Robokommentti Wärtsilän Q1-tuloksesta

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Wärtsilän Q1-tulos oli kaksijakoinen: kannattavuus ylitti odotuksemme selvästi oik. liiketulosmarginaalin noustessa 12,8 %:iin, mutta liikevaihto jäi ennusteistamme toimitusten ajoittuessa pidemmälle. Tilauskertymä vastasi odotuksiamme tarkasti Energyn ennätyskvartaalin siivittämänä, ja tilauskanta nousi ennätyskorkealle. Huolta herättää Energy Storagen heikko tilauskehitys, jonka yhtiö nostaa esiin suorasanaisesti varoittaen tappioista vuoden jälkipuoliskolla ilman pikaista käännettä.

Kannattavuus ylitti odotukset selvästi

Wärtsilän oik. liiketulos nousi 199 MEUR:oon (Q1'25: 171 MEUR), ylittäen ennusteemme 190 MEUR noin 5 %:lla ja konsensuksen 194 MEUR. Oik. liiketulosmarginaali kohosi 12,8 %:iin (odotuksemme 11,8 %), mikä on Q1-neljännekselle vahva taso. Yhtiön mukaan kasvu oli seurausta kaikkien liiketoimintayksiköiden hyvästä kehityksestä. Myös EPS 0,25 EUR ylitti ennusteemme 0,23 EUR selvästi.

Liikevaihto jäi odotuksista toimitusten ajoittuessa pidemmälle

Raportoitu liikevaihto 1 556 MEUR jäi ennusteestamme 1 611 MEUR noin 3 % ja oli käytännössä vertailukauden tasolla (1 560 MEUR). Orgaaninen kasvu oli kuitenkin 8 %, eli valuutat ja Portfolio-divestoinnit painoivat raportoitua lukua merkittävästi. Yhtiö toteaa laitteiden toimitusaikojen pidentyneen, mikä siirtää tilauskannan liikevaihdon tuloutusta myöhemmille kausille. Tämä selittää osaltaan, miksi vahva marginaalikehitys yhdistyi odotuksia heikompaan liikevaihtoon – tuloutunut mix oli todennäköisesti suotuisa.

Tilauskertymä vastasi odotuksiamme ja ylitti konsensuksen

Saadut tilaukset 2 099 MEUR olivat käytännössä tasan ennusteemme 2 098 MEUR kanssa ja selvästi konsensuksen (1 993 MEUR) yläpuolella. Orgaaninen tilauskasvua oli peräti 22 %, ja Energia-liiketoiminta saavutti kaikkien aikojen korkeimman neljännesvuosittaisen tilauskertymänsä. Odotustemme mukaisesti kasvu painottui laitepuolelle (+23 % v/v), kun palvelutilaukset pysyivät vakaana (-1 % raportoidusti, orgaanisesti +9 %). Tilauskanta nousi ennätyskorkealle 8 900 MEUR:oon ja tilaus-laskutussuhde 1,35 tukee liikevaihdon kasvunäkymää tuleville kvartaaleille.

Energy Storagen haasteet konkretisoituvat

Ennakkokommentissamme nostamamme huoli Energy Storagen tilauskertymästä konkretisoitui. Yhtiö kertoo tilauskertymän olleen heikko USA:n tullikorotusten, sääntelyn muutosten ja kiristyneen kilpailun vuoksi. Yhtiö varoittaa suoraan, että mikäli tilauskertymä ei parane lyhyellä aikavälillä merkittävästi, liiketoiminta alkaa tehdä tappiota vuoden jälkipuoliskolla. Kustannusrakenteen keventämistoimia on jo toteutettu, mutta tilanne luo painetta ennusteisiimme Energy Storagen osalta.

Ohjeistus toistettiin – geopoliittiset riskit korostuvat

Yhtiö toisti näkymänsä odotustemme mukaisesti: Energian ja Energy Storagen kysyntäympäristö parempi ja Marinen samankaltainen kuin vertailukaudella. Energy Storagen osalta lisättiin kuitenkin varaus geopoliittisen epävarmuuden vaikutuksesta kasvuun. Yhtiö painottaa laajemminkin tulleihin liittyvän epätietoisuuden ja maailmankaupan muutosten aiheuttavan riskin investointipäätösten lykkäämisestä. Liiketoiminnan rahavirta laski 7 MEUR:oon (Q1'25: 190 MEUR) nettokäyttöpääoman kasvun vuoksi, mikä on kuitenkin luonteeltaan ajoituksellinen tekijä projektitoiminnan lisääntyessä.