) allianssihankkeissa vertailukautta alhaisemman volyymin painaessa kannattavuutta. Tulos ennen veroja oli -2,2 MEUR (od. -0,3 MEUR) ja raportoitu EPS -0,15 EUR (od. -0,06 EUR). Q1 on kausiluonteisesti SRV:n heikoin neljännes ja yhtiö oli itsekin ennakoinut alkuvuoden matalaksi, mutta heikkous oli silti odotuksiamme suurempaa.

Tilauskertymä vuosikymmenen vahvin

Q1-tilauskertymä oli 395,4 MEUR eli lähes kolminkertainen vertailukauteen (140,9 MEUR) nähden – vuosikymmenen korkein ja yhtiön historian neljänneksi korkein yksittäisellä neljänneksellä. Merkittävin uusi sopimus oli DayOnen datakeskus Lahdessa, joka yksinään nosti tilauskantaa noin 35 % Q4'25-tasosta. Tilauskanta oli kauden lopussa 1 030,5 MEUR, ja lisäksi tilauskantaan kirjaamattomia voitettuja tai kehitysvaiheen hankkeita on noin 1,3 mrd. euroa (vert. 0,6 mrd.). Datakeskusmarkkina nousee yhtiölle merkittäväksi kasvusegmentiksi julkisen sektorin rinnalle, ja yhtiö kertoo käyvänsä neuvotteluja useista uusista datakeskusprojekteista.

Tulos painottuu poikkeuksellisen voimakkaasti loppuvuodelle

Yhtiö toisti 23.4. täsmennetyn ohjeistuksensa: liikevaihto yli 800 MEUR ja operatiivinen liikevoitto yli vuoden 2025 tason (6,8 MEUR). Q1-liikevaihdon jäätyä 140,6 MEUR:iin loppuvuoden kolmelta neljännekseltä vaaditaan keskimäärin noin 220 MEUR:n neljännesliikevaihto ja selvästi positiivinen katekertymä ohjeistuksen täyttämiseksi. Painotus on poikkeuksellisen loppuvuosipainotteinen, mikä lisää ennusteiden epävarmuutta. Datakeskushankkeen tuloutuminen valmistusasteen mukaan vuosien 2026–2027 aikana on avainasemassa ohjeistuksen toteutumiselle.

Tase vahva – hybridilainojen lunastus selkeyttää pääomarakennetta

Omavaraisuusaste (ilman IFRS 16) nousi 51,4 %:iin ja nettovelka oli negatiivinen -23,7 MEUR. Rahoitusreservit olivat 114,6 MEUR. Yhtiö lunastaa kesäkuussa jäljellä olevat hybridilainat (yht. 39,1 MEUR), mikä pienentää rahoitusreservejä mutta selkeyttää pääomarakennetta. Vahva tase tukee yhtiön strategian mukaista omakehitteisen ja omaperusteisen tuotannon kasvattamista.

Markkinaympäristö heikentynyt – datakeskukset ja julkinen sektori valopilkkuina

Markkinaympäristö on ottanut askelia taaksepäin Iranin sodan kiihdyttäessä inflaatiota ja nostaessa korkoja, mikä heikentää sekä kuluttaja- että sijoittajakysyntää asuntomarkkinoilla. Yhtiö onnistui kuitenkin tekemään ensimmäiset omakehitteiset sijoittajamyyntinsä kolmeen vuoteen, mikä kertoo alkuvuonna virinneestä sijoittajakysynnästä. Julkisen sektorin kysyntä on säilynyt vakaana ja datakeskukset ovat nousseet merkittäväksi kasvuajuriksi. Haastavasta ympäristöstä huolimatta yhtiö uskoo joidenkin neuvotteluvaiheessa olevien omakehitteisten hankkeiden aloituksiin loppuvuoden aikana.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut24.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	705,6	816,4	959,3
kasvu-%	−5,4 %	15,7 %	17,5 %
EBIT (oik.)	6,8	12,7	20,8
EBIT-% (oik.)	1,0 %	1,6 %	2,2 %
EPS (oik.)	−0,44	0,12	0,54
Osinko	0,00	0,00	0,15
Osinko %			2,8 %
P/E (oik.)	neg.	45,8	9,9
EV/EBITDA	5,5	11,9	8,3