Sampo Q2’25 -pikakommentti: Kaikilta osin erinomainen raportti

Sampo julkaisi aamulla odotetusti erittäin hyvän Q2-raportin. Raportoitu tulos oli reippaasti odotuksia parempi, mutta tämä selittyy käytännössä täysin sijoitussalkun tuotoilla. Operatiivisesti kvartaali sujui odotetun vahvasti. Ohjeistusta myös tarkistettiin napsu ylöspäin ja uusi omien osakkeiden osto-ohjelma lanseerattiin. Alustavasti näemme hyvin rajallisia muutostarpeita ennusteisiimme ja odotamme positiivista kehitystä suhteessa yleiseen markkinaan. Aamun tuloslive on katsottavissa täältä.

Lähde: Inderes & Vara

Vakuutusteknisesti erinomainen kvartaali

Sammon vakuutusmaksutulo kasvoi hieman odotuksia vahvemmin 10 %:lla 2264 MEUR:oon. Kasvua ajoivat tutusti hinnankorotukset Pohjoismaissa ja uusmyynti Iso-Britanniassa. Myös valuuttakurssit tukivat liikevaihtoa ja valuuttaneutraalisti kasvu oli 8 %. Hastingsin kasvu hidastui selvästi ja Q2 kasvu oli 13 % (Q1’25: 27 %). Tätä selittää seesteisempi markkinatilanne, mikä heijastui puolestaan asiakkaiden alhaisempana vaihtuvuutena.

Vakuutustekninen kannattavuus oli erinomainen ja yhdistetty kulusuhde parani vaisuhkolta vertailukaudelta 82,6 %:iin, mikä on täysin linjassa markkinaodotuksiin. Tämän johdosta myös tärkeä Underwriting-tulos kasvoi odotetusti 20 %:lla 384 MEUR:oon. Erinomaista Underwriting-tulosta tuki liikevaihdon kasvu, Pohjoismaiden lauhat sääolot, vähäiset suurvahingot ja seesteinen kilpailutilanne.

Sijoitussalkun tuotoista tulleen tulosylityksen merkitys on olematon

Nettorahoitustulos oli selvästi markkinaodotuksia korkeampi (185 vs. 106 MEUR) ja tämä selittyy täysin sijoitussalkun odotettua korkeammilla tuotoilla. Muistutamme, että nettorahoitustuloksesta syntyvillä tulospoikkeamilla ei ole käytännössä mitään merkitystä Sammon arvon kannalta. Kokonaisuutena tulos ennen veroja oli 526 MEUR ylittäen reippaasti meidän 406 MEUR ja konsensuksen 430 MEUR ennusteen. Osakekohtainen tulos oli 0,14 euroa ja ylitti luonnollisesti myös konsensuksen 0,13 euron ennusteen.

Ohjeistusta tarkistettiin ylöspäin ja omien osakkeiden ostot käynnistetään

Vahvan alkuvuoden seurauksena Sampo myös tarkisti ohjeistustaan ylöspäin. Se odottaa nyt vakuutusmaksutulon olevan 8,9–9,1 miljardia euroa (aik. 8,8–9,1 mrd.) ja underwriting-tuloksen olevan 1425–1525 MEUR (aik. 1400–1500 MEUR). Ohjeistuksen tarkistus ei ole yllätys sillä konsensus oli jo ennen erinomaista Q2-tulosta valmiiksi molempien erien osalta lähellä ohjeistuksen ylälaitaa.

Omien osakkeiden ostojen osalta Sampo odotetusti ilmoitti aikeistaan aloittaa 200 MEUR:n osto-ohjelman. Yhtiö myös totesi, että osto-ohjelmaa voidaan kasvattaa tästä, mikäli Sampo onnistuu kerryttämään lisää ylimääräistä pääomaa myymällä vanhoja finanssisijoituksiaan H2 aikana. Käytännössä tämä tarkoittaa Nobaa, jonka listautumisesta on huhuttu säännöllisesti.