Analyytikon kommentti

Saab Q1'26 -pikakommentti: Vahva toimituskyky tuki tulosta ja kannattavuutta

Tiivistelmä

Saabin Q1-raportti ylitti odotukset liikevaihdon ja liiketuloksen osalta, vaikka tilauskertymä jäi ennusteiden alapuolelle suurten tilausten puutteen vuoksi.
Liikevaihto kasvoi noin 19 BSEK:iin, ylittäen ennusteen, ja liiketulos nousi 1,9 BSEK:iin, mikä osoittaa vahvaa operatiivista suorittamista ja kannattavuuden parantumista.
Orgaaninen kasvu oli 23,6 %, ja erityisesti Surveillance-yksikkö suoriutui vahvasti, mikä tuki liikevaihdon kasvua ja liiketulosmarginaalin nousua 10,0 %:iin.
Johto korostaa toimituskykyä ja kapasiteetti-investointeja, mikä luo ylöspäin suuntautuvaa painetta kuluvan vuoden kannattavuusennusteisiin, vaikka tilauskertymän ajoitukseen liittyy riskejä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 23.4.2026 klo 06.31 GMT. Anna palautetta täällä.

Konsernin ennusteet	Q1'26	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			Ero (%)	2026e
MSEK / SEK	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Matala		Korkea	Toteutunut vrt. Inderes	Inderes
Liikevaihto	15 792	19 164	18 568	19 451	18 285	-	20 812	3.2%	95 849
Liiketulos (oik.)	1 454	1 920	1 561	1714	1 557	-	1 900	23.0%	10 150
Nettotulos	1277	1 437	1232	1314	1 238	-	1 515	16.6%	7 940
EPS (oik.)	2.34	2.65	2.28	2.42	2.27	-	2.79	16.2%	14.61
Tilauskertymä	19 144	18 243	25 046	18 491	11 168	-	25 046	-27.2%	130 235

Liikevaihdon kasvu-%	11.3%	21.4%	17.6%	23.2%	15.8%	-	31.8%	-3,8 prosenttiyksikköä	21.1%
Liiketulos-% (oik.)	9.2%	10.0%	8.4%	8.8%	8.5%	-	9.1%	+1,6 prosenttiyksikköä	10.6%

Lähde: Inderes & Modular Finance konsensus (20.04.26, 10 ennustetta)

Saabin Q1-raportti osoitti vahvaa operatiivista suorittamista, sillä yhtiö ylitti selvästi odotuksemme sekä liikevaihdon että liiketuloksen osalta. Vaikka suurten hankkeiden puute jätti vuosineljänneksen tilauskertymän selvästi ennusteemme alapuolelle, tilauskannan purkautuminen tuki odotettua vahvempaa orgaanista kasvua ja kannattavuutta. Tilausten ajoitukseen liittyvästä vaihtelusta huolimatta yhtiön toimituskyky on vahvalla pohjalla, minkä uskomme luovan ylöspäin painetta erityisesti lyhyen aikavälin kannattavuusennusteisiimme.

Suurten tilausten viivästyminen jätti tilauskertymän pehmeäksi

Vuosineljänneksen tilauskertymä laski hieman vertailukaudesta ja asettui noin 18 BSEK:iin, mikä oli selvästi alle 25 BSEK:n ennusteemme. Yhtiö raportoi vahvasta keskisuurten tilausten kasvusta, mutta suurten tilausten vähäinen määrä vuosineljänneksellä selittää poikkeaman odotuksistamme. Kuten olemme aiemmin todenneet, puolustusteollisuuden tilausten ajoitus on luonnostaan epävarmaa ja aiheuttaa vaihtelua vuosineljännesten välillä.

Tilauskannan purkautuminen vauhditti kasvua ja kannattavuutta

Liikevaihdon kasvu kiihtyi odotuksiamme voimakkaammin, kun yhtiö purki onnistuneesti vahvaa tilauskantaansa, ja liikevaihto nousi noin 19 BSEK:iin ylittäen hieman noin 18,5 BSEK:n ennusteemme. Orgaanista kasvua oli 23,6 %, mitä tuki kaksinumeroinen kasvu kaikilla liiketoiminta-alueilla, ja yhtiö korosti erityisen vahvaa suorituskykyä Surveillance-yksikössä.

Liikevaihdon vahvuus näkyi suoraan alarivillä, sillä liiketulos oli noin 1,9 BSEK ylittäen selvästi noin 1,6 BSEK:n odotuksemme. Olimme ennustaneet liiketulosmarginaalin laskevan 8,4 %:iin kapasiteetti-investointien ja ylösajokustannusten vuoksi, mutta marginaali nousi 10,0 %:iin ylittäen jopa vertailukauden tason (9,2 %). Uskomme, että suuremmat toimitusmäärät tukivat operatiivista vipua ja lievensivät käynnissä olevan kapasiteetin ylösajon aiheuttamia kustannuspaineita. Osakekohtainen tulos 2,65 SEK (Q1'25: 2,35 SEK) ylitti myös selvästi 2,28 SEK:n ennusteemme. Lisäksi operatiivinen kassavirta vahvistui merkittävästi 1 017 MSEK:iin vertailukauden negatiivisesta tasosta (-14 MSEK), mikä kertoo parantuneesta pääomanhallinnasta nykyisen kasvuvaiheen aikana.

Johto korostaa toimituskykyä, ennusteisiin kohdistuu nousupainetta

Saab ei tyypillisesti anna tarkkaa numeerista ohjeistusta kuluvalle vuodelle osavuosikatsausten yhteydessä. Toimitusjohtaja Johansson totesi, että yhtiö jatkaa "tulevaisuuden kyvykkyyksien kehittämistä ja kapasiteettiin investoimista samalla kun vahvistamme kykyämme toimittaa tuotteita asiakkaille lyhyellä aikavälillä". Tämä tukee näkemystämme, jonka mukaan toimitusketjun läpäisykyky on tällä hetkellä merkittävin kasvun rajoite. Odotamme raportin luovan ylöspäin painetta, ainakin hieman, erityisesti kuluvan vuoden kannattavuusennusteisiimme vahvan operatiivisen vivun vuoksi, vaikka pehmeä tilauskertymä muistuttaa meitä ajoitukseen liittyvistä riskeistä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Saab is active in the defense and aerospace industry and focuses on the development, manufacture and distribution of defense and security systems. The company's products include fighter aircraft, radar and surveillance systems. The operations are global with a primary presence in Europe, North America and Asia. Saab was founded in 1937 and is headquartered in Stockholm.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut06.02.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	79 146,0	95 849,2	113 892,0
kasvu-%	24,1 %	21,1 %	18,8 %
EBIT (oik.)	7 961,0	10 150,4	12 303,3
EBIT-% (oik.)	10,1 %	10,6 %	10,8 %
EPS (oik.)	11,48	14,68	17,71
Osinko	2,40	2,94	3,54
Osinko %	0,4 %	0,5 %	0,6 %
P/E (oik.)	46,8	38,0	31,5
EV/EBITDA	25,6	22,4	19,0