Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 1.7.2026 klo 06.22 GMT. Anna palautetta täällä.

Saab tiedotti allekirjoittaneensa Ruotsin puolustushallinnon (FMV) kanssa sopimuksen 16 Gripen E -hävittäjän toimittamisesta Ukrainaan. Tilauksen arvo on noin 25 BSEK. Pidämme tätä erittäin positiivisena, vaikkakin jossain määrin odotettuna, ottaen huomioon toukokuussa viestityn yhteisen poliittisen tahdon. Sopimus turvaa merkittävän perustakuun Aeronautics-liiketoiminnalle seuraavalle vuosikymmenelle ja tekee Ukrainasta uuden, potentiaalisesti pitkäaikaisen Gripen-operaattorin. Koska olimme sisällyttäneet tämän vahvistamattoman tilauksen lukuihimme vain osittain, virallinen allekirjoitus laukaisee ennustenostoja tilauskertymäämme sekä keskipitkän ja pitkän aikavälin ennusteisiimme. Odotamme tekevämme nämä muutokset viimeistään Q2-tulosennakkomme yhteydessä. Muutokset ovat olennaisia ja vahvistavat jo ennestään positiivista perustavanlaatuista näkemystämme yhtiöstä.

Tilauskannan täyttäminen hintaa alentamatta

Sopimuksen arvo, noin 25 BSEK 16 lentokoneesta sisältäen varaosat ja tukilaitteet, on hieman korkeampi kuin aiempien karkeiden arvioidemme implisiittinen lentokonekohtainen arvo. Kontekstina mainittakoon, että tilaus vastaa noin 9 % Saabin Q1’26:n noin 274 BSEK:n tilauskannasta ja noin 30 % konsernin edellisen 12 kuukauden noin 82,5 BSEK:n liikevaihdosta. Aeronautics-liiketoimintaan suhteutettuna, joka tuotti noin 19,8 BSEK edellisen 12 kuukauden liikevaihtoa, tilaus vastaa yli koko vuoden divisioonamyyntiä. Tämä antaa Aeronauticsille vahvan pitkän aikavälin näkyvyyden ja auttaa jakamaan kiinteitä kustannuksia suuremman tuotantopohjan yli, minkä pitäisi mielestämme ajan myötä tukea kannattavuutta parantuneen operatiivisen vivun kautta. Lisäksi sopimus tarkoittaa noin 1,6 BSEK:n eli noin 140 MEUR:n arvoa lentokonetta kohden. Tämä on pitkälti linjassa käyttämämme noin 140–150 MEUR:n haarukan kanssa, jota olemme käyttäneet viitteenä vastaaville Gripen-vientipaketeille, kuten Brasilialle ja Thaimaalle.

Matalat katteet tuotannossa, mutta paremmat ylläpidossa

Ylärivin arvon lisäksi uskomme sopimuksen strategisen merkityksen piilevän sen pitkässä elinkaaressa, mikä on tyypillistä tämänkaltaisille alustoille. Hävittäjät ovat käytössä noin 30 vuotta ja tuottavat toistuvaa liikevaihtoa huollosta, varaosista, ohjelmistopäivityksistä ja elinkaaren puolivälin päivityksistä pitkään toimituksen jälkeen. Taistelukäytössä olevat laivastot kuluttavat varaosia nopeammin, minkä pitäisi, kuten olemme aiemmin todenneet, tukea rakenteellisesti korkeamman katteen jälkimarkkinoiden liikevaihtoa ajan myötä. Alkuperäiset 16 lentokonetta voivat myös kylvää siemenen suuremmalle Ukrainan Gripen-laivastolle maan jälleenrakentaessa ilmavoimiaan.

Kannattavuuden osalta odotamme rakennusvaiheen uusien koneiden tuotannon alkavan Aeronauticsin nykyisen noin 6 %:n liiketulosmarginaalin tasolla, mikä on alle konsernin keskiarvon ja edelleen T-7A:n käynnistyskustannusten rasittama. Ajan myötä näemme uskottavan polun kohti noin 6–8 %:a ja potentiaalisesti noin 10 %:a tai enemmän, kun volyymit kasvavat, tuotannosta tulee modulaarisempaa ja ohjelmistosisältö kasvaa. Ylläpitoliiketoiminnalla on paljon houkuttelevampi taloudellinen profiili, ja siksi oletamme tälle liikevaihdolle noin 15 %:n liiketulosmarginaaleja. Näkemyksemme mukaan Ukrainan asennetun kannan kasvaessa ja jälkimarkkinatoiminnan lisääntyessä tämän korkeamman katteen liikevaihdon pitäisi nostaa, eikä laimentaa, segmentin keskiarvoa tulevina vuosikymmeninä.

Allekirjoitus laukaisee ennustenostoja

Koska suhtaudumme vahvistamattomiin poliittisiin ilmoituksiin varovaisesti, olimme sisällyttäneet tämän potentiaalisen tilauksen perusskenaarioomme vain osittain. Nyt kun sopimus on allekirjoitettu, tarkistamme Q3’26:n tilauskertymäennusteitamme ylöspäin suurella osalla tilauksen arvosta. Tuloslaskelmassa suurin vaikutus näkyy vuosien 2027–30 tuotannon ylösajon aikana. Tässä ensimmäisessä arviossa arvioimme Aeronauticsin liikevaihdon voivan kasvaa noin 7–12 % vuosina 2027–29, ja liiketuloksen seuraavan samankaltaista, mutta hieman maltillisempaa polkua noin 5–9 %:n nousulla samalla ajanjaksolla.

Konsernitasolla vaikutusta laimentaa Aeronauticsin suhteellinen koko. Huippuvuosina karkeat laskelmamme viittaavat siihen, että vaikutus voisi olla noin 2–3 % konsernin liikevaihtoon ja noin 1–1,5 % konsernin liiketulokseen. Nämä luvut ovat suuntaa antavia ja niihin vaikuttavat lopulliset toimitusajankohdat ja vaiheistukset, mutta ne osoittavat tilauksen suunnan ja mittakaavan. Allekirjoitus ei muuta sijoitustarinaamme, mutta se vahvistaa jo ennestään positiivista näkemystämme.