Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Wärtsilän Q3-raportin olennaisin anti oli tilauskertymä: saadut tilaukset olivat 2 368 MEUR, kun ennustimme 1 913 MEUR:a ja konsensus odotti 1 947 MEUR:a. Liikevaihto 1 493 MEUR vastasi ennustettamme (1 499 MEUR) ja oikaistu liiketulos 212 MEUR ylitti hieman 205 MEUR:n ennusteemme ollen käytännössä konsensuksen (211 MEUR) tasolla. Seuraavan 12 kuukauden kysyntänäkymä pidettiin ennallaan sekä Merenkulussa että Energiassa. Huomautamme, että yhtiö on oikaissut vertailuluvut Energian varastointi -liiketoiminnan siirryttyä lopetettuihin toimintoihin, joten taulukon kasvuprosentit eivät ole suoraan vertailukelpoisia ennakon lukuihin.

Tilauskertymä ylitti odotukset selvästi, Energian näkymää ei heikennetty

Tilauskertymä kasvoi 33 % (orgaanisesti 41 %) ja ylitti ennusteemme noin neljänneksellä. Kasvu tuli Energia-liiketoiminnasta, kun Merenkulun tilaukset pysyivät yhtiön mukaan vakaina uuslaiteliiketoiminnalle ominaisen neljänneskohtaisen vaihtelun vuoksi. Laitetilaukset kasvoivat 53 % 1 418 MEUR:oon, ja kvartaalille kirjattiin muun muassa 300 MW:n voimalaitostilaus Australiaan sekä 282 MW:n datakeskustilaus Yhdysvaltoihin. Myös palveluiden tilauskertymä kasvoi orgaanisesti 13 %, mitä yhtiö selittää usealla poikkeuksellisen suurella Energian jälkiasennustilauksella sekä korkeammilla varaosatoimituksilla. Tilauskanta nousi 9 876 MEUR:oon (+22 %) ja tilaus-laskutussuhde oli 1,59. Pidimme ennakossa mahdollisena, että yhtiö kääntäisi Energian tilausnäkymän laskevaksi kapasiteettirajoitteiden vuoksi, mutta näin ei käynyt: yhtiö odottaa molempien liiketoimintojen kysyntäympäristön olevan samankaltainen kuin vertailukaudella ja luonnehtii näkymää edelleen vahvaksi erityisesti Energiassa. Yhtiö toteaa kuitenkin moottoreiden toimitusaikojen pitenevän edelleen vahvan tilauskertymän vuoksi.

Liikevaihto odotetusti, kannattavuus hieman ennustettamme parempi

Liikevaihto kasvoi oikaistuun vertailukauteen nähden 7 % ja orgaanisesti 16 % laitetoimitusten kasvun vetämänä: laiteliikevaihto kasvoi 19 %, kun taas palveluliikevaihto laski 2 %. Palveluiden pehmeys on linjassa ennakossa nostamamme Merenkulun huoltokysynnän heikkouden kanssa, joskaan tiivistelmä ei erittele segmenttien lukuja. Yhtiö korostaa, että pidentyneet toimitusajat siirtävät nykyisen tilauskannan tuloutusta pidemmälle tulevaisuuteen. Oikaistu liiketulosmarginaali nousi 14,2 %:iin (ennuste 13,7 %), eli kannattavuuden pohjavire oli odotuksiamme hieman vahvempi. Raportoitu liiketulos 222 MEUR sisälsi noin 10 MEUR positiivisia vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä, kun ennusteessamme oli pieniä negatiivisia eriä, joten raportoitu liiketulos ja tulos ennen veroja ylittivät ennusteemme selvemmin kuin oikaistu tulos.

Osakekohtaista tulosta painoi lopetettu toiminto, kassavirta vahva

Raportoitu osakekohtainen tulos 0,21 euroa jäi 0,25 euron ennusteestamme, mutta ero selittyy lopetetuilla toiminnoilla: jatkuvien toimintojen EPS oli 0,28 euroa, mikä ylitti ennusteemme, joka ei enää sisältänyt Energian varastointi -liiketoimintaa. Lopetettujen toimintojen tulosvaikutus oli siten noin -0,07 euroa osakkeelta, mitä tiivistelmä ei tarkemmin avaa. Liiketoiminnan rahavirta oli 583 MEUR (340 MEUR), mitä yhtiö selittää saatujen ennakkomaksujen hyvällä tasolla, ja nettovelka oli -2 165 MEUR eli yhtiö on selvästi nettokassapositiivinen. Yhtiö odottaa nettokäyttöpääoman pysyvän negatiivisena tulevina vuosina. Katsauskauden jälkeen 1.10. toteutettiin Energian varastointi -liiketoiminnan yhteisyritys RCT Solutionsin kanssa.

Näkymät ennallaan, katse CMD:hen

Ohjeistus säilyi ennallaan Q2-raportin yhteydessä annetussa muodossa, joten tulokseen ei liittynyt näkymämuutoksia. Tilauskertymän selvä ylitys antaa nousupainetta kuluvan vuoden tilausennusteillemme, kun taas liikevaihto- ja liiketulosennusteisiin raportti ei nähdäksemme tuo merkittäviä muutospaineita, sillä toimitusaikojen pidentyminen rajoittaa tuloutuksen ajoitusta. Yhtiö järjestää pääomamarkkinapäivän 3.11., jossa odotamme merkittäviä korotuksia taloudellisiin tavoitteisiin.