Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Sampo julkaisee Q3-raporttinsa keskiviikkona 4.11. klo 08.30. Odotamme yhtiöltä jälleen vahvaa operatiivista suorittamista ja vakaata vakuutusmaksutulon kasvua. Raportti tuskin tarjoilee tälläkään kertaa suurempia yllätyksiä, ja katseet ovat jo kääntyneet kohti marraskuussa järjestettävää analyytikkopäivää. Käymme läpi tulosta Sampo-livessä klo 08.25 alkaen.

Vakuutusmaksutulo jatkaa vakaata kasvuaan

Odotamme Sammon vakuutusmaksutulon kasvavan Q3:lla 6 % 2441 MEUR:oon (Q3'25: 2303 MEUR) konsensuksen odottaessa 2476 MEUR:n vakuutusmaksutuloa. Kasvua vetää tutusti yhtiön tärkein liiketoiminta-alue If ja erityisesti sen Pohjoismaiden Henkilöasiakkaat -segmentti. Hastingsin osalta odotamme kasvun edelleen hidastuvan kireän markkinatilanteen johdosta. Suhteessa yleiseen markkinaan Hastings suoriutuu kuitenkin erinomaisesti. Kasvua painaa edelleen myös Pohjoismaiden suurasiakkaiden kireä kilpailutilanne.

Operatiivinen tulos erinomaisella tasolla, mutta sijoitustuotot painavat kokonaistulosta

Ennustamme Sammon underwriting-tuloksen kasvavan vertailukaudesta 6 %:lla 416 MEUR:oon konsensuksen odottaessa lievästi korkeampaa 426 MEUR:n tulosta. Konsernin yhdistetty kulusuhde on ennusteissamme erinomaisella 83 %:n tasolla (konsensus: 82,8 %). Yhtiö on kertonut etukäteen kahdesta suuremmasta vahingosta (Baltia ja Norja), mutta muilta osin odotamme yhtiöltä vahvaa vakuutusteknistä tulosta.

Kvartaalin sijoitustuotot ovat olleet vaatimattomalla tasolla, ja ennustamme nettorahoitustuloksen asettuvan 132 MEUR:oon. Konsensus on arvioissaan selvästi meidän alapuolellamme (Q3'26e: 69 MEUR). Huomautamme, että kyseessä ovat puhtaasti kirjanpidolliset erät, sillä korkoliike on vaikuttanut negatiivisesti korkopapereiden arvoihin. Näin ollen sijoitustuottorivin alituksella tai ylityksellä ei ole käytännön merkitystä sijoittajille. Lisäksi raportoitua tulosta painaa yhtiön aiemmin tiedottama noin 118 MEUR:n alaskirjaus Tanskan IT-järjestelmistä, jolla ei kuitenkaan ole kassavirtavaikutusta. Kokonaisuutena odotamme Sammon tuloksen ennen veroja olevan 361 MEUR (Q3'25: 866 MEUR), konsensuksen odottaessa 291 MEUR. Suosittelemme sijoittajia keskittymään underwriting-tuloksen kehitykseen, sillä markkinan iso korkoliike sekä IT-alaskirjaukseen liittyvä kirjauskäytäntö saattavat aiheuttaa poikkeamia tuloslaskelman muilla riveillä. Tämä näkyy hyvin konsensuksessa, jossa voitto ennen veroja rivin ennusteet ovat poikkeuksellisen levällään (41-479 MEUR).

Ohjeistusta saatetaan tarkentaa, mutta katseet ovat jo analyytikkopäivässä

Sampo saattaa tuttuun tyyliin tarkentaa hieman ohjeistustaan. Yhtiö on ohjeistanut vakuutusmaksutuottojen olevan 9,7-9,85 miljardia euroa ja underwriting-tuloksen 1550-1625 MEUR. Ennen tulosta konsensuksen odotukset ovat: 9767 MEUR ja 1605 MEUR. Emme myöskään odota yhtiön julkistavan uutta omien osakkeiden osto-ohjelmaa tai päivittävän Topdanmark-synergioita vielä Q3-raportin yhteydessä, vaan uskomme niiden siirtyvän 17.11 järjestettävään analyytikkopäivään.