Analyytikon kommentti

Sampo Q3’25 -pikakommentti: Operatiivisesti odotetun vahvaa tekemistä

Tiivistelmä

Sampo ylitti Q3-tulosodotukset sijoitustuottojen ansiosta, mutta operatiivinen tulos jäi hieman odotuksista.
Vakuutusmaksutulo kasvoi 8 %:lla 2 303 MEUR:oon, mutta underwriting-tulos jäi konsensuksen ennusteesta.
Nettorahoitustulos oli merkittävästi konsensusennustetta korkeampi, johtuen erityisesti NOBA:n listauksesta saaduista tuotoista.
Yhtiö ilmoitti 150 MEUR:n omien osakkeiden osto-ohjelmasta ja nosti strategiakauden osakekohtaisen tuloksen kasvutavoitetta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus			Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Vakuutusmaksutulo	2137	2303	2296	2283	2216	-	2320	0 %	9044
Underwriting-tulos	374	392	407	405	384	-	421	-4 %	1493
Yhdistetty kulusuhde-%	82,5 %	83,0 %	82,3 %	82,3 %	81,5 %	-	82,9 %	0,9 %	83,5 %
Tulos ennen veroja	432	866	861	784	730	-	861	1 %	2212
EPS (rap.)	0,13	0,28	0,27	0,23	0,21	-	0,27	4 %	0,67

Lähde: Inderes & Vara (konsensus)

Sampo julkaisi aamulla numeroiden valossa odotuksia paremman Q3-tuloksen. Tulosylitys selittyy kuitenkin täysin sijoitustuotoilla, ja operatiivisesti tulos jäi marginaalisesti odotuksista. Kokonaisuutena suhtaudummekin raporttiin ensilukemalta neutraalisti emmekä näe sen johtavan oleellisiin muutoksiin konsensusennusteissa.

Operatiivisesti odotettu kvartaali

Sammon vakuutusmaksutulo kasvoi odotuksien mukaisesti 8 %:lla 2303 MEUR:oon. Kasvua ajoivat tuttuun tyyliin hinnankorotukset Pohjoismaissa sekä markkinaosuuden kasvu Iso-Britanniassa. Vakuutusteknisesti tulos oli jälleen erittäin vahva ja underwriting-tulos kasvoi 5%:lla 392 MEUR:oon, mutta se jäi hieman konsensuksen 404 MEUR:n ennusteesta. Yhdistetty kulusuhde oli Q3:lla 83 % ja hieman 82,3 %:n odotuksia heikompi. Alitus on kuitenkin pieni ja kokonaisuutena vakuutustekninen tulos on erittäin hyvä.

Tulosylitys johtui sijoitustuotoista

Nettorahoitustulos oli 594 MEUR ja se ylitti 417 MEUR:n konsensusennusteen reippaasti. Nettorahoitustuloksessa suurin yksittäinen tekijä oli NOBA, jonka onnistuneen listauksen myötä Sampo kirjasi 355 MEUR:n tuotot. Kokonaisuutena Sammon tulos ennen veroja oli 866 MEUR ja selvästi konsensuksen 774 MEUR:n ennustetta korkeampi. Ylitys tulee kuitenkin täysimääräisesti nettorahoitustuloksesta ja näin ollen ylityksen merkitys on hyvin marginaalinen.

Ohjeistus ennallaan, omien osto-ohjelma käyntiin

Yhtiö ei odotuksiemme vastaisesti tarkistanut ohjeistustaan ylöspäin, vaan odottaa vakuutusmaksutulon olevan 8,9-9,0 miljardia ja underwriting-tuloksen olevan 1425-1525 MEUR. Konsensus oli ennen Q3-tulosta haarukoiden ylälaidoissa emmekä usko Q3-raportin aiheuttavan oleellisia muutoksia konsensusennusteissa. Etenkin tuloksen osalta haarukan alalaidan nostaminen olisi mielestämme ollut perusteltua, kun vuotta on jäljellä enää kaksi kuukautta. Sampo nosti raportissa esiin lokakuussa Pohjoismaissa riehuneen Amy-myrskyn, ja sen mahdolliset vaikutukset Q4-tulokseen.

Yhtiö myös odotetusti ilmoitti uudesta 150 MEUR:n omien osakkeiden osto-ohjelmasta. Yhtiö päätti myös nostaa strategiakauden 2024-2026 osakekohtaisen operatiivisen tuloksen kasvutavoitetta 7 %:sta 9 %:iin. Vuodet 2024 ja 2025 ovat menneet yhtiöltä erinomaisesti ja yhtiö on tässä vaiheessa selvästi edellä tavoitetta. Tässä mielessä tavoitteen nosto on loogista eikä tule aiheuttamaan ennustemuutoksia.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Konsernin asiakasbrändejä vakuutustoiminnassa ovat If, Topdanmark ja Hastings. Sampo palvelee 8 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo oli vuonna 2024 lähes 10 miljardia euroa. Konsernilla on yli 14 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseihin.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut06.08.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	8 387,0	9 049,3	9 643,7
kasvu-%	11,3 %	7,9 %	6,6 %
EBIT (oik.)	1 708,7	1 843,9	1 859,3
EBIT-% (oik.)	20,4 %	20,4 %	19,3 %
EPS (oik.)	0,54	0,54	0,57
Osinko	0,34	0,38	0,42
Osinko %	4,3 %	3,8 %	4,2 %
P/E (oik.)	14,6	18,4	17,5
EV/EBITDA	14,9	15,3	14,7