Analyytikon kommentti

Sammon verrokki Gjensidigelta kaksijakoinen Q4’25-raportti

Tiivistelmä

Gjensidigen Q4-tulos jäi selvästi konsensuksen odotuksista, johtuen pääosin kertaluontoisista eristä, mutta operatiivisesti kvartaali sujui hyvin.
Vakuutusliikevaihto kasvoi vahvasti hinnankorotusten ansiosta, mutta vakuutustekninen tulos jäi odotuksista, ja yhdistetty kulusuhde heikkeni merkittävästi.
Yhtiö ehdotti odotuksia suurempaa osinkoa, mikä koostuu 10,0 NOK:n perusosingosta ja 4,5 NOK:n lisäosingosta, ylittäen analyytikoiden ennusteet.
Sammon kannalta raportti oli lievästi positiivinen, sillä joulukuun myrskyjen vaikutukset näyttävät jäävän rajallisiksi, ja kilpailuympäristö Pohjoismaissa on pysynyt vakaana.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Sammon norjalainen verrokki Gjensidige julkaisi torstaina Q4-tuloksen, joka oli selvästi konsensusta heikompi. Heikkous johtui pääosin kertaluontoisista eristä, ja operatiivisesti kvartaali sujui hyvin. Raportti tuskin johtaa suurempiin ennustemuutoksiin markkinoilla, mistä kertoo myös hyvin mieto kurssireaktio. Sammon kannalta raportti oli mielestämme lievästi positiivinen.

Odotettua heikompi Q4-tulos

Gjensidigen vakuutusliikevaihto kasvoi vahvasti ja oli hyvin linjassa konsensuksen kanssa (Q4’25: 11 080,5 MNOK). Kasvu tuli pääosin hinnankorotuksista, ja volyymien kasvu jatkui etenkin Norjassa. Sen sijaan vakuutustekninen tulos (Insurance service result) jäi selvästi odotuksista ollen 1 296,7 MNOK, kun konsensus odotti 1 733 MNOK:n tasoa.

Yhdistetty kulusuhde (Combined ratio) heikkeni selvästi 88,3 %:iin (Q4’24: 83,3 %) ja oli reippaasti konsensusta (84,3 %) heikompi. Heikkouden taustalla olivat erityisesti odotettua korkeammat suurvahingot (735 MNOK vs. konsensus 611 MNOK) sekä selvästi kohonnut kulusuhde (15,9 % vs konsensus 12,0 %). Yhtiö kuitenkin korosti, että kulusuhteen nousu johtui pitkälti kertaluonteisista eristä. Kvartaalille kirjattiin noin 423 MNOK:n arvonalennus Tanskan IT-järjestelmään sekä noin 79 MNOK:n uudelleenjärjestelykuluja. Ilman näitä eriä kulusuhde olisi parantunut vertailukaudesta, ja tulos ollut linjassa odotuksien kanssa.

Sijoitustuotot olivat 482 MNOK, ollen suunnilleen linjassa konsensuksen kanssa (541 MNOK). Tämän seurauksena voitto ennen veroja oli 1 754 MNOK, kun konsensus odotti 2 026 MNOK:n tulosta.

Yhtiö jakaa odotuksia suuremman lisäosingon

Voitonjaon osalta raportti sisälsi positiivisen yllätyksen. Yhtiö ehdotti kokonaisosingoksi 14,50 NOK osakkeelta, mikä koostuu 10,0 NOK:n perusosingosta ja 4,5 NOK:n lisäosingosta. Ehdotus ylitti selvästi analyytikoiden ennusteet (10,4 + 1,9 NOK).

Yhtiö toisti odotetusti taloudelliset tavoitteensa vuodelle 2026 (yhdistetty kulusuhde <82 % ja ROE >24 %), ja ne ovat hyvin linjassa konsensuksen kanssa. Gjensidige järjestää pääomamarkkinapäivän 26. helmikuuta 2026, jossa se tulee antamaan uudet pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet.

Sammon kannalta lievästi positiivinen raportti

Sammon kannalta raportti oli mielestämme lievästi positiivinen, sillä joulukuun myrskyjen vaikutukset vaikuttavat jäävän varsin rajalliseksi, kun sekä Gjensidige että Tryg eivät ole niiden roolia omissa raporteissaan korostaneet. Lisäksi seesteinen kilpailuympäristö Pohjoismaissa vaikuttaa pysyneen Q4:llä ennallaan.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Konsernin asiakasbrändejä vakuutustoiminnassa ovat If, Topdanmark ja Hastings. Sampo palvelee 8 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo oli vuonna 2024 lähes 10 miljardia euroa. Konsernilla on yli 14 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseihin.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut26.01.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	8 387,0	9 051,1	9 543,8
kasvu-%	11,3 %	7,9 %	5,4 %
EBIT (oik.)	1 708,7	2 461,2	1 746,3
EBIT-% (oik.)	20,4 %	27,2 %	18,3 %
EPS (oik.)	0,54	0,76	0,53
Osinko	0,34	0,37	0,40
Osinko %	4,3 %	3,9 %	4,3 %
P/E (oik.)	14,6	12,3	17,6
EV/EBITDA	14,9	10,6	14,5