Sammon aamulla julkaisema Q1-raportti oli kokonaisuutena erittäin hyvä. Vakuutustekninen tulos ylitti kirkkaasti odotukset ja myös kasvu oli odotuksia vahvempaa. Erinomaisen alkuvuoden myötä yhtiö myös tarkisti ohjeistushaarukoitaan hieman ylöspäin. Yhtiö käynnistää odotuksia suuremman omien osakkeiden osto-ohjelman. Lisäksi se kertoi pystyvänsä kattamaan Tanskan lakisääteisiä työtapaturmavakuutuksia koskevan oikeuspäätöksen vaikutukset olemassa olevilla reserveillään. Huomautamme, että reipas jääminen konsensusennusteesta selittyy puhtaasti sijoitustuotoilla, joita konsensus ei ollut täysimääräisesti huomioinut. Operatiivisesti raportti oli kirkkaasti markkinaodotuksia parempi ja odotammekin positiivista kurssireaktiota.

Kasvu jatkui vahvana Pohjoismaiden vetämänä

Sammon nettovakuutusmaksutuotot kasvoivat 8 % ja ylsivät 2 363 MEUR:oon, mikä ylitti 2 273 MEUR:n ennusteemme. Kasvu oli vielä odotuksiamme ripeämpää Pohjoismaiden henkilöasiakkaissa, minkä lisäksi yritysasiakkaissa liikevaihdon lasku oli odotettua pienempää. Myös Hastingsin liikevaihto oli hieman odotuksiamme korkeampi kireästä hinnoitteluympäristöstä huolimatta.

Vakuutustekninen tulos ylitti odotukset

Operatiivisesti Sammon vuosi alkoi erinomaisesti. Yhtiön underwriting-tulos parani 368 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi niin oman (327 MEUR) kuin konsensuksenkin (341 MEUR) ennusteen. Ylityksen pääasiallisina ajureina olivat odotuksia alhaisemmat suurvahingot sekä kvartaalin lopun suotuisa sääkehitys. Näistä eristä putsattu vakuutustekninen tulos oli hyvin linjassa odotustemme kanssa. Neljänneksen yhdistetty kulusuhde oli marginaalisesti erinomaista vertailukautta (84,4 %) parempi, ja se oli selvästi markkinaodotuksia parempi.

Tulos ennen veroja laski odotetusti 28 MEUR:oon vertailukauden 377 MEUR:sta, mikä jäi konsensuksen 106 MEUR:n odotuksesta, mutta oli linjassa oman 15 MEUR:n ennusteemme kanssa. Huomautamme, että heikot sijoitustuotot johtuvat pääosin Noban kurssilaskusta sekä korkojen nousun vaikutuksista korkosalkun arvoihin. Muistutamme, että sijoitussalkun kvartaaliheilunnalla on vain hyvin rajallista vaikutusta Sammon käypään arvoon. Operatiivinen osakekohtainen tulos nousi 0,13 euroon ylittäen 0,11 euron ennusteemme.

Paljon positiivisia uutisia

Vahvan alkuvuoden ja odotettua matalampien vahinkokulujen myötä Sampo tarkisti kuluvan vuoden näkymiään ylöspäin. Yhtiö odottaa nyt vuoden 2026 underwriting-tuloksen asettuvan 1 525–1 625 MEUR:n välille (aik. 1 485–1 600 MEUR) ja koko vuoden vakuutusmaksutuottojen ohjeistuksen alalaitaa nostettiin, ja yhtiö arvioi niiden asettuvan 9,6–9,8 miljardin euron tasolle (aik. 9,5–9,8 mrd. euroa).

Topdanmark-synergioiden osalta yhtiö nosti 2026 ja 2027 synergioiden määrää, mutta toisti vuodelle 2028 tavoittelemansa 140 MEUR:n synergiatason. Tämä kertoo synergioiden realisoituvan odotettua nopeammin, ja pidämme edelleen jopa todennäköisenä, että 140 MEUR:n taso tullaan lopulta ylittämään. Positiivisena yllätyksenä yhtiö myös kertoi pystyvänsä kattamaan Tanskan lakisääteisiä työtapaturmavakuutuksia koskevan oikeuspäätöksen vaikutukset olemassa olevilla reserveillään, toisin kuin olimme ennakkoon pelänneet.

Yhtiö ilmoitti samalla käynnistävänsä uuden 350 MEUR:n omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman, jonka koko ylitti 150 MEUR:n odotuksemme. Huomautamme, että kyse on puhtaasti ajoituskysymyksestä, sillä olimme ennakoineet kuluvalle vuodelle noin 600 MEUR:n omien ostoja.