Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Verkkokauppa.comin Q3-raportin olennaisin havainto oli myyntikatteen kestävyys: myyntikate-% nousi 16,7 %:iin (Q3'25: 16,6 %), vaikka odotimme sen laskevan tasan 16 %:iin kuluttajarahoitusliiketoiminnan myynnin ja kireän hintakilpailun vuoksi. Liikevaihto kasvoi 2,1 % 134 MEUR:oon ja jäi hieman 138 MEUR:n ennusteestamme, mutta vahvempi kate kompensoi volyymivajeen ja oikaistu liikevoitto 4,7 MEUR oli linjassa 4,6 MEUR:n ennusteemme kanssa. Oikaistu liikevoitto-% nousi 3,5 %:iin (ennuste 3,3 %). Oikaistu EPS 0,08 euroa vastasi ennustettamme. Ohjeistus toistettiin.

Kasvu nojasi B2B:hen ja kansainväliseen myyntiin, kotimaan kuluttajamyynti laski

Liikevaihdon kasvu oli ennakoimaamme vaisumpaa (ennuste +5,5 %). Odotimme kotimaan kuluttajamyynnin vahvistuneen yhtiön toimenpiteiden ansiosta, mutta kuluttajamyynti laski 3,2 % 92 MEUR:oon. Yhtiö selittää tätä vahvalla vertailukaudella, kovalla kilpailulla ja kotitalouksien varovaisuudella, ja sen mukaan myynti kehittyi markkinan mukaisesti. Sen sijaan B2B-myynti kasvoi 15,6 % 42 MEUR:oon ja kansainvälinen liikevaihto 41 %, Ruotsin liikevaihdon kaksinkertaistuessa. Verkkokaupan myynti kasvoi 5,2 % myymälämyynnin laskiessa 4,8 %, eli kanavasiirtymä jatkui. Omien tuotemerkkien myynti laski 4,3 % viime vuoden televisiomyyntiä vauhdittaneen HD-siirtymän vuoksi.

Myyntikate ylitti odotukset, kulukuri piti

Ennakkokommentissamme pidimme myyntikatemarginaalin kehitystä ohjeistuksen toteutumisen kannalta ratkaisevana, ja tältä osin raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Yhtiö perustelee katteen nousua dynaamisella hinnoittelulla, paremmilla kaupallisilla ehdoilla, hankintojen ajoituksella sekä omien tuotemerkkien parantuneella kannattavuudella. Henkilöstökulut kasvoivat vain 1,3 % ja muut liiketoiminnan kulut laskivat 2,3 %, mitä tuki rahoitusliiketoiminnan myynnin keventämä kulurakenne. Raportoitu liikevoitto laski 7,2 MEUR:sta 4,7 MEUR:oon, mutta pudotus selittyy kokonaan vertailukauden 3,3 MEUR:n kertaluonteisella myyntivoitolla.

Kassavirta heikko, osingon kolmas erä päätettiin

Liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla 2,6 MEUR (29,6) ja tammi–syyskuussa -7,8 MEUR (14,6). Vertailukautta nosti kuluttajarahoitusliiketoiminnan myynti, ja kuluvana vuonna käyttöpääomaa on sitoutunut selvästi, sillä operatiivinen rahavirta ennen käyttöpääoman muutosta oli tammi–syyskuussa 14,9 MEUR. Yhtiö uudisti kesäkuussa rahoitusjärjestelynsä (15 MEUR:n laina ja 20 MEUR:n käyttämätön luottolimiitti). Hallitus päätti 0,049 euron osinkoerästä, ja omia osakkeita oli syyskuun loppuun mennessä hankittu 1,2 miljoonaa kappaletta noin 3,9 MEUR:lla.

Ohjeistus ennallaan, Q4 ratkaisee

Yhtiö odottaa edelleen vuoden 2026 liikevaihdon ja vertailukelpoisen liiketuloksen kasvavan (2025: 527 MEUR ja 14,8 MEUR). Tammi–syyskuun vertailukelpoinen liiketulos 9,6 MEUR on 0,5 MEUR vertailukautta parempi, joten ohjeistus edellyttää Q4:n tuloksen pysyvän vähintään viime vuoden tasolla. Yhtiön mukaan sesonkivalmistelut ovat edenneet suunnitellusti. Liikevaihdon kasvun hidastuminen ja kuluttajamyynnin lasku voivat aiheuttaa lievää laskupainetta koko vuoden liikevaihtoennusteeseemme (554 MEUR), kun taas myyntikatteen odotuksia parempi kehitys tukee tulosennusteitamme.