Siili hankki lisää osuuksia omistamastaan Superchargesta

Siili Solutions kertoi perjantaina toteuttaneensa osakekaupan, jolla se osti 15 % lisää omistusta unkarilaisesta tytäryhtiöstään Supercharge Kft:stä. Omistusosuus yhtiössä kasvoi näin ollen 85 %:iin. Osakassopimuksen mukaisesti osapuolilla on oikeus toteuttaa kauppa lopusta 15 %:sta Supercharge Kft:n osakkeista vuoden 2026 aikana.

Alkuperäinen kauppa toteutettiin vuoden 2020 lopussa, ja koko rakenne sovittiin myös tuolloin, jolloin markkinatilanne oli huomattavasti parempi kuin nyt. Ymmärryksemme mukaan kaupan rakenteessa arvostuskertoimet nousevat lunastusajanjakson edetessä. Kaupantekohetkellä ja ensimmäisen (55 %-osuuden) lunastuksen yhteydessä yritysarvoksi muodostui 17 MEUR. Viime vuonna ensimmäisen lisälunastuksen yhteydessä yritysarvo oli 28 MEUR. Nyt toteutetussa transaktiossa osakkeiden kauppahinta oli 4,2 MEUR, joka sisältää noin 0,6 MEUR korvauksen yhtiön nettokassasta, mikä tarkoittaa kääntäen 28 MEUR yritysarvoa. Meillä ei ole tarkkaa tietoa Superchargen operatiivisesta kehityksestä, joten emme voi ottaa vahvempaa kantaa arvostukseen. Tällä hetkellä arvostus vaikuttaa kuitenkin hieman korkealta, kun pureudutaan kansainvälisen liiketoiminnan kokoon, koko konsernin tulostasoon ja julkisiin lähteisiin perustuvien liiketoimintojen (esim. Vala Group) tulostasoihin. On kuitenkin muistettava, että kaupan rakenne sovittiin jo useita vuosia sitten ennalta sovittujen parametrien mukaisesti.

Kaupan myötä koko Siilin rakenne selkiytyy, kun vähemmistöosuudet ovat yhä pienempi osa kokonaisuutta ja niiden taseen kirjauskäytäntöjen vertailukelpoisuus paranee. Näin jatkossa koko Siiliä voi paremmin tarkastella EV-kertoimien lisäksi myös P/E-kertoimen kautta.