Sammon analyytikkopäivä vahvisti näkemystämme Topdanmarkin synergiapotentiaalista

Sampo järjesti eilen analyytikkopäivän Helsingissä. Päivän anti keskittyi Ifin digitaalisiin kyvykkyyksiin, Topdanmarkin synergioihin sekä konsernin sijoitussalkkuun. Etenkin Topdanmarkin synergioiden osalta päivän esitykset vahvistivat näkemystämme, että nykyinen 140 MEUR:n synergiatavoite on konservatiivinen ja pidämme käytännössä varmana, että se ylitetään.

Ifin digitaaliset investoinnit kantavat hedelmää

Syyskuun lopussa väistyvä toimitusjohtaja Magnusson keskittyi avaussanoissaan käymään läpi Ifin menestyksen kulmakiviä. Ifin päätös kasvattaa digitaalisia panostuksiaan vuosikymmenen vaihteessa on osoittautunut erittäin hyväksi ja yhtiö on toimialan isoimpana pelurina kyennyt investoimaan verrokkejaan enemmän. Yhtiö on hyötynyt tästä merkittävästi, mikä näkyy nyt mm. vahvana kasvuna ja jatkuvana kannattavuusparannuksena. Ifin pitkän aikavälin menestyksen keskeisiksi kulmakiviksi Magnusson nosti esiin pitkäjänteisyyden, yrityskulttuurin sekä fokuksen vakuutustekniseen tulokseen (eli riskien hinnoitteluun). 

Topdanmarkin synergiat tullaan ylittämään

Päivän konkreettisin anti oli esitys, joka keskittyi Topdanmarkin synergioihin. Topdanmark-integraatio on lähtenyt aiempien tietojen mukaisesti liikkeelle vauhdilla ja synergioiden realisointi on hyvässä vaiheessa. Yhtiö toisti odotetusti 140 MEUR:n synergiatavoitteensa ja esitysten perusteella synergiat ovat erittäin tukevalla pohjalla. Esitykset vahvistivat näkemystämme siitä, että yhtiö tulee suurella todennäköisyydellä ylittämään tavoittelemansa synergiat. Etenkin ristiinmyynnin osalta pidämme varsin todennäköisenä, että nykyinen 30 MEUR:n tavoite (sisältyy 140 MEUR:n tavoitteeseen) tulee ylittymään reippaasti. 

Sijoitussalkku on defensiivinen ja tähtää tuloksen vakauteen sekä pääomatehokkuuteen

Päivän viimeinen esitys keskittyi Sammon sijoitussalkun hoitoon. Vahinkovakuutustoiminnan tulos on Sammon sijoitusstrategian ytimessä ja sijoitussalkussa halutaan ottaa vain maltillisesti riskejä. Tuloksen vakauden lisäksi matalan riskin sijoitustoiminta sitoo vain rajallisesti pääomaa. Sammon sijoitussalkusta tulee vapautumaan pääomaa tulevina vuosina, kun yhtiö irtautuu viimeisistä PE-sijoituksistaan (NOBA ja Nexi). Sijoittajien on tärkeä muistaa, että vaikka Sampo on historiallisesti ollut hyvinkin opportunistinen sijoittaja, on nykyinen sijoitusfilosofia hyvin erinäköinen. Nykyinen yli 90 %:n korkopaino tarkoittaa sitä, että salkun absoluuttinen tuotto on hyvin riippuvainen alla olevasta korkotasosta, vaikka Sampo onkin historiassa kyennyt systemaattisesti ansaitsemaan markkinaa parempia tuottoja.