Saab Q1'26 -ennakko: Suhdanneyläjakso on ennallaan. Nyt on toimitusten aika

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 20.4.2026 klo 05.46 GMT. Anna palautetta täällä.

Saab julkaisee Q1-osavuosikatsauksensa torstaina 23. huhtikuuta 2026. Odotamme vahvaa peräkkäistä tilauskertymää kysyntäympäristön pysyessä ennallaan. Liikevaihdon pitäisi jatkaa vankkaa kasvuaan vahvan tilauskannan konversion tukemana. Odotamme myös absoluuttisen kannattavuuden kasvavan edellisvuodesta, vaikka liikevoittomarginaalin pitäisi jäädä hieman vertailukauden alapuolelle meneillään olevan kapasiteetin ylösajon ja sisäisen keskeneräisen työn vuoksi. Ennen raporttia keskeisenä kysymyksenä on edelleen se, pystyykö Saab ylläpitämään tilausvauhtia ja säilyttämään toimituslaadun liikevaihtopohjan laajentuessa.

Kysyntä ennallaan Q4 2025 -päivityksemme jälkeen

Taustalla oleva kysyntä pysyy vahvana. Vaikka Lähi-idän jännitteet hallitsevat edelleen otsikoita, näkemyksemme Euroopan puolustusmarkkinoiden fundamenteista on ennallaan. Geopoliittinen melu pikemminkin ohjaa huomiota kuin kysyntää, ja näkemyksemme mukaan Euroopan rakenteellinen uudelleenvarustautuminen on edelleen vakaalla pohjalla. Tätä taustaa vasten odotamme Saabin Q1-tilauskertymän nousevan noin 25 BSEK:iin, mikä on peräkkäin kasvua Q1’25:n noin 19 BSEK:stä ja Q1’24:n noin 18 BSEK:stä. Tilausten ajoitus on luonnostaan epävarmaa, mutta näkemyksemme taustalla olevasta kehityskulusta ei ole.

Tilauskannan konversio vauhdittaa kaksinumeroista liikevaihdon kasvua

Arvioimme Saabin Q1-liikevaihdon kasvavan noin 18 % vuodentakaisesta 18,6 BSEK:iin ensimmäisellä vuosineljänneksellä. Tätä kasvua tukee tilauskannan koko (noin 275 BSEK) vuoden 2026 alussa ja Saabin osoitettu kyky toteuttaa samanaikaisesti useita suuria ohjelmia. Uskomme kasvun olevan laajapohjaista koko konsernissa, vaikka Dynamicsin ja Surveillancen pitäisi jälleen olla ensisijaisia kasvun vetureita, sillä ne hyötyvät suoraan Euroopan uudelleenvarustautumiskierrosta ja kapasiteetin laajentamisesta. Odotamme Aeronauticsin kasvavan korkealla teini-iällä, mitä vauhdittaa Gripen E/F -tuotantoaikataulu Ruotsille, Brasilialle, Kolumbialle ja Thaimaalle. Samaan aikaan odotamme Kockumsin liikevaihdon olevan keskitasolla ja sen pysyvän epätasaisena liiketoiminnan luonteen vuoksi, mutta A26 on nyt syvemmällä tuotannossa, mikä mielestämme voisi tukea tasaisempaa neljännesvuosittaista liikevaihtoprofiilia kuin sen aikaisemmassa kehityspainotteisessa vaiheessa.

Marginaalit ylösajon ja projektimixin vaikutuksen alaisena

Ennustamme oikaistun Q1-liiketuloksen olevan noin 1,6 BSEK, mikä vastaa 8,4 %:n liikevoittomarginaalia. Tämä on hieman laskua vertailukauden 9,2 %:sta. Näkemyksemme mukaan lähiajan marginaaliprofiiliin vaikuttavat merkittävät kapasiteetti-investoinnit ja niihin liittyvät ylösajokustannukset Saabin valmistautuessa suurempiin toimitusmääriin vuonna 2026. Odotamme myös projektimixin ja meneillään olevien seuraavan sukupolven ominaisuuksiin tehtävien investointien pitävän marginaalin paranemisen asteittaisena pikemminkin kuin jyrkkänä, konsernin pyrkiessä kohti pitkän aikavälin 12 %:n liiketulosoletustamme. Odotamme Dynamicsin ja Surveillancen pysyvän konsernin kannattavuuden vahvimpana edistäjänä absoluuttisesti, mitä tukevat korkea käyttöaste ja operatiivinen vipu suuremmista volyymeista.

Uuden Naval-rakenteen ja tilausvauhdin merkitys

Äskettäisen uudelleenorganisoinnin jälkeen uusi Naval-liiketoiminta-alue, joka yhdistää Kockumsin ja Surveillancen Naval Combat Systemsin 1. huhtikuuta alkaen, on mielestämme strategisesti tärkein aihe Q1-puhelussa. Tämä siitä huolimatta, että sillä ei ole taloudellista vaikutusta Q1:een. Keskeinen kysymys on, terävöittääkö integroitu rakenne Saabin kilpailuasemaa meneillään olevassa fregattihankinnassa, jonka arvo on noin 40–60 BSEK ja joka on yksi Euroopan suurimmista puolustuskilpailutuksista. Äskettäin allekirjoitetut yhteistyösopimukset puolalaisten kumppaneiden kanssa ovat rohkaisevia, mutta mielestämme tärkeämpi anti on johdon kommentit siitä, miten Saab asemoi uutta liiketoiminta-aluetta tässä prosessissa.

Ohjeistuksen osalta Saab ei yleensä anna tarkkoja vuotuisia liikevaihto- tai liiketuloslukuja, joten keskitymme edelleen päivitettyyn vuosien 2023–2027 keskipitkän aikavälin liikevaihdon kasvutavoitteeseen (22 %:n CAGR) ja siihen, onko yhtiö edelleen oikealla tiellä saavuttaakseen sen. Näemme kysyntäympäristön edelleen rakenteellisesti vahvana, mitä tukee korkeampi uhkakäsitys Euroopassa ja maailmanlaajuisesti. Saabin osalta suurin rajoite näyttää edelleen olevan toteutus ja toimitusketjun läpäisykyky pikemminkin kuin taustalla olevan kysynnän puute. Myös kaikki kommentit operatiivisesta kassavirrasta ovat elintärkeitä, sillä yhtiö tavoittelee 60 %:n konversioastetta viiden vuoden aikana nykyisestä käyttöpääomavaltaisesta kasvuvaiheesta huolimatta.