Sammon tytäryhtiö Topdanmark julkaisi odotusten mukaisen Q4-tuloksen

Sammon tytäryhtiö Topdanmark julkaisi melko hyvin konsensusennusteiden kanssa linjassa olleen Q4-tuloksen. Koko vuoden 2022 tulos oli lopulta 2049 MDKK, joka ylitti yhtiön joulukuun alussa antaman ohjeistushaarukan (1800–1950 MDKK). Osake päätyi Kööpenhaminan pörssissä lievään 3,4 %:n nousuun tulosjulkistuksen jäljiltä.

Vakuutusteknisesti tulos oli hyvä

Topdanmarkin jatkuvien toimintojen nettotulos oli 427 MDKK yhtiön keräämän konsensusennusteen odottaessa 445 MDKK:n tulosta. Vakuutustekninen tulos vastasi täysin odotuksia, joten konsensusennusteen pieni alitus johtui odotuksia matalammista sijoitustuotoista, jotka olivat kuitenkin alkuvuodesta poiketen positiiviset (+1,4 %). Yhdistetty kulusuhde pysyi vahvalla 80,9 %:n tasolla ollen hyvin linjassa 81,2 %:n konsensusennusteen kanssa. Operatiiviset kulut olivat hieman odotuksia korkeammat, mutta tätä paikkasivat ennustetta matalammalla tasolla olleet korvauskulut.

Lisäksi johto antoi positiivisia kommentteja käynnissä olevan tehostamisohjelman kehityksestä, ja nosti samalla arviotaan vuoteen 2025 mennessä saavutettavien kulusäästöjen määrästä. Nyt yhtiö arvioi tehokkuushyötyjen olevan yhteensä 650 MDKK vuodessa, mikä on selvästi enemmän kuin aiemmin indikoitu 500 MDKK.

Osinkoehdotus ylitti odotukset

Vakavaraisuutta mittaava solvenssisuhde oli vuoden lopussa 199 % (osinkoehdotus huomioiden). Osinkoehdotus ylitti puolestaan konsensuksen hieman odotuksen ollen 53,5 Tanskan kruunua osakkeelta (konsensusennuste 50,8 DKK). Osinkoehdotus koostuu 11,0 DKK:n jatkuvien liiketoimintojen tulokseen pohjautuvasta perusosingosta ja 42,5 DKK:n henkivakuutusliiketoiminnan myynnin myötä jaettavasta lisäosingosta. Sammon omistusosuus Topdanmarkista on 48,3 %, joten laskelmiemme mukaan tämä johtaa kokonaisuudessaan reilun 300 MEUR:n osinkopottiin tulosjulkistuspäivän valuuttakursseilla laskettuna.

Pohjoismaisen vakuutusmarkkinan veto säilyi vahvana

Sammon kannalta Topdanmarkin Q4-tuloksessa positiivista antia oli erityisesti jatkuvien liiketoimintojen vahva vakuutustekninen tulos, joka indikoi pohjoismaisen vakuutusmarkkinan kilpailutilanteen säilyneen suotuisana vuoden loppuun saakka. Ensi vuonna Topdanmark kuitenkin odottaa yhdistetyn kulusuhteensa hieman normalisoituvan viimeisen kahden vuoden matalalta tasolta ja osuvan 83–86 % haarukkaan (2021–2022 keskiarvo: 83,1 %).

Ennen Q4-tulosta kerätty Topdanmarkia seuraavien analyytikoiden konsensusennuste odotti 2023 vakuutusmaksutulojen kasvavan noin 3,6 %, mikä puolestaan on hieman yli yhtiön itsensä ohjeistaman 2,0–3,5 % haarukan. Konsensusennuste vuoden 2023 vakuutusteknisen tuloksen osalta (mediaaniennuste 1641 MDKK) on kuitenkin linjassa yhtiön antamaan ohjeistushaarukkaan (1425–1725 MDKK), joten tämä yhdessä ennusteisiin osuneen Q4-tuloksen kanssa pitävät arviomme mukaan muutospaineen konsensusennusteissa maltillisena.