Sievi Capital Q3-aamutulos: Indoor sai tuloksen kammettua positiiviseksi, NRG:llä erittäin vaikeaa
Sievi Capital julkaisi Q3-raporttinsa aamulla. Siinä tärkeä Indoor sai puolustettua tulostasoaan matalia odotuksiamme paremmin, mikä oli eräänlainen helpotus. Toinen tärkeä KH-koneet kehittyi odotustemme mukaisesti hyvin. Pienemmistä omistuksista NRG:n kriisi vaikuttaa puolestaan syvenevän. Sievin osakekohtainen substanssi on ollut alkuvuonna selvässä laskusuunnassa ja sama trendi jatkui substanssin päätyessä nyt 1,49 euroon/osake (H1’22: 1,53 euroa/osake). Uuden strategian sisällöstä ei kerrottu edelleenkään uutta ja prosessin kerrottiin valmistuvan nyt vuoden loppuun mennessä. Strategiaprosessi on kestänyt mielestämme niin pitkään (uusi hallitus aloitti keväällä), että pelkkä hienosäätö strategian sisältöön vaikuttaa epätodennäköiseltä. Luvassa voikin olla loppuvuodesta merkittäviä muutoksia.
Indoorin kannattavuus piristyi
Yhtiö kertoi katsauksessa omistusten ensimmäisen 9kk luvut. Laskelmiemme mukaan Indoor Groupin Q3-liikevaihto laski noin 4 %:lla 52 MEUR:oon poikkeuksellisen vaikean markkinatilanteen jatkuttua. Hyvää oli kuitenkin, että yhtiö pysyi parantamaan erityisesti bruttokatteitaan hinnoittelun optimoinnin avulla ja käyttökate laski vertailukaudesta siten vain hieman 8,7 MEUR:oon. Lisäksi yhtiön käyttöpääoman hallinta tehostui kolmannella neljänneksellä ja varastotasojen sopeutus edistyi. Yhtiö on myös tehnyt myymälöiden ja varastojen aukioloaikoihin muutoksia, energiansäästötoimenpiteitä sekä muita kulusäästötoimia.
Myös Indoorin ensimmäisen 9kk liikevoitto nousi 1,1 MEUR:oon, kun se H1:llä oli vielä -2,7 MEUR. Käynnissä olevan toiminnanohjausjärjestelmän uudistamishankkeen kustannuksia oli katsauskaudella 2,6 MEUR (ensimmäiset 9kk), mikä on osaltaan vaikuttanut kulujen kasvuun. Toiminnanohjausjärjestelmän uudistamishankkeen kerrottiin edenneen suunnitelmien mukaisesti ja hankkeessa siirryttiin käyttöönottotestausvaiheeseen. Lisäksi Indoor Group on jatkanut myymäläverkoston kehittämistä. Yhtiö sopi aiemmin kuluvana vuonna kymmenen Sotka-myymälän ostosta franchise-yrittäjiltä ja myymälöiden siirtyminen yhtiölle on alkanut suunnitellusti Q3:n aikana. Arviolta vuodenvaihteesta alkaen Indoor Group toimii ilman franchiseomisteisia myymälöitä. Yhtiö käynnisti myös elokuussa yt-neuvottelut kustannustason laskemiseksi, mutta niiden tuloksista ei ollut raportissa tarkempaa tietoa.
Toinen tärkeä KH-Koneet jatkoi hyvää menoa
KH-Koneet Groupin liikevaihto kasvoi laskelmiemme mukaan Q3:lla 24 % 46 MEUR:oon (ennuste 44 MEUR) ja käyttökate nousi 20 % 3,0 MEUR:oon (ennuste 3,2 MEUR). Liikevaihto kasvoi yhtiön molemmissa toimintamaissa, mutta kasvun painopiste oli selvästi Ruotsissa. Yhtiön kasvu Ruotsissa on jatkunut vahvana ja heinä-syyskuussa Ruotsin liikevaihto oli jo samalla tasolla Suomen liikevaihdon kanssa. Maanrakennuskonemarkkinan yleinen kysyntätilanne tasaantui yhtiön mukaan alkuvuoden poikkeuksellisen vahvasta tasosta molemmissa toimintamaissa. Koneiden kysyntätilanne oli Ruotsissa jonkin verran korkeammalla tasolla kuin Suomessa johtuen muun muassa Ruotsin kuntasektorin infrainvestoinneista.
Pienemmissä omistuksissa ei ollut suuria yllätyksiä, mutta NRG on kriisiytymässä
Pienemmistä omistuksista HTJ kehittyi edelleen vakaasti jauhaen hyvää kassavirtaa ja pitkälti linjassa odotustemme kanssa (kts. taulukko). Logistikaksen liikevaihto kasvoi edelleen vahvasti, mutta kannattavuus oli tällä kvartaalilla odotuksiamme matalampi kustannusten noususta johtuen. Nordic Rescue Groupin (NRG) liikevaihto oli erittäin heikko ja käyttökate jäi roimasti odotuksistamme. Taustalla oli mm. Vema Liftin kahden tilauksen peruuntumiset. NRG ei täyttänyt rahoitussopimuksensa taloudellisten tunnuslukujen kovenanttiehtoja enää ja se on käynnistänyt rahoittajan kanssa neuvottelut rahoitussopimuksen muokkaamisesta vastaamaan paremmin yhtiön tilannetta. NRG:n painoarvo osien summassamme on hyvin rajallinen, mutta siitä uhkaa tulla riippakivi koko Sieville, jos sitä tarvitsee pääomittaa vielä runsaasti ennen käännettä.
Strategiaprosessi valmistuu vasta vuoden lopussa
Yhtiö kertoi, että strategiaprosessi on jatkunut syksyllä ja tavoitteena on julkistaa uusi strategia vuoden loppuun mennessä. Olimme odottaneet strategiapäivitystä jo nyt ja mielestämme on selvää, että isompia muutoksia mietitään hallituksessa, sillä pelkkä hienosäätö strategiaan ei voisi mitenkään kestää näin kauaa. Osingon (0,05 €) kohtalosta ei edelleenkään kerrottu uutta ja todennäköisesti sen maksaminen on riippuvainen siitä, millaiseen strategiaan yhtiö päätyy ja myös kohdeyhtiöiden loppuvuoden kehityksellä tulee olemaan merkitystä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
KH Group
Sievi Capital on nyt monialakonserni KH Group. Keskipitkän aikavälin tavoitteemme on muuttua KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi teolliseksi konserniksi. KH Groupin osake on listattu Helsingin pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,5 | 2,0 | 2,0 |
kasvu-% | 259,38 % | −82,61 % | |
EBIT (oik.) | 20,2 | 2,2 | 17,2 |
EBIT-% (oik.) | 175,65 % | 111,27 % | 860,00 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,03 | 0,24 |
Osinko | 0,05 | 0,05 | 0,06 |
Osinko % | 2,61 % | 7,20 % | 8,65 % |
P/E (oik.) | 6,05 | 21,64 | 2,93 |
EV/EBITDA | 5,28 | 13,36 | 1,57 |