Sievi Capital Q1-aamutulos: Indoorilla krapula, KH-Koneilla juhlat
Sievi Capital julkaisi aamulla kaksijakoisen Q1-liiketoimintakatsauksensa. Suurin omistus Indoor kärsi odotuksiamme voimakkaammin kotoilukrapulasta sekä toimitusketjuhaasteista. Muiden omistusten osalta kehitys oli pääosin positiivista ja etenkin KH-Koneet on tällä hetkellä hurjassa iskussa. Uudesta strategiasta ei vielä saatu tarkempia tietoja. Kokonaisuutena raportin anti jää mielestämme varsin neutraaliksi.
Indoor Groupin liikevaihto ja liikevoitto laskivat vertailukaudesta
Sievin tärkeimmän omistuksen Indoorin liikevaihto laski noin 3 %:lla vertailukaudesta ja yhtiö totesi vuoden käynnistyneen selvästi odotuksia hiljaisemmin. Liikevaihdon lievä lasku ei ollut varsinainen yllätys peilaten muiden kotoilusta hyötyneiden yhtiöiden kehitykseen. Indoorin tulos oli kuitenkin selkeä pettymys ja liikevoitto laski -1,5 MEUR:oon vertailukauden 2,5 MEUR:sta. Vaikka vertailukausi olikin erittäin vahva ja Q1’22 pitää sisällään 0,9 MEUR kuluja toiminnanohjausjärjestelmään liittyen, oli tulos silti heikko. Keskeiset tulosta heikentävät tekijät vaikuttavat raportin perusteella liittyvän inflaatioon ja logistiikkaan. Huomautamme, että nämä ongelmat ovat pääosin väliaikaisia. Indoorin käypä arvo Sievin taseessa laski lievästi 47,4 MEUR:oon (2021: 49,7 MEUR), mikä mielestämme heijastelee myös yhtiön näkemystä Indoorin haasteiden väliaikaisuudesta.
Muut omistukset kehittyivät positiivisesti
Yhtiön toisen syömähampaan KH-Koneiden Q1 oli iloista luettavaa. Yhtiön liikevaihto kasvoi 40 %:lla ja saatavuushaasteet ovat rasittaneet sitä yllättävän vähän. Markkinatilanne vaikuttaa myös olevan edelleen hyvin suotuisa. Yhtiön EBITA-tulos nousi kausiluontoisesti vaisulla kvartaalilla merkittävästi 1,4 MEUR:oon (Q1’21: 0,3 MEUR). Sievi tarkisti KH-Koneiden arvoa ylös vain symbolisesti 37,5 MEUR:oon (2021: 36,5 MEUR) ja näemme omissa arvioissamme alustavaa nousuvaraa.
Pienempien omistusten osalta raportti ei ensi silmäyksellä tarjoillut suurempia yllätyksiä. Logistikas jatkoi vahvaa kasvuaan yritysostojen vetämänä ja HTJ:n suoritus vaikuttaa kaikilta osin mallikkaalta. NRG:lle vaikuttaa olevan edelleen selkeitä haasteita toimitusketjujensa kanssa ja sen arvoa tarkistettiinkin jälleen alaspäin (5,7 vs. 6,5 MEUR).
Uudesta strategiasta ei saatu vielä tarkempia tietoja
Sievin sijoitusten substanssiarvo laski lievästi vuodenvaihteen tasolta 1,57 euroon per osake (2021: 1,61e). Olimme itse odottaneet tasesubstanssiin lievää kasvua, mutta huomautamme erojen olevan varsin pieniä. Uudesta strategiasta ei vielä saatu tarkempia tietoja ja yhtiö tyytyi toteamaan pohtivansa myös nykyisestä strategiasta poikkeavia vaihtoehtoisia strategioita omistaja-arvon luomiseksi. Yhtiö myös toteaa toistaiseksi jatkavansa nykyisen strategian toteuttamista normaalisti. Yhtiön strategiatyö on kestänyt jo suhteellisen kauan ja vaikka tämä voi osin selittyä yhtiön hallituksen tulevilla muutoksilla, indikoi pitkä aika mielestämme siitä, että yhtiö harkitsee myös suurempia toimenpiteitä, eikä pelkästään nykystrategian viilausta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
KH Group
Sievi Capital on nyt monialakonserni KH Group. Keskipitkän aikavälin tavoitteemme on muuttua KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi teolliseksi konserniksi. KH Groupin osake on listattu Helsingin pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.03.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,5 | 2,0 | 2,0 |
kasvu-% | 259,38 % | −82,61 % | |
EBIT (oik.) | 20,2 | 15,1 | 17,2 |
EBIT-% (oik.) | 175,65 % | 754,42 % | 860,00 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,21 | 0,24 |
Osinko | 0,05 | 0,05 | 0,06 |
Osinko % | 2,61 % | 7,20 % | 8,65 % |
P/E (oik.) | 6,05 | 3,24 | 2,93 |
EV/EBITDA | 5,28 | 1,27 | 0,95 |