Sampo Q4’24 -pikakommentti: Vakuutustoiminnassa ei heikkouksia näy

Sampo julkaisi väkevän Q4-tuloksen. Vakuutustoiminnan tulos parani reilusti vertailukaudesta, mikä oli erityisesti laskeneiden korvausmäärien ansiota. Myös tuotot kehittyivät varsin hyvin. Raportoitu tulos oli kuitenkin odotetusti selvästi vertailukauden alapuolella, mikä selittyi Ifin ja Topdanmarkin edessä olevaan fuusioon liittyvillä etupainotteisilla kertakuluilla.

Ifin vakuutustoiminnan tulos kehittyi vahvasti

Ifin vakuutusmaksutuotot kehittyivät linjassa odotuksiin, kun kasvua tuli 6,2 % vertailukaudesta. Vakuutusten myynti vaikuttaisi kuitenkin vetäneen hyvin, sillä henkilöasiakasliiketoiminnan maksutulo kasvoi 8 % valuuttakurssimuutoksista oikaistuna. Lisäksi tuottoja siirtyi viime kvartaalista, mikä tuki Q4:n kasvua.

Korvausmäärät olivat kvartaalilla reilusti odotuksiamme matalammat, minkä ansiosta myös vakuutuspalvelutulos oli odotuksiamme parempi. Rahoitustoiminnan tulos jäi puolestaan ennusteistamme, sillä diskonttokoron muutoksista johtuvat laskennalliset rahoitustuotot olivat hieman arvioitua matalammat. Tämä veti myös Ifin raportoidun tuloksen alle ennusteemme. Vakuutustoiminnan vahvasta kehityksestä johtuen Ifin kvartaali kallistui kuitenkin selvästi positiivisen puolelle.

187 MEUR:n raportoitua tulosta ennen veroja rasittivat aiemmin kerrotun mukaisesti 77 MEUR:n kertaluonteiset integraatiokulut, jotka kirjattiin segmentin muihin tuottoihin. Johdon arvioimat integraatiokulut kirjataan etupainotteisesti, joten näiden ei pitäisi rasittaa tulosta enää tulevilla kausilla.

Suurin ennustepoikkeama tuli konsernin sijoitustuotoista

Topdanmarkin tulos oli hieman odotuksiamme parempi, sillä Ifin tapaan segmentin korvausmäärät jäivät odotuksista. Näin ollen myös Topdanmarkin vakuutustoiminta kehittyi suotuisasti. Raportoitu tulos kuitenkin painui odotetusti tappiolle 73 MEUR:n integraatiokulujen takia.

Hastings taas kehittyi linjassa odotuksiimme. Vakuutussopimusten määrä jatkui kasvuaan, mutta hinnankorotusten positiivinen vaikutus on selvästi vaimentunut viime kvartaaleina. Tämän taustalla on arviomme mukaan hidastunut korvauskuluinflaatio sekä kiristynyt markkinahinnoittelu.

Suurin ennustepoikkeama tuli Omistusyhteisöstä (Holdings), jonne kirjatut konsernin sijoitustuotot olivat selvästi ennustettamme korkeammat. Tämän ansiosta myös konsernin 219 MEUR:n tulos ennen veroja ylitti 194 MEUR:n ennusteemme.

Tuottojen kehitys tuotiin mukaan ohjeistukseen

Näkymien osalta Sampo tarjosi yllätyksen, sillä yhtiö ei aiempien vuosien tapaan ohjeistanut yhdistetyn kulusuhteen kehitystä. Sen sijaan Sampo antoi ohjeistushaarukat vuoden 2025 vakuutusmaksutuotoille sekä underwriting-tulokselle. Vakuutusmaksutuottojen odotetaan olevan 8,7–9,0 mrd. euroa (+4–7 %) ja underwriting-tuloksen 1350–1450 MEUR (+3–10 %).

Perusosinkoa Sampo jakaa odotuksiemme mukaisesti 1,7 euroa per osake (2023: 1,6e). Ennustamaamme lisäosinkoa ei jaeta, mutta yhtiö kertoi käynnistävänsä uuden omien osakkeiden osto-ohjelman kevään aikana. Näin ollen kokonaisvoitonjako onkin linjassa ennusteidemme kanssa.

Sampo myös tiedotti eilen illalla toteuttavansa osakkeensa splittauksen, jossa jokainen osakkeenomistaja saa neljä uutta osaketta jokaista omistamaansa Sammon osaketta kohden. Tämän seurauksena Sammon osakemäärä viisinkertaistuu. Splittaus on tarkoitus toteuttaa helmikuussa.