Siili antoi eilen tulosvaroituksen, jossa se laski vuoden 2025 oikaistua EBITA-ohjeistustaan, mutta piti liikevaihto-ohjeistuksensa ennallaan. Kannattavuutta painavat asiakkaiden investointipäätösten siirtyminen sekä teknisen kirjanpidollisen virheen oikaisu. Arviomme mukaan suhteessa ohjeistuksen alalaidassa olleeseen ennusteeseemme kirjanpitovirheen korjaus selittää suurimman osan odotuksiamme heikommasta tuloksesta. Korjauserän ollessa tekninen ja liikevaihto-ohjeistuksen pysyessä ennallaan pidämme ohjeistuksen laskun merkitystä melko lievänä suhteessa ennusteisiimme. Päivitämme näkemyksemme yhtiöstä lähiaikoina.

Tulosvaroitus kannattavuuden osalta

Uuden ohjeistuksen mukaan vuoden 2025 oikaistun EBITAn arvioidaan olevan 3,9–4,5 MEUR, kun aiempi ohjeistus oli 4,7–7,7 MEUR. Ohjeistuksen lasku on merkittävä, mutta suhteessa tulosvaroitusta edeltäneeseen 4,8 MEUR:n ennusteeseemme ero on pienempi, kun huomioidaan yhtiön mukaan merkittävästi tulosta heikentävän teknisen kirjanpidollisen virheen korjaus. Yhtiö ei tiedotteessa tarkemmin kertonut, mistä oikaisusta on kyse, mutta koska kyseessä on merkittävä erä, arvioimme sen olevan vähintään 0,5 MEUR. Ohjeistuksen laskun taustalla on lisäksi asiakkaiden investointipäätösten siirto ensi vuoden puolelle. Yhtiön mukaan myynti on kehittynyt syksyn aikana positiivisesti, mutta projektien käynnistyminen on ollut hidasta. Tämä on mielestämme ymmärrettävää, että asiakasyritykset lykkäävät normaalia herkemmin projektien aloituksia tämän budjettikauden yli nykyisessä taloustilanteessa.

Liikevaihto-ohjeistus pysyi ennallaan

Liikevaihto-ohjeistus säilyi ennallaan 108–130 MEUR:ssa, ja yhtiön kehitys näyttää myynnin osalta menneen melko lailla ennusteidemme mukaisesti. Liikevaihtoennusteemme koko vuodelle on ohjeistuksen alalaidassa 110 MEUR:ssa. Yhtiö kommentoi Q3:lla, että nyt on alettu näkemään trendiä asiakkaiden siirtymisessä data- ja tekoälyhankkeissa konseptointi- ja testausvaiheesta laajempiin projekteihin. Tämä on yhtiön kannalta hyvin keskeistä, sillä Siili on panostanut erityisesti juuri näihin osaamisalueisiin viimeisen parin vuoden aikana. Absoluuttisesti liiketoiminta-alueen kokoluokka on edelleen melko pieni, mutta ne ovat yhtiön selkein kasvuajuri yleisesti yhä vaikeassa IT-palvelumarkkinatilanteessa. Mikäli yleinen taloustilanne paranee ennusteiden mukaisesti, arvioimme yksityisen sektorin kysynnän olevan asteittain nousevalla trendillä. Arvioimme kuitenkin, että julkisen sektorin tilanne säilyy vaikeana ensi vuonna säästötarpeiden takia. Siili arvostetaan 2025e oik. EV/EBIT 9x ohjeistuksen keskikohdasta laskettuna, mikä ei ole erityisen vaativa taso nykyisellä heikolla tulostasolla.