Savosolar Q1 maanantaina: Suotuisa merirahtimarkkina tukee tulostasoa

Savosolar julkistaa Q1-osavuosikatsauksensa maanantaina 8.5. Odotamme vahvaa tulostasoa Merilogistiikasta suotuisan markkinatilanteen tukemana, mikä nostanee koko konsernin tuloksen selvästi positiiviseksi. Uusiutuvan energian liikevaihdon ennustamme jäävän pieneksi ja liiketuloksen tappiolliseksi.

Liikevaihto nousee uudelle tasolle yhdistymisen seurauksena

Vuoden 2023 Q1 on ensimmäinen kokonainen kvartaali sen jälkeen, kun Savosolar ja Meriaura yhdistyivät osakevaihdolla marraskuun lopussa 2022. Liikevaihto on kasvanut yhdistymisen myötä voimakkaasti. Ennustamme Q1-liikevaihdoksi 18,1 MEUR (Q1’22: 1,4 MEUR), josta 0,9 MEUR syntyisi Uusiutuvan energian liiketoiminta-alueelta ja 17,2 Merilogistiikasta. Uusiutuvan energian liikevaihdon ennustamme laskevan orgaanisesti, sillä yhtiön tilauskanta oli vuoden 2022 lopussa vain 0,3 MEUR (2021 lopussa 0,4 MEUR) eikä uusista merkittävän kokoisista tilauksista ole tiedotettu vuoden 2023 aikana. Merilogistiikassa arvioimme liikevaihdon kehittyvän melko vakaasti, mihin vaikuttavat toisaalta hieman vertailukautta matalammat laivapolttoaineiden hinnat (laskee liikevaihtoa) ja toisaalta vahva kysyntä erikoislastikuljetuksille mm. energiasektorin investointien vuoksi (nostaa liikevaihtoa). Merilogistiikan kvartaalikohtaiset vertailuluvut eivät ole tiedossa, mutta koko H1:n osalta Merilogistiikan liikevaihdon kasvuennusteemme on -2 %.

Merilogistiikan tulos hyötyy suotuisasta markkinaympäristöstä

Ennustamme Savosolarin tuloksen kääntyvän Q1:llä selvästi positiiviseksi Merilogistiikan hyvän tuloskunnon ansiosta. Ennusteemme Q1:n käyttökatteeksi on 2,3 MEUR ja liikevoitoksi 1,0 MEUR (Q1’22: -1,2 MEUR). Uusiutuvan energian osalta ennustamme yhä tappiollista -1,1 MEUR:n liiketulosta, sillä segmentin kannattavuuskäänne edellyttäisi huomattavaa liikevaihdon skaalan kasvattamista. Merilogistiikalle ennustamme 2,1 MEUR:n liikevoittoa (12,4 % liikevaihdosta). Merilogistiikan kannattavuus on arviomme mukaan pitkän aikavälin tason yläpuolella, sillä merirahtien hinnat nousivat vuosien 2021-22 aikana korkeille tasoille, mikä tukee yhtiötä edelleen 2023 aikana. Savosolar kommentoikin vuoden 2022 tilinpäätöstiedotteessa, että Merilogistiikan näkymät vuodelle 2023 ovat hyvät niin bulk- kuin erityslastikuljetustenkin osalta. Koko H1:n osalta Merilogistiikan liiketulosennusteemme (4,1 MEUR) on samalla tasolla kuin vertailukaudellakin, mikä olettaa pientä laskua spot-markkinan rahtihinnoissa sekä kohonneita käyttöasteita kahdelle kansilastialukselle, jotka olivat kumpainenkin vertailukaudella kuukauden ajan suunnitellusti telakalla.

Olemme ennustaneet hinnoitteluympäristön heikentyvän loppuvuotta kohden

Savosolar ei ole antanut numeerista ohjeistusta vuoden 2023 liikevaihdosta tai liikevoitosta, mutta meidän ennusteemme konsernin vuoden 2023 liikevaihdoksi on 72 MEUR (pro forma 2022: 73 MEUR) ja liikevoitoksi 3,2 MEUR (pro forma 2022: 5,2 MEUR). Kuluvan vuoden tuloskehitys riippuu mielestämme erityisesti merirahtimarkkinan kehityksestä ja ennustamamme rahtien hintatason lasku voi vielä osoittautua liian pessimistiseksikin, jolloin tulos voisi yllättää positiivisesti. Savosolar on toistaiseksi antanut melko vähän konkreettista tietoa yhdistymisen jälkeisestä strategiasta, mutta yhtiö kertoi 18. huhtikuuta muutoksista yhtiön johdossa, mikä voi ennakoida myös uusia strategisia linjauksia. Strateginen päivitys ja esimerkiksi taloudellisten tavoitteiden antaminen voisivat arviomme mukaan tulla kyseeseen esimerkiksi vuoden 2023 jälkipuoliskolla tai 2024 aikana.